富邦金控羅瑋：Fed明年可能降息3次以上 - 股票

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富邦金控今天舉行「2020富邦財經趨勢論壇」，富邦金控首席經濟學家羅瑋指出，貿易戰
是影響明年全球經濟的關鍵因素，如果全球貿易摩擦進一步擴大，美國聯準會(Fed)可能
降息3次以上，以因應經濟急速惡化。

羅瑋指出，2020年全球經濟基調為「貿易衝突將持續、全球經濟增長放緩、各國央行將同
步推動寬鬆貨幣政策。同時，也要留意影響全球金融市場3大主要不確定因素，包括全球
貿易衝突後續發展、美國總統大選選情變化，以及大陸經濟外溢效應。其中，因大陸已是
全世界第2大經濟體， 若經濟放緩，將會影響周邊國家經濟發展，須持續觀察大陸推動的
各項財政、貨幣政策效果。

他預期2020年經濟走勢可能出現3種情境。第1種情境，若貿易戰不確定性及大陸、歐洲經
濟放緩對美國造成負面影響，Fed可能降息1次來支持經濟。第2種情境，若全球貿易戰爆
發，美國經濟急速惡化，或金融市場出現劇烈震盪，Fed可能會加大寬鬆力道降息3次以上
，這時Fed降息不再是預防性降息，投資人務必提高警覺。第3種情境，如果貿易戰對峙情
勢緩和，各國經濟回溫，Fed將維持現行利率水準不變。

羅瑋認為，陸美貿易戰第一階段協議尚未具體落實，預期未來2周會有初步結果，若雙方
仍未達成協議，美國可能在12月15日對剩下的1100億大陸產品加徵15%關稅，此時情境1發
生的機率最高，達45%；情境2、3分別有20%、35%的機率。若最後公布第一階段協議較為
明朗化，情境1、3發生的機率為40%，情境2則是20%。

主計總處上周五調高經濟成長預測，第3季經濟成長率上修至2.99%，預測第4季經濟成長
率達3.04%，今年經濟成長率則由2.46%再上修至2.64%，上修0.18個百分點；主計總處並
上修明年經濟成長至2.72%。

羅瑋指出，台灣經濟悶了很久，隨著5G、AI新世代來臨，台廠擴大布局加上轉單效應，是
台廠發展的契機，希望台廠能掌握機會，國內經濟可望擺脫長期以來遲緩的局面。

不過，羅瑋表示，轉單效應及返台投資的效應仍待觀察，他預估台灣今年經濟成長率介於
2.4%至2.5%，明年則比今年緩和一點，但一定可以維持在2%以上。

3.心得/評論：
這個年代，買賣債券已經不是為了固定收益，而是為了預測聯準會的動作，進而賺取資本
利得。
債券已經成為名副其實的風險資產了（因為還要預測升降息）

而股票反而已經接近0風險，因為只要下跌，就是降息，擴增資產負債表，基本上不太需
要預測任何事件。

你說貿易戰？ 打了幾年了，越打MSCI世界指數，越創歷史新高，個人認為現在是一個股
票比債券還安全的年代。

至於很流行的狗與主人的理論，現在看起來就像是搞笑的。

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