206事件懶人包 - 股票

※ 引述《FF16 (好無聊)》之銘言：
: 我發現期權市場實在太多大白鯊
: 因此退出期權市場幾年了
: 現在是做股票做長期的
: 以及做一些數位貨幣市場
: 但是，遇到特殊狀況時還是去來研究一下
: 像206事件，就是值得去注意的狀況
: 如果你對金融市場有興趣
: 或是打算在金融市場中再待五年十年以上
: 那多了解一下這個事件會有好處的
: 我試著用簡單的方式解釋這次事件的成因以及經過
: 讓完全不懂期貨、選擇權的人也能知道這次發生什麼事情
: 首先 206受災戶分成三類：
: 1. 菜籃族：
: 這一類是，只用一兩百萬，就做幾千口賣方，導致賠兩千萬以上的。
: 這一類雖然最常出現在新聞版面上
: 大多數人以為206事件就是這種狀況
: 但如果206全部都是這種案例的話，那實在沒有關注的必要
: 2. 因為短時間市場波動太大而陣亡的。
: => 指問題出在沒造市的緣故
: 3. 照教科書操表做好風險控管，卻還是被抬出去的。
: => SPAN，以及券商對不合理市價的保證金計算方法上的問題
: 如果要算受害者本身該負責任
: 1. 菜籃族 這類型的受害者，責任100%在他們身上。
: 但這類人是最多的，卻也是新聞中最大聲、最吵的。
: 2. 這個類型的當事人，責任是一半一半。
: 他們的過失再於「保證金沒放足」
: 如果今天不是短時間的市場失靈，而是真的大漲大跌
: 他們也還是會被抬出場，而且沒有辯解的餘地
: 3. 第三類就真的很無辜了
: 我用融資舉個例子吧
: 小衰用融資3成買進200元的股票10張
: 他準備了 200*10000*0.3=60萬元 自備款
: 於是，證券商收走了 60萬元的自備款，他的證券存褶多了10張股票
: 現在他的帳面損益是正的
: 突然間，他發現看盤畫面上的損益變成負的，電話也響了
: 小衰接起電話，營業員對他說：
: 不好意~~~思，我發現我們的自備款計算方式有錯，你的融資成數只有一成
: 所以你的自備款應該是 200*10000*0.9=180萬元
: 因為你的自備款只有60萬，不足180萬
: 所以我們把你的股票 市價平倉 了
: 因為市場的流動性不佳，成交的價位為 50元
: 因此你還得補足 90萬元 的虧損喔！
: 如果遇到這種事情，你覺得錯是在券商還是小衰呢？
: 1類型受害者沒什麼好討論的，他們自己沒做好險控管。
: 2、3類型的受害者，才是這篇文章要討論的地方
: 首先，對期貨、選擇權有常識的人就會知道。
: 這是用保證金操作的東西
: 保證金低到某個額度之下，就會被期貨商強制斷頭出場。
: 這句當然是廢話，問題不在這裡。
: 問題在於「保證金的計算」上
: 選擇權是種很神奇的東西，它有的時候，風險是可以互相抵銷的
: 有一種做法，就是組合單，通常是經過同時買/賣兩口以上不同價位的買權或賣權
: 來達到減少保證金之類的作用
: 它的原理簡單來講就是，因為選擇權對期貨，在價格上是有公式的關係
: 所以，可以藉由組合，達到降低風險的作用
: 像是
: 一口sc11000 需要付一口的保證金，上漲時大虧x1 ，持平或下跌時小賺x1。
: 一口sp11000 需要付一口的保證金，下跌時大虧x1 ，持平或上漲時小賺x1。
: 同時 sc11000 + sp11000 共兩口，也只需要付一口的保證金。
: 上漲以及下跌時大虧x1，持平時小賺x2。
: 因為期貨不可能在同時大漲又大跌
: (我指的是同時出現兩個價位，不是大漲後在再打到跌停)
: 像sc11000 + sp11000的狀況
: 最大虧損跟一口sc11000或sp11000是一樣的
: 所以這種組合單的保證金即使包含兩口賣方，也只需要一口的保證金
: 其他還有像是價差單的做法
: 像是 sc11000 bc12000 之類的組合
: 那種做法更乾脆，在虧損的時候，有個下限，絕對不會虧超過某個價格
: 以前我還在期貨市場的時候，沒用span這個東西
: 那時候如果要下組合單，就必需要用「組合單」功能
: 同時買賣兩口選擇權，而且還要同時成交，系統才會依照組合單下去計算
: 現在有sapn這種機制，這可以自動去計算你所持有的選擇權
: 你 sc11000 後，再 sp11000，系統就當作是組合單
: 所以可以只用一口的保證金去操作一對 sc11000 bc12000
: 而不必同時買賣兩口
: 然後，我看期權板，有種狀況我聽起來是：
: 期貨商：
: 啊？原來你的sc11000 bc12000是組合單喔？
: 我當它是一口賣單加買單，這樣算起來保證金不足，我就把它砍掉了！
: 如下文中的第二例：
: https://www.ptt.cc/bbs/Option/M.1523584414.A.29E.html
: 以及，另外一種因為市場失靈，導致不可能的價差出現了
: 206當天，因為市場機制失靈，所以像上面講的組合單
: 都有可能被抬出場
: 如果覺得上面的例子解釋起來太複雜的話
: 那我還是用股票來做例子
: 你看好台積電，買了500萬的台積電股票。
: 但是你看壞台股，於是放空500萬台灣50來做避險。
: PS.台灣五十跟大盤連動，因為可用等價股票去兌換台灣50
: 所以只要台灣50跟大盤有價差，就會被套利填平價差
: 理論上，你的獲利應該是：台積電漲幅 減掉 大盤漲幅
: 台股的上漲下跌，理論上都不關你的事，只要顧好台積電的獲利率就好
: 206當天遇到的狀況就像是：
: 台積電吃錯藥，跌90%持續3分鐘，你的500萬只剩50萬 (我們先不管漲跌幅限制)
: 台灣五十也吃錯藥，漲100%持續3分鐘，你的500萬歸零了
: 在那3分鐘內，券商看你虧錢，怕你付不出錢，幫你把那兩個部位清掉。
: 於是，你原本持有1000萬的帳戶，只剩下50萬。
: 像下面兩篇文章講的就是這種狀況：
: https://www.ptt.cc/bbs/Option/M.1521984717.A.6B2.html
: https://www.ptt.cc/bbs/Option/M.1521522908.A.B79.html
: 出現這種狀況的原罪是啥？
: 第一個，就是在這件事件的新聞中聽到的「造市」
: 第二個就是保證金的計算以及強制平倉機制
: 這也是期貨商最該被打的點，但新聞上的報導不多
: 至於那些不懂期貨跟選擇權還下來玩的，實在沒必要把焦點放在他們身上。
: 每個一陣子就能聽到死一批那樣的人，早就不奇怪了。
: 說起來，這已經不是我聽到選擇權組合單的權益金、保證金出問題的例子了
: 上一次是同時買賣遠月近月的那種選擇權出問題
: 當時台股禁止放空，導致遠月近月期貨價格失常
: 組合單組出來的權益金是負的
: 也就是說，這種組合單越買越多錢
: 有人就狂買了幾千口
: 期交所發現不對勁
: 研究之後，發現是因為美式跟歐式選擇權的差異
: 導致計算上的錯誤，這種組合單要繳保證金，而不是付權益金
: 因此，給期貨商一段時間，要他們補收保證金
: 那個買了幾千口的人沒辦法在短時間內把部位出掉
: 也沒辦把繳出保證金，就被期貨商市價平倉了
: 聽到市價平倉就知道賣出的價格很鳥，他最後虧了幾千萬

簡單來說 造市沒有品質才是主因

何謂造市品質？
掛單應該要有一定的質跟量
不是掛少少的 價差又大

期交所給自營部的甜頭就是要他們去負責造市

但這些自營拿著期交所的造市獎金

在需要他們提供市場流通的時候選擇裝死

原本的規則下 散戶小賠 但他們因為業績壓力

利用本身的資源不去造市

不造市之後價差被無條件放大到漲/跌停為止

他們在賣出不合理的選擇權 並且用期貨避險

以下假設如果造市有品質
台指-500點 賣出10口 共賠5000點
選擇權高波動價差算進去差不多賠個5500點

如果沒品質 那很抱歉
台指-500點 賣出10口 至少賠10000點

這還是簡單去算而已

有些人更慘 雙賣反而連賺的那邊都吐回去

為何賺的那邊也會賠呢 簡單告訴大家

當雙賣某一邊大賠要停損的時候

在交易室執行停損的員工們
（交易室是專門進行砍倉的部門）
會以市價買回雙賣 不計價格去幫客戶停損

有些邪惡一點的地方 會不會打pass給自營呢？

告訴你等等有好康的喔 趕快來撿肥肉之類的

就在這種情況之下 跌500點的假設之下

買回賣權在漲停板已經夠慘了

結果原本大賺的那邊 因為自營裝死不造市了

導致強制掛漲停板去買回買權

這時候的買權理論上是接近0元

但卻因為造市不負責任 導致散戶也要賠單口百點千點以上去買回

我怎麼那麼清楚這些呢？ 因為我曾經也在那

但我看不慣離開了 交易者是要賺錢沒錯

但不是賺這種要人命的錢 我是相信因果的

望君好自為之

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