Fed遊戲規則改變 貨幣學派已死？ - 經濟

上一篇說到了Bernanke打算投錢進入市場收購債券，目的是要解決市場流動性的問題。

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究竟美國從2008的QE到底放出了多少錢了呢？讓我們來看看

2008/11/25~QE1 6000億美金(以下單位相同)

2009/03/18 QE extension 11250

QE1總計購買了美國國債3000億、MBS12500億、美國機構債券1750億

2010/08/10 reinvestment 3750

所謂的reinvestment，是由於在QE1放出的貨幣，造成市場上利率下降，根據學術
上的研究，每放出1000億的貨幣，利率就會下降10bp。利率下降對MBS的附加效果
就是使得借款人提前償還貸款，因此Fed所持有的MBS必須賣還給金融機構，拿回
MBS的本金。
這些拿回來的本金有兩個處理方式，第一個是註銷這些貨幣，第二個是重新再買
MBS，而Fed這次選擇的是重新再購買MBS，所以稱為reinvestment。

(這裡順便回應上一篇超人大大提出的是不是只要有金融危機就大印鈔票？Fed在
收購的MBS或國債到期之後，會拿回當初印出去的鈔票，這時Fed可以選擇註銷這
貨幣，或放回市場繼續流通，由於這些放出去的貨幣目前看來主要作用在於增加
市場流動性，當他收回來之後，我「個人」認為一旦其目的達到，Fed應該會註
銷這些貨幣，但因目前這些國債、MBS都還沒到期，因此最後Fed會選擇甚麼方式
，有待之後的歷史驗證。)

(但其實美國人也沒這麼笨，放著大量的貨幣在市場流通，降低美元的購買力也不
一定對他們最好，只能說他們到時候一定會選擇對自己國家最有利的方式，但這
個方式會不會傷害其他國家？不知道。)

2010/11/04 QE2 6000

QE2總計購買美國國債6000億美金

2011/09/21 OT(Operation Twist) 4000

買進4000億長天期公債、賣出4000億短期公債

2012/09/12 QE3 估計 5000~10000

每個月購買400億美金的MBS

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美國要這麼持續的放出大量鈔票，來救市場呢？主要是因為次貸風暴使得美國的房地產市
場大幅萎縮，造成美國的信用緊縮。一旦信用緊縮，經濟成長就會減緩，而且次貸風暴可
說是信用緊縮前所未有快速的時期，因此美國的經濟成長也瞬間凍結。

我們就以2008年9月，雷曼兄弟倒閉的時點開始看起。


首先，我們要知道的事情是支撐美國經濟的三大主要產業：

1.製造業：目前留在美國的製造業都屬於附加價值較高的製造業，如你想的到的apple、
IBM、汽車公司等，而低附加價值的產業如成衣、代工等都已移至外國。

2.服務業：美國的服務業分兩種，高端的如金融服務(各金融機構)、電子服務(Google)
...低端的則有餐飲、清潔、民生服務等。

3.房地產：這就不用說了，從2000年網路泡沫之後到2007年次貸危機發生前，美國的房
地產可說是蓬勃發展。

那次貸風暴對這三個產業造成的影響是甚麼呢？一旦信用緊縮，最快受到影響的不是房地
產，而是製造業和服務業，因為資金的來源一下子被切斷，所以許多製造都出了問題，服
務業也大量解雇服務人員，美國因為次貸風暴，裁掉了不少的員工，失業率快速上升。

舉數據讓大家看看：
1.關於製造業的PMI指數，從2008年9月前的50左右，在2008年年底最慘的時候下降到了
26.3，下降了50%，幾乎砍了一半。
2.代表服務業的NMI指數，從2008年9月前的50左右，在2008年年底降到最低是37.6，下降
了百分之20。
3.代表美國房地產市場的指數(S&P/Case-Shiller 20-city index)下降雖然沒有其他兩個
指數快，但在其他兩個指數回升時仍持續下降，相較2008年9月下降到2011年11月，大
約下降30%(代表雖然房地產下降的速度比較慢，但下降的比較持久...)
4.美國的失業率從2008年9月的6%開始直線上升，到年底上升到7.3%，直到2009年最慘的
時失業率是10%(由於失業率是經濟的落後指標，因此失業率的上升持續得比較久)

觀察這三個行業就業人口的變化，減少比例最多的是房地產，最低時將近20%(
2011年1月)，製造業則次之，最低也是減少將近20%(2010年1月)，服務業減少
的比例則最少，最低時只降低了大約5%(2009年12月)。

5.美國2008年GDP成長率也直接變成成長-0.36，2009年更慘，成長-3.53%。

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你看看，這樣一來GDP遭受嚴重的打擊，失業率又節節升高，怎麼能不令美國政府害
怕呢？要知道歐巴馬所屬的民主黨，偏重於社會福利的政黨，失業率的升高對民主黨
來說比較難以忍受，但要怎麼解決市場上的問題呢？

大家學過經濟應該知道，央行有三種方式可以刺激經濟：
1.調降存款準備率：但這通常是最慢的方式，用這個等到發生作用大概就滅國了Orz...。

2.調降利率：Bernanke心中OS：阿葛老就把利率都降到1%了，我還要降甚麼...在降也沒
用了吧！
3.公開市場操作：這是最直接也最快速刺激經濟的方法。(Bernanke：我好像剩這招可以
用了QQ)

無計可施之下，看來只好準備印錢救市場瞜~只是問題是要印多少呢？

這我不知道Fed方面是怎麼計算出數字的，Sorry，不過結果就如同我們所看到的QE數字。

那這些發出去的鈔票對經濟有沒有產生刺激的作用呢？

to be continued...

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