MSCI風口將近 中國A股市場搶跑 - 股票

MSCI風口將近中國A股市場搶跑 海內外資本躍躍欲試熱情不減

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路透上海1月29日 - A股今年6月正式納入MSCI指數，將是中國資本市場一樁具里程碑意義
的大事件。在這歷史性時刻來臨之前，海內外資本已開始未雨綢繆，A股市場亦出現「搶
跑」現象。

近階段藍籌股的大漲，「MSCI納A」無疑是一大重要推力。分析師指出，隨著中國A股市場
逐步與國際資本接軌，A股這塊相對價值窪地將迎來源源不斷的海外增量資金。即使近期A
股已提前上漲，估計亦不會影響外資的投資熱情。

「MSCI納入A股對市場情緒的影響，是大於實際資金流入的影響的。」博時基金指數與量
化投資部基金經理萬瓊表示，外資進入中國後，將會追逐有價值的公司，A股會成為價值
發現的地方。

博時基金2014年率先在美國推出跟蹤MSCI中國指數的ETF基金——金瑞博時MSCI中國A股指
數上市基金，該基金今年以來已累計上漲14%。

其實，A股價值投資的趨勢亦已形成。去年以貴州茅台為代表的藍籌股行情已率先啟動。
今年以來，大盤屢創兩年多來新高，以銀行、保險和地產等代表的低估值藍籌股走勢明顯
強於大盤。例如不足一個月時間內，工行和建行的漲幅超過兩成；同期藍籌股指數上證50
.SSE50和滬綜指.SSEC漲幅約為11%和7%。

諾亞財富派基金研究經理李懿哲指出，從歷史經驗來看，股票被納入MSCI指數對當地股市
肯定存在積極因素，只不過首次被納入時效應最強，之後會逐步遞減。

數據顯示，全球各地股市納入MSCI新興市場指數後短期均呈現出明顯上漲態勢。如韓國股
市1992年1月納入後一年漲幅8.3%，三年漲幅近六成，南非股市1995年納入後一年漲幅23.
9%，台灣股市1996年9月納入後一年漲幅51%，阿聯酋2013年6月納入後一年漲幅83%。

**熱度升溫**

李懿哲表示，「MSCI納A」的決定去年中宣布後，國內多家基金公司也瞅準機會，提前開
始產品布局，籌建MSCI相關主題基金。相信下一階段還會有更多公司參與這一熱潮。

創金合信、景順長城、平安大華、華安基金、南方基金、華泰柏瑞等多家公募基金公司已
向證監會申報共計近20只MSCI主題基金。其中創金合信的MSCI中國A股國際指數基金已率
先獲批，近日正在發行中。

業內人士認為，在距離正式納入正好半年左右的時刻，類似創金合信基金之類的MSCI主題
基金的發行恰逢其時，通過此產品可讓投資者提前布局風口，靜候風來。

創金合信MSCI中國A股國際指數基金擬任基金經理陳龍指出，通過這只被動式投資基金，
投資者可以一鍵布局直接受益「MSCI納A」的相關股票群體，便捷地享受到這項開放紅利
。

萬瓊指出，近期參與許多境外會議，海外都在談中國機會。過去由於投資偏見，信息不對
稱，外資基本對中國低配。未來美國和中國將是全球最重要的兩個經濟體，隨著海外投資
者逐漸了解中國，他們將從不配到低配、到超配。

她強調，外資真正標配中國或超配中國，需要一段時間，現在僅僅是個開始。「但MSCI
的納入，代表破冰了，外資對A股配置的需求調動起來了。」

按MSCI此前披露的計劃，A股初期納入包含逾220只股票，基於5%的流通市值納入因子，這
些A股約占MSCI新興市場指數權重的0.73%。當前全球跟蹤MSCI新興市場指數的基金規模達
1.6兆美元，這意味著今年將有800億元人民幣的海外被動型基金進入A股市場。

陳龍表示，境外長期資金的進入，將促進形成境內成熟投資理念、成熟投資者群體和優化
市場生態，價值投資得到彰顯，價值創造得到尊重。海外這種長期投資行為將為A股市場
帶來「鯰魚效應」和「示範效應」，引導投資者轉向更為寬闊的投資維度。

他說，投資者一旦長期投資，必然價值導向，精挑細選，相應激發上市公司更加註重價值
創造和長遠經營，如此良性循環，股市優勝劣汰機制逐步建立，市場配置資源功能逐步實
現，最終形成健康、持續、長久的理想市場生態。

**A股仍具吸引力**

私募基金少數派投資董事總經理周良表示，「MSCI納A」是一個長期利好因素，而近期藍
籌股瘋漲的誘因還包括多只大型價值型風格公募基金發行及成立、藍籌股短期調整較為充
分以及藍籌股賺錢效應越來越強吸引大量遊資參與。

「即使經歷近期這波上漲，大藍籌還是被低估。」他舉例說，目前四大國有銀行的市凈值
已從一年半前的0.85倍左右上升至1.2倍，但離1.5倍的合理估值仍有一定距離。

他認為，「股市總會經歷從跌過頭、合理估值到漲過頭的輪回，目前還只是在上半場臨近
尾聲階段。我期待著下半場的到來，未來1-2年大藍籌行情還會延續。」

李懿哲指出，近期A股的藍籌股行情確實有些出人意料，但這不會影響外資對A股的配置熱
情。目前包括A股和H股在內的大中華區域資產，與歐美股市相比，性價比仍相當高。再說
外資戰略性配置，投資期限至少三四年，從長期角度來看，目前A股估值仍未完成修覆。

他還表示，全球這一輪經濟周期可謂是創新周期，主要是中美兩國領頭，歐洲更多是跟隨
。既然如此，A股的盈利和估值理應向美國看齊，目前這點上漲空間還遠遠不夠。

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這篇文章有些過於看好了，經過2015年的大跌，許多人的信心還是不足

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