〈觀察〉迎戰IFRS 17魔王 顧立雄整頓壽險 - 股票

〈觀察〉迎戰IFRS 17魔王 顧立雄整頓壽險業射五箭

鉅亨網記者陳蕙綾 台北2019/11/24 16:00

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台灣保險業海外投資佔整體可運用資金 68%，不但居全世界之冠，且遙遙領先與台灣經濟
體結構相當的韓國，突顯了台灣保險業潛藏結構性風險；尤其，台灣將在 2025 年實施
IFRS 17，根據南韓經驗，IFRS 17 上路後，全體南韓保險公司需增提新台幣 1.13 兆元
資本，有鑑於此，金管會主委顧立雄今 (2019) 年也陸續祭出 5 大招整頓壽險業的結構
性問題，以迎戰此「魔王級」的會計準則恐帶來的衝擊。

金管會主委顧立雄今年起陸續對壽險業出招，從調整保險商品結構、防堵業務員不當招攬
銷售、強化壽險業資本結構、嚴控匯率風險及資產負債管理能力、準備接軌 IFRS 17 等
面向「五管齊下」。

◎緣起 壽險業過度投資海外 潛藏結構性風險
要談 IFRS 17 前，就不得不先談台灣壽險業的「利差損」問題，這要回溯到早年保險公
司銷售的高利保單說起，當時郵局定存利率高達 9.5%，因此為了搶客，許多保險公司也
大賣預定利率為 7-8% 的儲蓄險保單，不料之後台灣利率一路下滑，最終躺在 1.1% 左右
，而當初那些高利保單儼然成為保險公司的龐大負債，保險業之間就流傳一句「今天的業
績，成為明天的業障」，就訴說著「利差損」的窘境。

重點來了，為了彌補「利差損」財務破洞，壽險公司只能從投資著手，但台灣好的投資標
的少，於是金管會開放提高海外投資比例，讓數兆元台幣保費轉換成美元等外幣，錢進海
外買股票、債券，賺取更高的報酬，這樣的結構導致高度倚賴海外投資的資金運用結構，
讓壽險公司的經營風險樣態，從早期利差損風險轉變為匯率風險，以及看美國升息、降息
臉色的利率風險。

我國壽險業大舉投資海外引起關注，日本壽險業海外投資僅佔 21.6%，韓國只有 8.3%，
中國只有 2%，連美國也只有 12%，只有台灣不尋常，高達 68% 的資金，全部都押在海外
。

就連 IMF 都示警，台灣壽險業海外曝險規模迅速擴增，已逾總資產 2/3，遠高於日本、
南韓同業；而台灣壽險業資本適足率低於日本、南韓同業，若新台幣走升或美國利率走低
，台灣壽險業者恐難承受衝擊。

再來談到 IFRS 17，與現行會計準則主要差別，一是保費認列從「一次認列」改採「逐期
認列」，二是保單折現率從「鎖定利率」改為「現時利率」估算，保險業須提列更多準備
金，對於早期擁有較多高利率保單的壽險業者而言，預估將須增提準備金因應。

簡單來說，現行的會計制度，保險公司向保戶收到錢，就視為收入，並提存準備金；但新
的會計制度，保險公司必須檢視保險合約群組的賺賠，賠錢要立刻列入虧損，賺錢則在保
險期間內，逐期隨服務之提供而認列。一旦 IFRS 17 公報實施，該會計準則複雜度高，
其中最重要的改變之一，就是保險業「損失要馬上認列，利益要逐期分攤」，換句話說，
壽險公司潛在的「利差損」將會「全都露」。

金管會說明，因為 IFRS 17 明定保險合約的衡量模型，採類似「公允價值」方式衡量保
險負債，要求以現時利率及影響現金流量的各項假設計算，與目前保險負債以類似「攤銷
後成本 (Locked-in)」的衡量方式有別，會使保險業的財務報表深受市場利率影響。

◎整頓壽險業第一招：調整保險商品結構
在低利率環境下，國人買保險偏好短期儲蓄險，使壽險業新契約保費快速累積，據金管會
統計資料顯示，2018 全年保單新契約保費收入高達 1.17 兆元，其中，儲蓄險占市場高
達 7400 餘億元，占市場比重高達 54%，整整超過一半。

顧立雄分析，高儲蓄性質保險商品因含有高比重的生存或滿期保險金，或因有複利增額設
計，導致淨危險保額偏低，保費結構以被保險人生存風險或因應要保人解約等儲蓄需求為
主要成分，利率敏感度極高，對保險公司穩健經營容易產生不利影響。

因此，金管會 5 月出手管制調整保險商品結構，訂出死亡保障佔保單價值的門檻比率，
也就是降低保單的儲蓄成分、提高保障成分，除了符合保險本質，也是為了確保保險公司
財務穩健、償付能力無虞。

究竟 IFRS 17 上路與儲蓄險有何關係？若按照 IFRS 17，這些賠錢保單必須馬上「一次
認列損失」，帳面上的責任準備金就必須多提，或是大股東要進行增資。

◎整頓壽險業第二招：防堵業務員不當招攬銷售
近幾年，保險業的初年度保費收入屢創新高紀錄，但金管會在金檢時發現，許多保險業務
員以不當方式勸誘或招攬客戶，尤其是「高財務槓桿方式」，最常見的模式，是業務員主
動建議客戶，以房屋貸款或保單質借，來購買投資型保單。

對此，顧立雄表示，過去在我們對保險業進行金檢的過程中，發現有保險業務員勸誘客戶
用貸款等方式買投資型保單，這是很嚴重的問題，我們要求業者必須嚴格督導及改善；若
做不到，依法金管會最重可以開罰到 1200 萬元。

◎整頓壽險業第三招：強化壽險業資本結構
在強化壽險業資本結構方面，金管會主要從財務面著手，為健全保險業財務結構，並強化
風險承擔能力，金管會決議對壽險業增資，設立雙重預警指標，將淨值比 3% 與資本適足
率 (RBC) 200% 納入強制增資標準，明年 4 月起實施，目前只有宏泰人壽一家公司因為
淨值比未達標遭警示，若宏泰人壽年底淨值比無法拉上 3%，明年 4 月即可能是首家適用
新規定被要求強制增資的公司。

◎整頓壽險業第四招：嚴控匯率風險及資產負債管理能力
金管會將調整保險業計算資本適足率方式，也就是將在資本適足率（RBC）中加計匯率及
市場風險係數，以反應真實投資風險。

截至 9 月底，國內壽險公司合計投資海外債券 ETF 金額達 1 兆 1081 元，若依現行法
規投資在新台幣計價的已開發國家的債券 ETF，只依資產風險類別計算，風險係數是
8.1%，原本需提列 897.5 億元的自有資本；但若依新的公式試算後，會多計算至少
6.61% 的匯率風險，風險資本總額要提列 1015 億元的自有資本，也就是要多提 117.5
億元的自有資本；若是主要投資新興市場債券，標的係數可能拉高到 8.35%，如投資 1
兆元，自有資本可能要增加 600 多億元，也就是說股東就會有增資壓力，才能提高資產
負債管理的能力。

金管會表示，目前法規上在預告階段，預計今年底開始實施，換句話說，壽險公司明年
3 月、申報今年年報時，就要以新制式計算。

◎整頓壽險業第五招：準備接軌 IFRS 17
我國接軌 IFRS 17 時程，以國際生效日後至少 3 年、也就是 2025 年再實施為原則，以
利觀察國外實施狀況，配合我國國情適度調整因應，並予業者較充裕的準備時間。

為迎戰 IFRS 17，金管會要求壽險業者須預留各種準備金、特別盈餘公積，以因應接軌的
衝擊；且每年進行有效契約負債公允價值評估，如需強化，應提報準備金補強計畫。

金管會還還成立保發中心專案平台，持續推動接軌工作及規劃整體性的訓練計畫，並要求
各保險公司成立專案小組，就接軌相關規劃及辦理進度定期提報董事會追蹤控管。

此外，在會計研究發展基金會的協助下，持續與國際會計準則理事會 (IASB) 進行意見交
流，未來將持續保持良好溝通管道，以適時反映我國實務執行問題。

◎結語 壽險業 6 年增資近 3300 億元 預期 IFRS 17 將是短空長多
由於因為 IFRS 17，南韓保險公司需增提新台幣 1.13 兆元資本，此極為龐大的案例，也
讓許多聲浪把 IFRS 17 視為大魔王，不過，各家壽險公司都認為 IFRS 17 並非魔王，加
上許多壽險公司都已經陸續增資，提前「儲糧」，預期準備金都很適足。

今年以來至 9 月為止，已有 7 家壽險公司完成增資或擬增資超過 840 億元。若拉長時
間來看，據金管會統計，近 6 年以來，壽險業增資金額更高達近 3300 億元。

為接軌 IFRS 17 提前做準備，壽險業這 5 年連年都有大筆增資案，據金管會保險局統計
，壽險業 2014 年增資 338 億元、2015 年 760 億元、2016 年 311 億元、2017 年
443 億元，2018 年因為遇上股災，增資金額更突破千億元大關，達到 1023 億元高峰，
加上今年目前已完成的 407 億元，近 6 年下來合計共 3282 億元。

從個別公司來看，保險局統計，富邦人壽共計增資 668 億元，排名壽險業第一名。南山
人壽與國泰人壽分別增資 447、420 億元，排名第二、三名；台灣人壽也辦理 394 億元
，排名第四，安聯人壽以 240 億元增資擠進前五強。

金管會表示，接軌 IFRS 17 是「短空長多」， 雖然短期內會對保險業產生影響，但是長
期來說具正面效益，保險業將更重視資產負債管理。

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利差損的問題始終困擾著，這幾年的調整如果成功，

金融股也許放長線會安心點，利多吧?

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