軟銀據悉考慮調整期權交易策略
知情人士稱，軟銀集團正在考慮修改一項有爭議的交易策略，以繼續使用衍生品投資美國
科技股。軟銀此舉似乎預示著：狼要回來了。
此前軟銀被披露買入了40億美元的美國大型科技股期權，名義價值約為300億美元。這樣
孤注一擲的行為嚇壞了軟銀的投資者，一度導致軟銀股價重挫10%，市值蒸發了約90億美
元。知情人士表示，股價暴跌導致孫正義重新考慮原來的交易策略。
據外媒報導，軟銀的高管最近幾天與投資者會面，表示軟銀將將採取更穩健的策略，以獲
得允許繼續投資美國大型科技股。軟銀向投資者強調，其所持有的數十億美元期權頭寸主
要集中在少數藍籌股科技公司，包括微軟和臉書。並且強調將採用的投資方式是看漲期權
價差（即同時買入多個不同行權價的看漲期權），而不是高槓桿的短期押注。
一位知情人士說，軟銀最近的交易集中在七家科技公司，除了微軟和臉書，還有亞馬遜，
Adobe，Alphabet，Netflix和Salesforce。
另一位知情人士透露，軟銀購買的是這些公司的價外看漲期權（即買的時候這些公司的股
價低於行權價，期權費相對便宜），但當這些公司的股價大幅上漲時，軟銀就可以選擇行
權獲利；甚至還會再賣出行權價更高的看漲期權，額外賺一筆期權費。
軟銀8月份曾表示，它將成立一個新的部門來交易上市公司證券，後續曾披露對25家公司
約39億美元的投資。外媒曾報導，該部門的目標是投資超過100億美元的上市公司股票。
對沖基金QVR首席投資官顧問貝恩·埃弗特（Benn Eifert）表示：
過去幾個月來，科技股湧現了大量的看漲期權買盤，但事實證明其中的大部分被用於對沖
之類的防禦性目的，很少有孤注一擲只押美股大幅上漲的，相當於在“裸奔”。
埃弗特表示，直到最近披露出來，他才知道這筆孤注一擲資金的背後是軟銀，他說，這是
一系列交易，有很多相似性，似乎也相關。大部分的頭寸是價差看漲期權，有些看漲期權
的到期日在2020年11月至2021年3月之間，標的公司是6-7家大型科技公司。他說：
和軟銀同體量的賬戶大多經過了對沖，Delta中性（即市場風險敞口為0），大部分是機構
賬戶，它們早已持有科技股，買入看漲期權是為了對沖股價可能的下行風險。
埃弗特預計，軟銀的期權總市值超過500億美元，期權費在數十億美元左右。他還表示，
這樣的交易策略對科技股的推動遠不如散戶買入短期看漲期權。
此前媒體曾報導，軟銀在美國股票期權押注中坐享40億美元的收益。
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