Frontier Market - 投資

閒來無事整理了一下今天查的東西，歡迎大家加以補充。

Frontier Market 被定義為新興市場中市值及流動性較低的一部分，
FTSE, MSCI, S&P 編列的指數中所納入的市場都有所出入。
可參考此處：
http://en.wikipedia.org/wiki/Frontier_markets

投資於這些市場的原因通常是：
1. 這些市場在未來某天有望發展成未來的新興市場
2. 近年來新興市場與以開發國際市場已經有相當高的相關性，
但這些市場與新興市場或已開發市場的相關性卻還不高，在資產配置有分散的功能。
(與 MSCI EAFE 的 R-Square，VWO 是 79.32，FRN 是 63.59，PMNA 則是 41.12)

不投資於這些市場的原因通常是：
1. 市場流動性低，不易參與，交易成本高。
2. 市場不成熟，法規可能對持股者權益保護不足
3. 政經局勢較不穩定

用 Morningstar 隨手查了一下目前在美國券商可利用來參與 Frontier Market 的工具，
發現雖然在近幾年業者對這塊市場興趣大增，但去除單一市場的選擇後，還是屈指可數，
每個基金所囊闊的國家也都不同，也很少有面面俱到的。不是太集中就是太貴。
下面做簡單的條列介紹：


ETF

FRN Guggenheim Frontier Markets
上市：2008/06/13
TER：0.70%
三年標準差：19.2
與 MSCI EAFE 的 R-Square：63.59
Perspective P/E: 11.34
類型：大型混和股
前三大產業：金融 (32%)、能源 (18%)、原物料 (15%)
前三大市場：智利 (38%)、哥倫比亞 (18%)、埃及 (10%)
短評：邊疆市場中表現最好，也是流通性最高的 ETF。
但是把新興市場的智利納入又佔了三分之一的比重（拉美佔了七成），
讓人覺得其表現直接拿來跟其他 "純" 的邊疆市場拿來比較也比較不公平，
波動性，以及與新興市場或已開發國際市場的相關性也是 ETF 中最高的。
只收了 ADR/GDR，其實成本應該是比直接去邊疆市場的交易所買低很多的，
但是還是收了跟 PMNA 一樣的費用率。


PMNA PowerShares MENA Frontier Countries
上市：2008/07/11
TER：0.70%
三年標準差：16.9
與 MSCI EAFE 的 R-Square：41.12
Perspective P/E: 10.92
類型：中型混和股
前五大產業：金融 (49%)、工業 (19%)、不動產 (14%)、電信 (13%)、能源 (2%)
前四大市場：卡達 (21%)、科威特 (19%)、埃及 (19%)、阿拉伯聯合 (19%)
短評：只有中東北非市場，所以不含拉美。此基金在杜拜金融事件及埃及政治事件時
都受損慘重。


GULF WisdomTree Middle East Dividend
上市：2008/07/18
TER：0.88%
三年標準差：14.29
與 MSCI EAFE 的 R-Square：48.35
Perspective P/E: 9.68
類型：中型價值股
前三大產業：金融 (36%)、通訊 (35%)、工業 (22%)
前四大市場：卡達 (37%)、科威特 (26%)、阿拉伯聯合 (20%)、摩洛哥 (10%)
短評：也是只有中東北非市場。採用 Dividend Weighting，以所發股息的多少
來決定權重，所以偏價值股，也可能因此波動性較低。


CEF

FFD Morgan Stanley Frontier Emerging Markets
上市：2008/08/29
TER：2.03%
三年標準差：14.07
與 MSCI EAFE 的 R-Square：60
Discount: -5.78 %
Perspective P/E: 7.09
類型：中型混和股
前四大產業：金融 (29%)、通訊 (20%)、工業 (15%)、固有財 (9%)
前四大市場：卡達 (20%)、科威特 (19%)、奈及利亞 (13%)、阿拉伯聯合 (10%)
短評：投資市場包括了拉美、東歐、中東北非及亞洲的邊疆市場，相當分散，
但產業仍是偏重金融。之前本基金長期有約 11% 的折價，但五月份
發行公司決定詢問持股者是否願意變更此封閉式基金為開放式基金之後，
頓時折價變成了 5% 左右。若八月份持股者投票決定轉型為開放型基金，
則將下市改以淨值買賣。


Open End Mutual Fund

FRONX Forward Frontier Strategy Investor
上市：2008/12/31
頭佣：免
TER：1.54%
週轉率： 116%
三年標準差：14.84
與 MSCI EAFE 的 R-Square：59.58
Perspective P/E: 5.98
類型：中型價值股
前三大產業：能源 (57%)、金融 (17%)、通訊 (13%)、不動產 (12%)
前四大市場：哈薩克 (38%)、阿根廷 (29%)、越南 (15%)、黎巴嫩 (10%)
短評：產業及市場都相當集中，看來是很 Deep-value 的策略。週轉率很恐怖。
費用是共同基金中最低的。

HLMOX Harding Loevner Frontier Emerg Mkts Inv
上市：2010/12/31
頭佣：免
TER：2.25 %
週轉率： 23%
三年標準差：14.83
與 MSCI EAFE 的 R-Square：70.46
Perspective P/E: 9.82
類型：中型混和股
前三大產業：金融 (40%)、工業 (19%)、能源 (11%)
前三大市場：卡達 (10%)、哥倫比亞 (9%)、科威特 (7%)
短評：除了有邊疆市場的通病：集中於金融業之外，產業及市場都相當分散，
包括少許設在已開發市場的公司。

TFMAX Templeton Frontier Markets A
上市：2008/10/14
頭佣：5.75 %
TER：2.15 %
週轉率： 23.7 %
三年標準差：14.87
與 MSCI EAFE 的 R-Square：70.60
Perspective P/E: 7.68
類型：中型混和股
前五大產業：金融 (31%)、通訊 (25%)、能源 (11%)、工業 (11％)、奢侈品 (10%)
前四大市場：奈及利亞 (11%)、阿拉伯聯合 (10%)、埃及 (7%)、肯亞 (6%)
短評：著名的 Mobius 執掌的基金，相當分散，但是有頭佣又高收費率。

HSFAX HSBC Frontier Markets A
上市：2011/09/06
頭佣：5.00 %
TER：2.30 %
週轉率： 6 %
Perspective P/E: 8.23
類型：中型混和股
前四大產業：金融 (45%)、能源 (13%)、工業 (11%)、通訊 (10％)
前四大市場：卡達 (12%)、奈及利亞 (10%)、阿根廷 (8%)、哥倫比亞 (7%)
短評：有頭佣...還很年輕。

WAFMX Wasatch Frontier Emerg Sm Countrs Inv
上市：2012/02/
頭佣：免
TER：2.25 %
Perspective P/E: 13.27
類型：中型成長股
前五大產業：固有財 (45%)、奢侈品 (23%)、金融 (10%)、能源 (9％)、工業 (7%)
前四大市場：奈及利亞 (15%)、菲律賓 (9%)、南非 (9%)、肯亞 (8%)
短評：以邊疆市場為主，但混有設在新興及已開發市場，但主要在邊疆市場
做生意的公司。非常年輕，但其小型成長股的策略導致了
與指數或其他競爭者完全不同的持股結構（及風險）。


結論：僅供參考，風險自負！ XD

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