2534 宏盛 - 股票

-------------------------------------------------------------------------
1.發文前請先詳閱[標的]分類發文規範，未依規範發文將受處份。
2.發標的文未充實內文，多空理由不充實者，板規1-1-5或4-4處份
3.進退場機制若非長期投資，請輸入停損價，否則依板規1-1-6處份
4.若為長期投資，但無充份分析理由，將依板規1-1-5處份
4.請依格式輸入內容，未依格式者板規1-1-2砍文處份。
5.分類選填請益或心得者，進退場機制得刪去。
---------------------按ctrl+y可刪除以上內容。----------------------------

1. 標的：2534 宏盛

2. 分類：多

3. 分析/正文：

產業面:
1.屬於營建業，今年不景氣，房市成交量下滑，售價下降，因此股價被低估。
2.受惠於彭總裁2年來一路降息，且短時間看不到升息的跡象，
目前房貸利率多低於2%，最低我聽過有1.6%，有利刺激買氣。
3.民進黨政府或柯文哲上任後並沒有強力打房，讓營建業可以喘一口氣。

基本面
1.除非是客製化契約，否則營建業採全部完工法認列收入，106/06宏盛的預收
房地款有24億，以H1毛利率50%，淨利率40%估計，若這些人未來完工全部選擇
不交屋，對獲利也有EPS1.7元的貢獻。
一般預售屋的預付訂金是2成，包括(訂金、簽約金、用印、完稅)共計19%，若
未來每位客戶均選擇交屋，預收房地款將於未來1年陸續認列為收入，金額為
24億/0.2=120億，以H1毛利率50%，淨利率40%估計，可再貢獻EPS8元。
董事長在股東會上說今年可賺一個股本
https://money.udn.com/money/story/5710/2540647
經過我實際估算，上半年已賺2.5元，下半年再賺8元，的確有可能超過1個股本
，絕非空口說白話。
2.帳上還有200億的存貨準備出售，另有帳面價值70億，公允價值100億的投資性
不動產，合計占總資產的9成。以毛利率50%估計，未來還有400億元的營收。
依據公司年報所揭露資料，107年可以交屋認列32億元的收入，108年可以交屋
認列123億的收入。
3.營建業可以養地，不像高科技產業有技術落後，產品過時的問題。若景氣不佳，
就是推案時間延後，我覺得問題不大。
4.長期借款利率最高者也才2.03%，可見銀行徵信後覺得宏盛的違約風險很低，也
不認為存貨會滯銷。

技術面
過去穩定緩慢上漲 除權息時帶量上漲

籌碼面
外資積極買超

4. 進退場機制：(非長期投資者，必須有停損機制)
目標價依現金流量折現模型，折現率用10%計算

年分 106 107 108 清算價值 合計
營收 150億 32億 123億 200+100-75-16-62=147億
淨利 60 億 13億 50億 200+100-75-16-62=147億
EPS 10 2 8 24.5
折現值 9.1 1.7 6 18.5 35.3

保守估計宏盛目標價35.3元
目前股價21.8元
預期報酬率 62%
損失超過10%停損出場
(其實這檔我買進幾天了 但今天才有空寫分析文 不是故意的 還請見諒)


--