1.原文連結：
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https://finance.technews.tw/2019/10/22/nanyapcb/
2.原文內容：
ABF 載板市場需求缺口增大，法人看好南電未來營運表現
作者 Atkinson | 發布日期 2019 年 10 月 22 日 14:30
隨著 5G 的逐步商業化，加上人工智慧 (AI)、高效能運算 (HPC) 普及，使得市場對
ABF 基板的需求增加。國內生產 ABF 基板大廠南電，在 9 月份繳出新台幣 29.04 億元
，創 4 年多來營收新高紀錄之後，法人看好其市場的營運前景，以及產品在市場上的發
展，推動 22 日的股價登上 55.9 元漲停的價位，亦創下近 4 年多來的股價新高紀錄。
法人在最新的投資報告上表示，南電在 2019 年 7、8 月兩月的單月營收皆落在 27 億元
左右，9 月則是一口起來到 29 億元。分析 9 月營收跳升的原因有二，一是有些 HDI 電
腦主機板上游缺某零件，原本客戶 8 月要出貨的產品暫緩到 9 月份才出貨。二是 ABF
訂單組合好轉，高單價的產品出貨比較多。
而 2019 年第 3 季南電表現最差的產品線是 PCB，車用產品自 2018 年第 4 季起價格下
滑，至 2019 年價格下降的趨勢仍沒有好轉。然而，在 BT 載板進入傳統旺季，加上手機
及穿戴式裝置需求逐漸升溫，產能利用率在 90% 左右。至於 ABF 載板，自 2019 年 5
月起就一直維持滿載，2019 年第 3 季有更多高單價產品出貨，包括 16、18、20 層板及
大尺寸的載板需求更強勁，整體而言公司預期 2019 年第 3 季可望脫離虧損狀態。
另外，報告中還指出，原本預估 2019 年第 4 季營收會呈現季衰退狀況。但以目前訂單
狀況來看，可能不會比第 3 季差。若分 3 大產品線來看，PCB 因車用產品 8 月起需求
減弱，第 4 季表現會比第 3 季差。BT 載板則是預估與第 3 季表現差不多，其主要受惠
於手錶及耳機的訂單很好的情況。而 ABF 載板則是需求持續強勁，尤其又以高單價高層
數的產品為主，預期 ABF 載板的營收在第 4 季有機會比前一季成長。綜合以上，預估
2019 年第 4 季營收有機會跟上季持平，單就產品組合來看，毛利率有機會比第 3 季好
。
最後，報告還強調，BF 載板 2019 年去瓶頸已在 9 月底前完成，大約較 2018 年底產能
增加 8%。而由於 ABF 產能還是很吃緊，使得南電預計 2019 年第 4 季會持續添購新設
備，預計產能可再增加 1% 到 2%，這也使得 2019 年的 ABF 載板資本支出約在新台幣
30 億到 40 億元之間。因為目前高階 IC 所使用的 ABF 載板耗用產能相當大，在中美貿
易戰及去美化的背景下，擴產將不會只在台灣，中國廠也會進行。不過，不會一下子擴充
太大的幅度及金額。
3.心得/評論：
※必需填寫滿20字
今天南電爆量漲停板，但是鎖的很不乾脆。
漲停板收盤是事實，但最後兩段怎麼感覺寫的虛虛的？
看不出來是因為營收要暴增，還是需求要暴增而帶動漲停。
大家5G 5G的喊，最近看志祺七七，影片說大約還需要5年完成全面建置
-----
10/17號新聞又提到：
法人表示，看好市場ABF產能持續吃緊、同業訂單外溢，該公司第四季ABF訂單能見度明朗
，雖然南電沒有明確的擴產計畫，不過逐步去瓶頸化將帶動生產良率跟效率有所提升，預
期未來AMD市占率持續擴大，南電將會是主要受惠者之一。
-----
所以是需求出來了，但是不明確現在的出貨也還可以，製程優化一下還可以應付
然後需求還沒有多到需要擴廠的程度？
以上是小弟對南電5G布局的小小疑問，有人願意說明嗎？
大盤11271，明天南電電梯向＿？
--
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2.原文內容：
ABF 載板市場需求缺口增大，法人看好南電未來營運表現
作者 Atkinson | 發布日期 2019 年 10 月 22 日 14:30
隨著 5G 的逐步商業化，加上人工智慧 (AI)、高效能運算 (HPC) 普及，使得市場對
ABF 基板的需求增加。國內生產 ABF 基板大廠南電，在 9 月份繳出新台幣 29.04 億元
，創 4 年多來營收新高紀錄之後，法人看好其市場的營運前景，以及產品在市場上的發
展，推動 22 日的股價登上 55.9 元漲停的價位，亦創下近 4 年多來的股價新高紀錄。
法人在最新的投資報告上表示，南電在 2019 年 7、8 月兩月的單月營收皆落在 27 億元
左右，9 月則是一口起來到 29 億元。分析 9 月營收跳升的原因有二，一是有些 HDI 電
腦主機板上游缺某零件，原本客戶 8 月要出貨的產品暫緩到 9 月份才出貨。二是 ABF
訂單組合好轉，高單價的產品出貨比較多。
而 2019 年第 3 季南電表現最差的產品線是 PCB，車用產品自 2018 年第 4 季起價格下
滑，至 2019 年價格下降的趨勢仍沒有好轉。然而，在 BT 載板進入傳統旺季，加上手機
及穿戴式裝置需求逐漸升溫，產能利用率在 90% 左右。至於 ABF 載板，自 2019 年 5
月起就一直維持滿載，2019 年第 3 季有更多高單價產品出貨，包括 16、18、20 層板及
大尺寸的載板需求更強勁，整體而言公司預期 2019 年第 3 季可望脫離虧損狀態。
另外，報告中還指出，原本預估 2019 年第 4 季營收會呈現季衰退狀況。但以目前訂單
狀況來看，可能不會比第 3 季差。若分 3 大產品線來看，PCB 因車用產品 8 月起需求
減弱，第 4 季表現會比第 3 季差。BT 載板則是預估與第 3 季表現差不多，其主要受惠
於手錶及耳機的訂單很好的情況。而 ABF 載板則是需求持續強勁，尤其又以高單價高層
數的產品為主，預期 ABF 載板的營收在第 4 季有機會比前一季成長。綜合以上，預估
2019 年第 4 季營收有機會跟上季持平，單就產品組合來看，毛利率有機會比第 3 季好
。
最後，報告還強調，BF 載板 2019 年去瓶頸已在 9 月底前完成，大約較 2018 年底產能
增加 8%。而由於 ABF 產能還是很吃緊，使得南電預計 2019 年第 4 季會持續添購新設
備，預計產能可再增加 1% 到 2%，這也使得 2019 年的 ABF 載板資本支出約在新台幣
30 億到 40 億元之間。因為目前高階 IC 所使用的 ABF 載板耗用產能相當大，在中美貿
易戰及去美化的背景下，擴產將不會只在台灣，中國廠也會進行。不過，不會一下子擴充
太大的幅度及金額。
3.心得/評論：
※必需填寫滿20字
今天南電爆量漲停板，但是鎖的很不乾脆。
漲停板收盤是事實，但最後兩段怎麼感覺寫的虛虛的？
看不出來是因為營收要暴增，還是需求要暴增而帶動漲停。
大家5G 5G的喊，最近看志祺七七，影片說大約還需要5年完成全面建置
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10/17號新聞又提到：
法人表示，看好市場ABF產能持續吃緊、同業訂單外溢，該公司第四季ABF訂單能見度明朗
，雖然南電沒有明確的擴產計畫，不過逐步去瓶頸化將帶動生產良率跟效率有所提升，預
期未來AMD市占率持續擴大，南電將會是主要受惠者之一。
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所以是需求出來了，但是不明確現在的出貨也還可以，製程優化一下還可以應付
然後需求還沒有多到需要擴廠的程度？
以上是小弟對南電5G布局的小小疑問，有人願意說明嗎？
大盤11271，明天南電電梯向＿？
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