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中國物價跳高、點燃緊縮疑慮，資金躲進貨幣市場基金
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發布日期 2021 年 04 月 09 日 16:20
原文內容：
中國物價跳高、點燃緊縮疑慮，資金躲進貨幣市場基金
作者 MoneyDJ | 發布日期 2021 年 04 月 09 日 16:20 | 分類 中國觀察 , 證券 , 財
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受到中國生產者物價指數（PPI）跳高、點燃貨幣政策緊縮疑慮的衝擊，中股、港股 9 日
雙雙拉回。最新調查顯示，中國投資者開始減少股市曝險度，將資金轉入貨幣市場基金（
MMF）躲避風險。
路透社、南華早報報導，2 月中旬以來中國股民持續減少曝險度，與 2020 年 4 月至
2021 年 1 月期間的冒險做法大相逕庭，導致上證指數 3 月下挫 1.91%。外資也轉趨保
守，3 月透過滬港通、深港通買進的股票大減，而人民幣相對於美元也呈現貶值走勢。
貨幣市場基金主要投資公債等優質資產，被視為低風險又具流動性的資產類別。4 月 8
日當天，上海證券交易所規模最大的貨幣市場基金 ETF「華寶添益」管理的資產規模，已
較 2 月 18 日增加 21%。
分析人士直指，中股、港股 2 月中以來修正走勢，主要受北京當局設定保守的經濟成長
目標，暗示當局希望抑制金融泡沫的影響。
與此同時，衡量投資人信心的融資餘額也隨著股市拉回縮減。外資減碼中股之際，也把資
金轉進銀行等較為防禦型的族群。中信證券報告顯示，外資 3 月購買了 125 億人民幣（
19.1 億美元）的銀行類股。
值得注意的是，中國國家統計局最新數據顯示，中國 3 月生產者物價指數（PPI）年增
4.4%，創 2018 年 7 月以來最大年增幅。根據調查，經濟學家原本預測 3 月 PPI 年增
率僅達 3.6%。3 月消費者物價指數（CPI）年增率也加溫至 0.4%。
經濟數據強勁，顯示中國復甦動能逐漸加快，增加北京當局緊縮貨幣政策、信貸環境的機
率。Dongxing Securities 分析師 Yang Ruomu 表示，總體流動性的轉折點基本已獲確認
，流動性緊縮預期正在加溫，這會讓市場估值難以獲得支撐。
（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：shutterstock）
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物價還沒開跌的話惡性循環應該還不會直接運作，原則上的通貨緊縮會是生產過剩、
供給的增加大於需求而引發物價的持續下降。過剩的供給與持續走低的價格首先衝擊
生產者，為了減少庫存、降低損失，廠商會採取減產、裁員、延後投資等行動。
當愈來愈多的廠商同步反應，經濟成長即會受阻、失業快速增加、國內需求衰退。
失業的陰影不斷擴大，將導致消費者的恐懼加深，而在消費上採取過度謹慎保守的
態度，使得國內的消費需求進一步萎縮。
同時，物價持續下降，使一切購買行為都失去了急迫性，反而延遲購買
更能獲得較大的利益。對於並非急需而金額又頗為巨大的耐久財而言，情況
更加嚴重，因此，房屋市場、汽車市場、家電市場等，也將首當其衝。需求
的萎縮造成更嚴重的供給過剩，生產者被迫進一步減產裁員，整個經濟就如
同陷入流砂一般，難以自拔。
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