Re: 富坦成長、富坦世界要配息了 - 投資

趁這個機會 把我之前寫的一些筆記拿出來給大家參考一下


共同基金簡單的財務結構 總市值＝單位數*淨值

探討一 基金大量募集後 對淨值的影響分析

市值＝單位數*淨值＝現金+投資價值

我們假設A基金的投資策略是只留5％現金，因此我們假設目前市值是100，

如果預期半年後投資價值上揚20％：

5 + 95*120％ 119
半年後淨值=-----------------＝-------- 報酬率是19％
單位數 單位數



如果我們假設此基金比上例多募集30％，此時必須保留現金5+1.5，

又經理人再把28.5拿去買相同的標的，而使的標的因為籌碼關係上揚5％：

（5+1.5）+（95+28.5)*1.05％ 104.75
此時淨值變動=-------------------------- ＝ --------
單位數*130％ 單位數
（對於在這之前申購的人來說，短線上造成了淨值上升的錯覺）




這時候我們作一個假設前提，不管短線上籌碼造成多少波動，我們都設定

投資標的在半年後都能成長20％：

6.5 + （95+28.5）*120％ 119
半年後淨值=------------------------- ＝-------- 報酬率是13.6％
單位數*130％ 單位數

（13.6％是後來申購著的報酬率，之前申購的人並不會受到影響）


如果依照剛提到的方法 反向計算當投資價值-20％時，

報酬率依序是-19％ -22.93％

回到實務上去探討原因：
其實這是很簡單的道理，當共同基金短時間接受大量投資人申購時，經理人就必須
想辦法找新的標的，風險就會提高，或是籌碼因素提高購買的成本
國內有許多中小型基金，專門聯合其他經理人或是公司派主力，
鎖定某些籌碼小的公司，然後中長期的拉抬，表面上績效很好，其實都是
互相抬轎而已，所謂的季末作帳行情就是這樣來的，最後的受害著一定是只會看績效
的買進的投資人。




探討二 共同基金到底需不需要配息配股

我先講答案，不管任何有限股份公司，都會在每年股東會時決定盈餘分配比例，

共同基金也是拿投資人的錢，為什麼賺到了錢卻不用盈餘分配呢？


回到這個式子 總市值＝單位數*淨值＝現金+投資價值
所謂的配息就是 總市值-配息現金 ＝（現金-配息現金）+投資價值
當一家公司或是一檔共同基金，都必須將盈餘分配給股東，這是很簡單也很直覺，
如果你是自己創業，等到事業有成時也是要將賺到的錢放回自己口袋，
拿來用或是另作他途。

以王永慶跟台塑為例，如果他要成立一家A公司，除了動用台塑的資金以外，
再拿台塑長年發的上億現金股息買進A公司，提高投資報酬率。

相同的，當你買進一檔共同基金，你也應該期待基金公司在獲利時能夠提供盈餘分配
，這筆錢就可以拿去做更妥當的應用。更何況沒有任何一個基金經理人能夠準確預估
景氣循環，當空頭來襲時通常都無法逃過一劫，機械式的在高檔賣掉一些投資價值，
轉換成現金分配給股東，當空頭來襲時，你就會感謝經理人明智的選擇。所以我大
膽假設，當該擋共同基金開始大量分配現金盈餘時，那就代表基金經理人對行情
漸漸保守。不過上述觀點只是理想化的假設，只有少數基金辦得到而已。



結論
我相信一檔共同基金如果能夠做到高檔分配大量現金，在低檔增加投資價值，
那麼他的長期績效要打敗大盤根本是輕而易舉，基金的好處就是錢多與分散風險;
我相信全世界就只有一個巴菲特，大部分的人只能靠有紀律的策略才能賺到大錢。
很可惜現實情況是，散戶強迫基金經理人買進標的...
http://tw.news.yahoo.com/article/url/d/a/071003/58/llzl.html
今年股票漲了23.7%（9055～11208)
可是投信資金投入卻成長了35％，台股根本就是這些投信跟散戶買起來的，
（投信今年買超已經超過外資不少了喔，這不就符合探討一嗎?）
萬一台股景氣成長開始驅緩，大家就開始享受35％投信退場的托褲子跳樓潮吧！

至於配股配權，那根本是台股奇蹟，也是台股這麼晚創新高的主要原因，
基金也沒有融資跟員工分紅的問題，所以基金配權意義不大！

以上有誤 請多多指教



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