一個關於投標的問題 - 經濟

節錄自
工商時報 A2/焦點新聞 2005/12/16
《社論》為什麼企業界對高鐵沒信心？
（前略）
　　其次，企業界對高鐵不具信心，源自於對經濟情勢變化的認識與判斷。
經濟學對於一些具有重大不確定性的投資招標案，
例如重大工程或是油田的招標，有一個很有名的理論，即「贏家的詛咒」。
換成一般的解釋就是：「誰標贏了，誰就倒楣。」
通常來說，當一家企業有意投標一個重大案件時，必須衡量兩個主要的項目，
即興建成本與預期收益。
對於一些重大工程而言，由於興建的時間很長，因此成本並不容易估計；
同樣的，由於投資收益的時程也很長，因此估計收益的困難度也很高。
重大投資事件通常會被最樂觀的企業標走，而這一家樂觀的企業不是低估興建成本，
就是高估未來收益，所以他們高估了投資利潤。等到開始興建以後，他們發現成本被低估
了，於是要求追加預算；但不幸的是，收益卻無法追加，因而難逃虧損的命運！
　　高鐵目前仍在興建中，面對的正是不斷增加的興建成本，雖然仍在可以控制的範圍內
，但這無疑正是贏家的詛咒前半段的寫照。而如果未來營運的收益可觀，
仍然有預期利潤，那麼原始股東或其他民間企業自然會有願意投資。
可是為什麼高鐵每次募集資金都會困難重重呢？顯然民間企業對高鐵未來營運並不看好。
　　高鐵的收益主要來自兩部份：第一，高鐵本身營運的收入。依高鐵
自行估算，若不算龐大的折舊費用，營運三年後可獲利；但若把龐大的折舊費用計入，
則要營運十四年以後才能開始賺錢。
關於這一部份，人言言殊，也見仁見智，關鍵在於台灣民眾對飛機、
高鐵與汽車不同交通工具的偏好與抉擇，只能主觀判斷，也只能待日後事實證明。
第二，高鐵其實另外一個重要的收益是來自場站與土地開發的龐大收益，
其實這才是高鐵最主要的預期收入。然而如所周知，時代在變，環境在變，
民國八十七年高鐵案開標時與當前的台灣，經濟情況實有極大的差異。
景氣下滑、企業外移、政黨惡鬥，以及少子化趨勢，在在指出台灣經濟已不復當年的活力
，也就是說，台灣不動產市場有可能長期陷入低迷，這使得臺灣高鐵土地開發案的
如意算盤落空，從而應驗了「贏家的詛咒」！

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