ETF配置分享 - 投資

看到這一討論串，裡面有提到一些問題
讓小弟來獻醜一下我這幾年來的心得
文長請不吝指教

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會看到與參與這討論串，或多或少都是被動投資的信徒，而且多少都希望長期投資
其實資產配置不難，最困難的是選定之後，不受誘惑一直改變你的資產配置
巴菲特的市場先生故事，在這裡變成不停的換標的
去年投資VWO，但今年VTI狂漲又換VTI
重點是你要找到一個你"心安"的配置，並且當你受不了誘惑想"大幅改變"，莫忘初衷

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首先老生常談，長期的回報率主要還是看風險資產與非風險資產的比例
基本上風險資產就是已廣泛性股票指數為主，有些人在加上REIT
非風險資產就是各種債券，還有分長短期

在長期投資的情況下(ex存退休金或永續的流動資產)
前面有提到巴菲特的建議
10%配置在短期政府債券，90%配置在非常低成本的S&P 500指數基金

伯恩斯坦基本上會建議債多一點30-40%
因為年輕的投資人沒有經歷過崩盤，如果股票的部分太多的話
一崩盤之後就完全不碰投資，那代價更大

但是如果依照"理性"來說
像是肯恩費雪說的，應該全壓在股票
因為"長期"來說波動性被消滅了，任何時間點的30年間，一定是股票大勝
你債券越多離退休越遠

那到底要多高呢？傳統上來說是依照是你"風險容忍度有多高"
不過老實說，沒有人能真正知道自己心理上能接受多大風險
在2010年之後投資的人，碰到都是大多頭
我也無法保證2008年從來，我當下面對時hold不hold的住
就像真的分手才發現自己的女朋友有多好

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接下來就是風險資產的比例
當然長期下來會大幅成長的就是股票
一般分美國、已開發(或是EAFE)、新興市場、邊境市場(通常不會投入)，各要放入多少？
Vanguard 有一篇文章有提到這個問題 http://ppt.cc/IUq-
他建議是美國以外的市場配置20%到市值加權(目前是50%)

前面有人提到投資美國就好
因為美國是已開發國家的領頭羊，而且大多數美國企業都有投資在新興市場
以這篇文章的角度說，這想法是錯的
他舉了一些原因，像是你很有可能大幅壓在科技跟金融股，而少一些傳產的股票

另外常見的市值加權，也就是VT或VTI+VXUS(或VEU+VSS)的方式
不過事實上這也不盡合理
因為世界股票運作方式不像是只有一個超大的交易所
各個國家因為"本國偏見"，通常投資自己國家股票會多一點
所以每個國家市值"加總"，不會跟在同一個市場裡市值加權，有一樣的意義

還有就是依照各國GDP加權
事實上MSCI有編這指數 http://ppt.cc/zi70
甚至還比市值加權回報高
在這裡就是依照美國、已開發、新興市場做加權
不過歷史上GDP成長，與股票成長很難有直接關係
而且美國部分只佔20%，我也覺得不合理

已上這些都方法，長期來說總有一個是最好的報酬，但其他相信也不會太差
這就提到我前面所說的，重點你要能認同、有理念堅持住
克服想要換來換去的想法(我過去有慘痛的教訓)

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說了這麼多，一般認為投資需要一個標竿
資產配置其實也需要一個標竿
你能認同這標竿的運作，而且不會因為其中的某項資產偏離太遠，你就想要改變
然後你受不了想買些別的東西，或是說好聽點有獨到見解，也不要差太多
而且最好還能與時俱進，像是現在美國國債預期實質報酬是負的
傳統配置教我們債券就買美債該如何面對？

像是Vanguard target retirement funds是一個不錯的例子
他最近開始加入國際債券 http://ppt.cc/yKpG

在這邊推薦這一個資產管理網站 https://www.wealthfront.com/
USAStock這個部落格有介紹過
Burton Malkiel 與 Charles Ellis 有掛名研究
看這兩位掛名，應該很符大家的胃口
他號稱只用低廉的ETF幫客戶做資產配置，並且有豐富的說明，為什麼會這樣配置

網站裡有一個問卷，讓你依照風險接受程度來填寫
最後有一個建議的資產配置，而且還很實用的分為應稅和免稅！！
而且他也考量到現在美債預期報酬是負的，債券這塊現在應該要投入什麼
將來情況變了，他也會相對應做出適當的建議，非常的實用
現在就是我的"資產配置標竿"

舉例來說他應稅的最高風險承受能力配置建議如下，非常簡潔且有些眉角
VTI 35
VEA 22
VWO 28
VIG 05
DJP 05
MUB 05

這樣美國：新興：已開發：債券的比率約為
4:3:2:1

或許各位投資先進對各個地區股票該放多少有不同的想法
不過我就是無法認同市值加權的做法，勉強做我撐不久，我會忍不住多買些新興市場
我很認同這個組合的比率，因為我也相信將來新興市場預期報酬會較高
而且我也有個依據不會買過多

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最後祝大家投資愉快，找到自己心目中組合
並且可以長相廝守，互相理解且接受彼此的改變XD

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