2609 陽明海（多） - 股票

※ 引述《superwings (超級飛俠)》之銘言：
: 2. 分類：多
: 3. 分析/正文：
: 主要的理由因為海運業復甦
: A. 這幾年海運業整併速度超越以往，併到現在市占率集中度愈來愈高，
: 進行中的整併案包括：日系三合一（MOL、K LINE、NYK）、
: 馬士基收購漢堡美南、中遠收購東方外海，加上預期現代會被收購，
: 整併完畢後，前八強市占率會飆升到80.2%，第九名市占只剩1.5%左右。
: 以前大家都是靠自己買新船來提升運力，現在改成靠併購，
: 併購不會增加運力，還會減少運力。此種策略轉變，對集箱貨運業環境有利。
: B. 從韓國造船業的凋零可知，大家真的不敢再造新船了，預計2019年以後，
: 幾乎沒有新造的大型集箱船隻下水，運力控制遠勝往年。

比起靠造新船提升市場規模併購的確對運能控制有幫助，但不代表公司造新船的策略會有
所改變，韓國船廠最近的確不景氣，因為日本船廠手上的訂單終於超越韓國了....

更別提在中國政府大力支持中國船廠的情況下光是COSCO手上就還有31艘訂單(約50萬TEU,
預期可提升該公司30%的運能)，如果從現在用月刊貨櫃船交船速度也要交到2020年....

:
: C. 這一波集箱海運不景氣，出資的船東公司也很淒慘，
: 擁有114艘船舶的瑞克麥斯（The Rickmers Group）六月份傳出破產。
: 船東在這時候破產，船隻會被拿去拍賣，不過這時候不會有人買的，
: 這些船可能多數會被報廢，對運力的下降很有幫助。

現在才是大採購的時候，沒有賣不掉的東西只有賣不掉的價格，有興趣可以A我之前的文
章，我不是不支持放陽明倒而是現不是時候，要就要像OOCL一樣趁有好轉時賣個好價格。

現在你一破產名下的船隊就是準備被大賤賣，我以100萬美買10年的船跟我花1000萬買全
新船，同樣都是用15年報廢每天折舊成本就差很多了。

講更白話點---韓進破產有看到韓進的船被大把大把的送進拆船廠嗎....

: D. 雖然中國力推一帶一路會使集箱需求減少，但對本波海運景氣影響有限，
: 因為 a.計畫細節仍待協議，成敗未定 b.建造需要非常久的時間 c.運輸成本不同

同意

: E. 很多時候集箱貨運的價格不必然受到供需的影響，重點在於各家自制。
: 有時候裝載已達9成，價格還是漲不起來，有時候空倉仍多，價格就是不跌。
: 金融海嘯後，海運經歷了三次價格循環，價格戰逐漸減少。
: 特別是馬士基去年中新上任的總裁施索仁（Soren Skou）也不傾向價格戰。

個人傾向聽聽就好...到時候COSCO跟CMA打價格戰時快桅也只能硬著頭皮下去玩

: F. 中國6月出口成長 全球貿易持續復甦，其他國家對中國商品的需求依然強勁，
: 目前看來，可以樂觀預期集箱貨運的需求足以支撐今年旺季的運價。
: G. 2017年全年的運價遠比2016年好，而且第二季淡季的運價並沒有明顯下跌，
: 接下來要迎接的是第三季的海運旺季，如果陽明轉虧為盈，股價有機會上漲。

不予置評

: 為什麼不選擇萬海、長榮
: A. 首先要說明的是，萬海與長榮目前體質上都優於陽明，這點是沒有疑問的。
: 會選擇陽明有以下幾點考量（包括缺點）：
: a. 陽明換上長榮的謝志堅：謝志堅在海運業相當資深，是前長榮副董。
: 當初是張榮發過世後的顧命大臣之一，可惜在內鬥之下黯然退休，
: 交通部請來他管理陽明是非常好的決定，陽明內部的氣氛也變好了。
: b. 謝董在這段時間的努力有目共睹，做了很多的改革，反倒是長榮沒進步。
: 例如積極砍掉賠錢的路線，著重數據分析，異業結盟合作、強化績效責任。
: c. 陽明減資後，基本上實質的營運規模並未縮小，所以如果海運業真的復甦，
: 陽明在 EPS 上面呈現的獲利能力就會有很大的成長，幾乎等於加倍。
: 當然反之，因為陽明目前的股本小，若虧損會很難看，選擇陽明的風險較大。
: 但是我認為目前海運業已經在谷底，就算沒有獲利，股價再跌有限。

不予置評

: d. 陽明有一個包袱是光明海運，這間是跑散裝貨的，但是長年賠錢。
: 我對散裝船的了解有限，但是目前公司是說今年光明海運的營運會改善。

恩...是跑散貨船沒錯，目前BDI 859點，今年最高1297

: e. 陽明另外一個問題是結盟的夥伴比較弱，基本上是2M、OCEAN結盟完畢後，
: 剩下的魯蛇聯盟，相較 2M 與 OCEAN 真的比較弱，市佔率、航線的廣度都輸，
: 長期下來可能會有解散的一天。不過不管怎樣，至少還是結盟了，
: 比根本沒有辦法加入聯盟的其他業者強，且就算有問題，也是幾年後的事。

問題點就是沒結盟都不是Global Carrier(不算SM Line)

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: B. 不選擇萬海的原因是，這一兩年，長程海運賠錢所以大家把船移到近洋，
: 所以萬海的獲利受到壓抑是可以預期的，海運如果要大復甦，萬海受益較低。
: 不選擇長榮的原因是因為我覺得陽明比較有機會取得高獲利（如前所述，略）

同意前段萬海生存空間會被壓縮，但並不是因為大家把遠洋線的船移至近洋，基本上大部
份的遠洋船都無法勝任近洋航線需求

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