〈分析〉樂觀點！歷史告訴我們：美國經濟衰退正是買股良機 - 理財

1.原文連結：

http://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/080215/2/tjwz.html

2.內容：

今年 1月的美國股市漲跌互見，以 S&P指數為例， 到 1月底為止跌落了6%，可是在 1月
最後一週，又呈現 5.2%的漲幅。看起來以乎是空頭小贏一成，可是空頭投 資人有因此獲
利嗎？恐怕沒有。

投資理財網站《SmartMoney》指出，雖然因為次貸 風波媒體一片唱衰全球金融業，但
S&P 500指數金融類 股在 1月份僅微微下滑0.3%，甚至成為 1月份 S&P 500 指數中，表
現最好的產業類別。

這給了我們一個啟示，就算你對趨勢的看法是對的 ，想法仍可能錯誤。

諮詢機構 Trend Macrolytics投資長Donald Luskin 認為，主張多頭的投資人更錯得離譜
。因為 1月份不但 沒有任何一個產業表現超群，資訊科技類股更是受傷慘 重。像
Apple(AAPL-US)和Google (GOOG-US)這樣的龍頭 公司，股價也都滑落，說明它們也不是
無敵的。

在這段時間，市場的表現和投資人的認知相左，大 家認為高風險的個股表現亮麗，而大
家認為安全的個股 表現卻一敗塗地。

在Luskin前往參訪其法人客戶時，曾對35位基金經 理人、分析師做了一項小調查。在他
們之中，有多少人 認為美國現在已然處於衰退之中？答案是，全部。

從這一點來看，情況變得有些弔詭。如果所有的人 都知道美國已然進入衰退，那麼所有
利空應都已反映在 股市，現在不該是賣出股票的時候。

如果美國已經進入衰退，那麼看空市場並不會有所 獲利，而看多市場也不會讓人虧損，
何樂而不為？倘若 現在看多市場，而「恰好」美國經濟得以避過衰退，還 能在市場第一
波反彈時立即受惠。

回顧S&P 500 指數可以發現，自第二次世大戰之後 ，指數的平均表現，經濟衰退時期的
12.1%和經濟擴張 時期的 12.7%，相差並不太多。

衰退時期的市場風險較高。在擴張時期，指數最差 的表現是上漲1.4%；而在衰退時期最
差的表現是下跌6% 。不過，跌個6%並非什麼大災難。有趣的是擴張時期的 最高漲幅並沒
有比較好。在擴張時期，指數最高上漲 20.0%；而在衰退時期最高漲幅則達30.7%。

這是否表示，經濟衰退與否，根本不是太重要？ Luskin認為很有可能。

雖然前面所提到的數字，都是一段期間的平均值， 而未考慮到期間當中的漲落，不過，
在S&P 500 指數的 歷史中，擴張時期跌得最深時達到 10.2%，而這和衰退 時期的平均值
差不多；而衰退時期最深跌幅則是令人肉 痛的 31.5%。

許多人認為，衰退所帶來的影響，其實僅止於進入 衰退前12個月的市場情況。以歷史來
看，這段期間的平 均漲幅僅有2.3%，並不亮眼，但也沒到淒慘的地步。

如果美國己然步入衰退，那麼過去12個月的S&P 500 指數平均上漲5.7%，比過去來得好。
而最深跌幅的6.0% ，程度也較歷史平均的10.7%經微。

綜上所述，Luskin並不認為美國經濟處於衰退或即 將進入衰退。但如果他的看法錯了，
他將樂見股市隨後 而來的大幅獲利。或許美國經濟的衰退，對股市投資人 而言也不是那
麼壞的消息。

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