ASEAN可能成為亞洲製造業新樞紐？ - 股票

ASEAN可能成為亞洲製造業新樞紐？

1.原文連結：
http://bit.ly/2XUEgcp

2.原文內容：

最近，印度退出RCEP後，東協10+5國的RCEP剛通過並預計明年(2020)簽署，這將增加外企
遷出中國或增加在亞洲製造基地，選擇ASEAN國家的意願及機會，至於選擇哪個國家，就
看各國端出那些優惠措施以吸引投資者了。

根據，中國美國商會（the American Chamber of Commerce in China）2019年五月初調
查發現，有40%的調查對象已經開始或者正在考慮將生產轉移出中國，而這40%的人當中，
超過一半將東南亞列為考慮的地點。有些人悲觀認為，將生產基地轉移到東協（ASEAN）
國家以延續商機，並不認同。他們認為東協就像90年代或2000年初期的中國，目前ASEAN
國家缺乏如中國發達的供應鏈或者是支持新興產業所需的基礎設施。同時，投資者必須面
對現實的問題，就是若轉移至ASEAN國家，生產率如何能達到像在中國一樣水準？

越南

在過去50年左右，越南相較其他ASEAN國家，生產率顯低。根據亞洲生產力組織（Asian
Productivity Organization）2017年的報告，若以每位勞工平均生產力（GDP per
worker）衡量，越南以9,000美元（比美國低96%）成為東協國家的最後一名。（並非以人
均GDP，越南2017年人均GDP依世界銀行數據為2,343美元）。

然而，在過去的十年中，就生產率成長而言，越南幾乎在所有可衡量類別中都打破了曲線
。衡量2010年至2017年每單位工時GDP（GDP per hour worked）的成長率，中國為7%，其
次就是越南5.8%。

在過去的十年，中國逐漸被越南追趕上。如果以總要素生產力（total factor
productivity；TFP）或2010年至2017年資本投入產生的服務流量來衡量，越南（1.8%）
也緊隨中國（2.5%）之後。

但是越南在長時間內一直是投資者外移中國的首選，勞動力、完善的基礎設施、親商政策
、鄰近中國等優勢。早在中美貿易戰之前，成衣和鞋類等低價值和勞動密集型產業已經悄
悄轉移到越南和柬埔寨，譬如Nike早在90年代中期就已經轉往越南；製造業，至少在成衣
方面，在越南已將近30年。根據《華爾街日報》在2019年8月發表一篇文章，強調目前越
南港口已出現人滿為患的狀況。

泰國

在過去的十年，泰國僅次於越南成為生產率成長第二大區域，2010年至2017年每單位工時
GDP成長5.3%。

從大多數指標來看，泰國在ASEAN國家中傾向穩定，2010年至2017年的TFP成長率僅0.6%，
且過去二十年的成長率為.3%。事實上，泰國0.6%的TFP成長率仍高於ASEAN國家總體
TFP成長率（總體平均為0%）。據報導，泰國經濟成長大部分來自勞動生產力增加。

除了政治環境的不穩定性，泰國投資者的擔憂通常與「該國強勢貨幣將影響其壓倒性的旅
遊業」以及「該國經濟易受中國經濟的影響」有關。所以，泰國需要將更多產業轉型自動
化，否則當地人口減少，恐將面臨成長放緩的風險。同時，泰國極其仰賴出口經濟，約佔
該國GDP的2/3，故任一鄰國（例如中國）的經濟放緩都會立即在國內反應。

在基礎設施方面，泰國比其他鄰國發達得多，泰國目前專注於提高勞動力的生產率，故可
預見整體成長率會放緩。但須注意，當地的勞動力成本一直在增加，並且可能還會繼續上
升。

馬來西亞

就勞動生產力而言，馬來西亞是ASEAN地區表現最好的國家之一，2017年勞工均GDP為
49,000美元，是中國（21,000美元）的兩倍多。

其他指標如每單位工時GDP成長率，馬來西亞的表現更貼近其他高度發展國家（如新加坡
、香港和美國），2010年至2017年的成長率為2.5%。就TFP生產力成長率而言，該國在
2017年達0.7%，與美國並駕齊驅，與1970年的水平相比僅增長0.2%。

2019年上半年，馬來西亞的經濟放緩導致部份投資者的擔憂，因該國與中國過於緊密。馬
來西亞最近取消了由中國支持的連接馬來西亞和新加坡的高鐵系統，由此可見馬來西亞最
近對中國的外交政策似乎不太買單。

其他人認為，馬來西亞與泰國的情況相似，馬國的低技術勞動力將阻礙該國自動化和其他
升級生產技術的投資，可能需要提高製造業的機械化水平才能保持生產力的增長。

印尼

從任何生產力來看，印尼的成長率不及ASEAN其他國家。從2010年至2017年的每單位工時
GDP成長來看，印尼3.8%的成長率屬ASEAN國後端段班，僅略高於馬來西亞。其在總工時方
面的增加（3.2%），還多於ASEAN及中國。就2010年至2017年TFP成長而言，印尼是ASEAN
唯一呈現負成長（.5%）。

儘管該國的總體外國投資正在增長，但許多人懷疑中美貿易戰是否對印尼的經濟產生正面
積極影響，或者製造商會將該國列為更具可行性的選項。據《南華早報》報導，印尼如果
想要吸引外國製造商進入該國，則需要建立一個更好的區域貿易網路。

儘管目前印尼擁有世界第四大人口，由於政府有意放寬外企進入對當地投資，希望在該國
看到更大型的投資。

菲律賓

菲律賓的成長雖然不如越南或泰國那樣強勢，但速度仍相當可觀。根據勞工－動力（
labor-to-energy）生產率曲線來看，菲律賓就像低度開發國家：與勞工生產率相比，動
力生產率更高。

就2017年勞工均GDP而言，菲律賓以每名工人約17,000美元居中間水平。2010年至2017年
，每單位工時的GDP成長菲律賓亦以4.1%的成長率居中。然該國在1990年至2010年以總體
1.7%的成長率，成為ASEAN最大的長期成長國之一。

就2010-2017年期間的TFP成長，菲律賓相較於1990-2010年期間的0.2%，以1.4%成為ASEAN
整體強勢成長的國家之一。

菲律賓官方認為，貿易戰將對菲國內產生正面積極的影響，並表示該國出口至美國的商品
達數百萬美元（主要是電子產品）。

過去，經濟成長及基礎建設來自外國實體，例如中國的「一帶一路」。勤業眾信（
Deloitte）的報告預測，菲律賓將在未來20年內超越ASEAN的其他國家。ASEAN的所有國家
中，就整體基礎設施而言菲律賓是最不發達的國家之一，但是這也意味著極大的增長空間
。由於菲律賓已經跟上ASEAN其他國家的腳步，未來幾年內，菲律賓的成長水平似乎極有
可能遠高於鄰國。

新加坡

新加坡在2017年勞工均GDP已經超過許多已開發國家，然而星國的勞工均GDP與每單位工時
平均GDP成長之間的差距是最大的國家之一。

2010年至2017年間，在每單位工時GDP成長方面，新加坡的數據呈現下降，從1990-2010年
的2.8%下降到2.4%。至於新加坡2010年至2017年的FTP成長，也僅以0.3%略高於ASEAN平均
。

因受到其最大貿易夥伴——中國的經濟放緩的影響，新加坡2019年的成長將特別糟糕。穆
迪公司（Moody）將新加坡列為第三脆弱的亞太國家，僅次於香港和蒙古。儘管，目前前
景黯淡，但仍多對新加坡持樂觀態度。

身為「亞洲四小虎」的一員，新加坡比其他ASEAN國家處在更先進的發展階段，這也意味
著在工業投資方面，新加坡的生產力與美國或其他已發展國家相比，更具競爭力。

對投資者如何選擇及建議

投資者將生產基地移入ASEAN國家並不意味著完全放棄中國。中國作為全球第二大經濟體
和最大的消費群，仍然是一個誘人的廣大市場。但隨著中國的不斷高速發展，在中國的外
國企業很可能被當地客戶取代之風險。

儘管ASEAN國家的基礎設施和政治看起來，雖像過去的中國，但重要的是這些外企自1980
年代以來並沒有被困在ASEAN，反而將ASEAN視為亞洲發展的長期國際貿易網路的發源地。
此外，他們還擁有受過良好教育的年輕勞動力和不斷增長的中產階級，可提供外企利用。

印度退出RCEP轉而與美國展開貿易談判，美國也順勢而為，藉由強化與印度經貿關係制衡
大陸。未來雙方可能先取消互相加徵關稅的措施，再比照美日貿易協定方式，分階段簽署
雙邊貿易協定。未來，就看誰家簽署貿易協定越多，越能吸引外企投資，同時增加國際貿
易出口的優勢。

東協10+5國RCEP成員經濟發展差異大，由人均GDP超過5萬美元的新加坡與澳大利亞，到人
均GDP約1,200美元的柬埔寨，而且柬埔寨、寮國與緬甸等成員國屬於低度開發國家，能達
成協議可說是非常不易。RCEP簽署將重組全球區域經濟整合版圖，牽動美中互相制衡格局
，改變區域內分工型態，對於台灣的影響不容忽視。

3.心得/評論：

在中國大陸設廠可能已經沒有像以前那麼具有經濟誘因，同時近期還有中美貿易戰的影響
，似乎是許多企業考慮重新做全球分工佈局的時機。最近美國提出了「藍點網絡」計劃，
鎖定東協地區做金融催化劑，鼓勵美國企業去東協國家投資。看來全球分工體系似乎是有
即改變的跡象。

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