2458義隆 - 股票

1. 標的：2458 義隆

2. 分類：多

3. 分析/正文：

首先看到義隆近幾年的營運狀況，15年在Tablet觸控IC衰退下滑造成營收衰退後，在16調
整17年重回成長軌道，展望18年，NB觸控板將會持續提升市佔率，主要對手逐漸離開NB觸
控板領域，義隆有望填補缺口，受惠二合一筆電持續增溫，義隆市佔有機會超過40%，而
觸控筆的部分又有機會回到市場主流(筆電市場現在出現明顯M型化改變，市場主流開始往
高階及低階發展，高階筆電無庸置疑就是採用旗艦級硬體，不過，低階產品則又以二合一
筆電帶有觸控筆為發展趨勢，觀察微軟聯手高通推出的常時連網筆電，以及Google推出的
Chromebook，清一色都配有觸控筆，也成為帶動義隆去年業績大幅成長的主要原因。不僅
如此，蘋果本月底預定召開產品發表會，市場盛傳，蘋果將推出平價款iPad，同時將更新
觸控筆產品線，加上華為在2018年西班牙MWC發表的平板電腦同樣也支援觸控筆，其他大
廠也早已加入平板帶筆功能，讓觸控筆市場愈趨火熱。至於在智慧手機市場，義隆先前曾
透露，目前義隆正在與智慧手機廠商合作，希望未來能將高階智慧手機帶筆趨勢，向下延
伸到主流的中階手機市場，同時看好未來智慧手機帶筆風潮能夠在今年或明年開始逐步延
燒。--（）部分為新聞內容)， 母公司產品主要分為觸控IC和其他非觸控IC產品如:MCU(
微控制器) 和其他IC產品，而旗下有許多子公司，從事其他類的產品開發，讓義隆的產品
非常多元化，橫跨觸控IC 車用 感測 影像處理 通訊 辨識 等等。義隆在子公司的部分投
入不少心血，目前還有部份子公司是虧損狀態，也間接影響到義隆的獲利，但是一但這些
子公司開始成長茁壯，對義隆貢獻獲利時，獲利就會整個扭轉，變成值錢的小金雞們，這
一塊可以多多關注，而義隆近期在產品組合的調整上表現不錯，高毛利產品像觸控螢幕晶
片、觸控板(TouchPad)等產品出貨量增加，包括二合一裝置筆電以及 On cell 觸控面板
機種大量出貨，競爭對手被義隆提出告訴後，流失的訂單開始逐步收回，這些產品都比義
隆平均毛利率還高，所以帶動整體毛利率的提升，預期義隆能夠守住這個毛利率水準，加
上今年義隆在Q1淡季時也能YOY+11.96%的表現，在Q2.Q3旺季的表現值得期待，因此義隆
的成長性基本上是無虞的，比較要留意的是從去年Q4開始，義隆受到被動元件漲價的因素
，毛利率有受到干擾，因此全年毛利率預估會在43%-45%左右。關於指紋辨識的部分公司
有表示單價確實有下滑，但產品比重並不會繼續做拉升，只會維持在一定的比例內，所以
不會對公司造成太大的影響，公司今年主要獲利成長來源還是會在觸控螢幕晶片和觸控板
上，而電容式觸控筆TDDI的產品在今年仍無法貢獻營收，等待下半年再來觀察。今年宣布
減資三成並退還3元現金，加上2.58元現金股利合計將
給股東5.58元，沒有意外的話Q3就會使用減資後的平均股本，Q1.Q2還會是舊有股本，預
估上半年EPS1.4元，下半年因為減資時間未知，我直接先用7月為減資月份來算，因為使
用加權平均股本，今年全年股本為36.01億(完全減資為30.38億)，今年全年因減資會提升
到EPS3.89元，本益比區間15x-20x，58.35-77.8 （減資後的股價區間）以目前股價計算
減資後為65.14元，還有足夠的獲利空間。
4. 進退場機制：

60元（75元）以上獲利了結（減資後股價）
42元（55元） 停損 （減資後價格）

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