有時候要做猜測也先思考去佐證，不然永遠不會進步。
注意：本文討論基礎為境內黃金存摺不對境外黃金存摺商品表示看法*
擔保部分有公告可查訊：
有關黃金存摺「代銷行」及流動性報導事宜與事實不符處之澄清說明
臺灣銀行新聞稿 100年8月2日
有關部分媒體報導該行黃金存摺業務未來恐有流動性壓力
及部分銀行為該行黃金存摺代銷行之說法與事實有所出入，特
說明如下：
黃金存摺為銀行與客戶間之黃金買賣及保管關係，屬於保管業
務之一，與存款性質不同，該行辦理黃金存摺業務均按規定持
有十足黃金準備，並無流動性壓力存在之問題。且客戶就其所
持有黃金存摺內所保管之黃金，除轉換提領現貨外，亦可選擇
直接賣出，款項即時入帳，其流動性較股票等商品更高。
目前國內多家辦理黃金存摺之銀行，均係自行與其客戶進行買
賣，惟透過該行拋補黃金，可達較大之經濟規模，而獲得較優
惠的價格，實質回饋國內客戶；該行同時與國際多家造市等級
、信譽卓著之黃金銀行交易，不僅有效降低黃金買賣之成本，
更可分散風險，有利於業務之穩健經營。倘個別銀行自行至國
際市場交易，因規模太小，不利於獲得較低價格，恐不符成本
效益。
黃金現貨業務本大利薄，且商品發展已趨成熟，同質性高，此
皆為黃金現貨業務之特性。
該行向本誠信、穩健之態度服務客戶，以謀求雙贏之利益。
聯絡人：貴金屬部經理 張武仁 電話：(02)2349-4760
手機：0933-123087
服務專線：(02)2349-4506
Ref:http://www.mof.gov.tw/ct.asp?xItem=64022&ctNode=407
函釋部分：
摘要：
銀行辦理黃金業務之原則
發文機關： 財政部
發文日期： 85/07/04
發文文號： 台財融 字第 85529210 號函
主 旨：規定銀行辦理黃金業務之原則並檢討本部八十二年
九月二十三日台財融第八二二二一二六八九號函，
請查照。
說 明：一 銀行辦理黃金業務，以左列商品為限：
(一) 黃金條塊。
(二) 經我國、外國政府及國際間以政府或相關組
織為其成員之機構所發
行之金幣，惟大陸地區發行者除外。
二 本函所稱黃金業務，包括：
(一) 黃金自營買賣。
(二) 黃金買賣之行紀、居間、代理。
(三) 黃金保管業務。
三 銀行申請辦理黃金業務，應檢送營業計畫書向
本部申請，營業計畫書至少應載明左列事項：
(一) 辦理業務之緣起。
(二) 業務內容。
(三) 作業程序及權責劃分。
(四) 辦理業務部門、人員配置與管理。
(五) 內部管理制度：
1 內部控制制度。
2 內部稽核制度。
3 會計制度。
四 有關黃金買賣之交割應以現款、現貨為之。
五 銀行辦理黃金保管業務，應掣發不可轉讓之記
名憑證交付客戶，並不得挪用受客戶委託保管
之黃金。
六 銀行辦理黃金業務之交易、交割及保管人員不
得相互兼任，並應指定專人負責風險之評估與
監督。
七 銀行辦理黃金業務得持有黃金之限額，應經董
事會決議，並定期依市價辦理評估。
八 銀行辦理黃金業務得就受客戶委託保管之黃金
委託國際知名之銀行或金商保管。
九 銀行辦理黃金之組合業務，若涉及期貨、選擇
權或保證金交易，應依據本部八十一年十一月
十八日台財融第八一一二一九八四三號函有關
金融機構申請新種金融業務之規定辦理。
一○銀行辦理業務涉及白金、白銀者，比照本原則
辦理。
一一本部八十二年九月二十三日台財融第八二二二
一二六八九號函「關於銀行辦理黃金存款業務
，除應提存百分之百黃金準備外，本部將就各
銀行提送之營業計畫書逐案審核」部分文字規
定停止適用。
相關法條： 銀行法 第 3 條 ( 84/06/29 )
資料來源： 金融業務參考資料 85 年 9 月號 第 57-59 頁
---------------------------------------------------------------------
┌──┐ 回售 ┌──┐ 拋出 ┌──────┐
│客戶│───→ │銀行│ ───→ │國際交易對手│
└──┘←─── └──┘ ←─── └──────┘
↑ 買進 回補 ↑
│ ┌──┐ │
│ │國內│ ↓
└───── │保管│ ┌──────┐
提取現貨 │庫房│ ←──→ │國外保管庫房│
└──┘ └──────┘
↑ ↑
↓ ↓
┌──────────┐
│ 條塊分熔與鑄造 │
└──────────┘
Fig 1. 黃金存摺交易流程
黃金存摺是否為十足實物擔保？
85年函釋把就函釋部分文字停止適用，將解釋權回歸主管
機關審查，但搭配臺銀公告來看，現行黃金存摺是符合十足實
物擔保，但就較嚴格的的角度來看，實物準備是否在境內部份
，因為函釋是允許存放境外，所以境內有可能不是十足實物擔
保，可能會有交運的限制。
台灣先前有籌組貴金屬保關機構的提案，但現況還是存放
臺銀或央行庫房為主，實物保管需要足夠的資產池才會有經濟
規模，因此除了少數銀行自行拋補之外，不少銀行都還是透過
臺銀來交易。臺銀再將整體部位透過海外市場交易對手拋補，
在整體成本控制上，可能部分存放海外保管中心庫房，使得每
次拋補不見得需要實際將黃金進行跨境的運送，這類貴金屬運
送成本很高，保險保全費用也高，若要求境內十足準備有其困
難。
黃金商品大致上含金量 低＞＞高
現金交割期貨 < ETF < 股權基金 < 黃金存摺 ≒ 實體黃金
"ETF < 股權基金" 變異很大， ETF可以做到實物拋補，
但也有可能部分透過衍生性商品追蹤；股權基金可能投資任何
相關產業，如開採設備公司；金礦公司各家可能儲量不一定，
有可能手上堆現貨等增值，也可能部位早就透過衍生商品賣光
光了。
但實體條塊一定好嗎？
你要存放實體條塊就要考慮保管成本，放家裡怕被偷，放
保險櫃要租金。此外買賣價差上，實體黃金依品項和重量不同
，一般而言低流動性，單位單位重量越小的價差越大，可高達
一成以上如附表 1。而銀樓買賣價差約一成，並可能扣除不定
數的損耗。而黃金存摺買賣價差約1.1%上下浮動，一般而言期
貨加上手續費買賣成本並不高( <1%)。
Table 1. 實體黃金買賣價差
幻彩條塊 2013/5/16 單位：新臺幣元
1台兩 1英兩 20公克 1/2英兩 10公克 1/4英兩
賣出 51231 42545 27847 - 14617 -
買進 49866 41375 26772 21139 13737 10866
差/中位 0.0270 0.0278 0.0393 - 0.0620 -
5公克 1/10英兩 2.5公克 2公克 1公克
賣出 7633 - - - 1912
買進 6948 4432 3612 2925 1617
差/中位 0.0939 - - - 0.1671
結論
考慮極端其況，黃金存摺就算有法律上的保障也不一定在
極端事件上能有效保護；而實體黃金持有成本成為負報酬因子
，交易成本高不利於價差交易；此外實體黃金在極端事件的保
護能力可能不如民生必需品或一技之長。
本文也許或有偏誤，請各位自行查證，我也無法擔保看板
言論是否反映事實。
P.S.
應版友刪除本段
--
責任聲明：本內容僅供參考，投資需審慎考量本身之需求與投資風險，吾恕不負任何法律
責任，亦不作任何保證。內容數據取材於公開資訊觀測站，或各公司財務資訊專區，或相
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注意：本文討論基礎為境內黃金存摺不對境外黃金存摺商品表示看法*
擔保部分有公告可查訊：
有關黃金存摺「代銷行」及流動性報導事宜與事實不符處之澄清說明
臺灣銀行新聞稿 100年8月2日
有關部分媒體報導該行黃金存摺業務未來恐有流動性壓力
及部分銀行為該行黃金存摺代銷行之說法與事實有所出入，特
說明如下：
黃金存摺為銀行與客戶間之黃金買賣及保管關係，屬於保管業
務之一，與存款性質不同，該行辦理黃金存摺業務均按規定持
有十足黃金準備，並無流動性壓力存在之問題。且客戶就其所
持有黃金存摺內所保管之黃金，除轉換提領現貨外，亦可選擇
直接賣出，款項即時入帳，其流動性較股票等商品更高。
目前國內多家辦理黃金存摺之銀行，均係自行與其客戶進行買
賣，惟透過該行拋補黃金，可達較大之經濟規模，而獲得較優
惠的價格，實質回饋國內客戶；該行同時與國際多家造市等級
、信譽卓著之黃金銀行交易，不僅有效降低黃金買賣之成本，
更可分散風險，有利於業務之穩健經營。倘個別銀行自行至國
際市場交易，因規模太小，不利於獲得較低價格，恐不符成本
效益。
黃金現貨業務本大利薄，且商品發展已趨成熟，同質性高，此
皆為黃金現貨業務之特性。
該行向本誠信、穩健之態度服務客戶，以謀求雙贏之利益。
聯絡人：貴金屬部經理 張武仁 電話：(02)2349-4760
手機：0933-123087
服務專線：(02)2349-4506
Ref:http://www.mof.gov.tw/ct.asp?xItem=64022&ctNode=407
函釋部分：
摘要：
銀行辦理黃金業務之原則
發文機關： 財政部
發文日期： 85/07/04
發文文號： 台財融 字第 85529210 號函
主 旨：規定銀行辦理黃金業務之原則並檢討本部八十二年
九月二十三日台財融第八二二二一二六八九號函，
請查照。
說 明：一 銀行辦理黃金業務，以左列商品為限：
(一) 黃金條塊。
(二) 經我國、外國政府及國際間以政府或相關組
織為其成員之機構所發
行之金幣，惟大陸地區發行者除外。
二 本函所稱黃金業務，包括：
(一) 黃金自營買賣。
(二) 黃金買賣之行紀、居間、代理。
(三) 黃金保管業務。
三 銀行申請辦理黃金業務，應檢送營業計畫書向
本部申請，營業計畫書至少應載明左列事項：
(一) 辦理業務之緣起。
(二) 業務內容。
(三) 作業程序及權責劃分。
(四) 辦理業務部門、人員配置與管理。
(五) 內部管理制度：
1 內部控制制度。
2 內部稽核制度。
3 會計制度。
四 有關黃金買賣之交割應以現款、現貨為之。
五 銀行辦理黃金保管業務，應掣發不可轉讓之記
名憑證交付客戶，並不得挪用受客戶委託保管
之黃金。
六 銀行辦理黃金業務之交易、交割及保管人員不
得相互兼任，並應指定專人負責風險之評估與
監督。
七 銀行辦理黃金業務得持有黃金之限額，應經董
事會決議，並定期依市價辦理評估。
八 銀行辦理黃金業務得就受客戶委託保管之黃金
委託國際知名之銀行或金商保管。
九 銀行辦理黃金之組合業務，若涉及期貨、選擇
權或保證金交易，應依據本部八十一年十一月
十八日台財融第八一一二一九八四三號函有關
金融機構申請新種金融業務之規定辦理。
一○銀行辦理業務涉及白金、白銀者，比照本原則
辦理。
一一本部八十二年九月二十三日台財融第八二二二
一二六八九號函「關於銀行辦理黃金存款業務
，除應提存百分之百黃金準備外，本部將就各
銀行提送之營業計畫書逐案審核」部分文字規
定停止適用。
相關法條： 銀行法 第 3 條 ( 84/06/29 )
資料來源： 金融業務參考資料 85 年 9 月號 第 57-59 頁
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┌──┐ 回售 ┌──┐ 拋出 ┌──────┐
│客戶│───→ │銀行│ ───→ │國際交易對手│
└──┘←─── └──┘ ←─── └──────┘
↑ 買進 回補 ↑
│ ┌──┐ │
│ │國內│ ↓
└───── │保管│ ┌──────┐
提取現貨 │庫房│ ←──→ │國外保管庫房│
└──┘ └──────┘
↑ ↑
↓ ↓
┌──────────┐
│ 條塊分熔與鑄造 │
└──────────┘
Fig 1. 黃金存摺交易流程
黃金存摺是否為十足實物擔保？
85年函釋把就函釋部分文字停止適用，將解釋權回歸主管
機關審查，但搭配臺銀公告來看，現行黃金存摺是符合十足實
物擔保，但就較嚴格的的角度來看，實物準備是否在境內部份
，因為函釋是允許存放境外，所以境內有可能不是十足實物擔
保，可能會有交運的限制。
台灣先前有籌組貴金屬保關機構的提案，但現況還是存放
臺銀或央行庫房為主，實物保管需要足夠的資產池才會有經濟
規模，因此除了少數銀行自行拋補之外，不少銀行都還是透過
臺銀來交易。臺銀再將整體部位透過海外市場交易對手拋補，
在整體成本控制上，可能部分存放海外保管中心庫房，使得每
次拋補不見得需要實際將黃金進行跨境的運送，這類貴金屬運
送成本很高，保險保全費用也高，若要求境內十足準備有其困
難。
黃金商品大致上含金量 低＞＞高
現金交割期貨 < ETF < 股權基金 < 黃金存摺 ≒ 實體黃金
"ETF < 股權基金" 變異很大， ETF可以做到實物拋補，
但也有可能部分透過衍生性商品追蹤；股權基金可能投資任何
相關產業，如開採設備公司；金礦公司各家可能儲量不一定，
有可能手上堆現貨等增值，也可能部位早就透過衍生商品賣光
光了。
但實體條塊一定好嗎？
你要存放實體條塊就要考慮保管成本，放家裡怕被偷，放
保險櫃要租金。此外買賣價差上，實體黃金依品項和重量不同
，一般而言低流動性，單位單位重量越小的價差越大，可高達
一成以上如附表 1。而銀樓買賣價差約一成，並可能扣除不定
數的損耗。而黃金存摺買賣價差約1.1%上下浮動，一般而言期
貨加上手續費買賣成本並不高( <1%)。
Table 1. 實體黃金買賣價差
幻彩條塊 2013/5/16 單位：新臺幣元
1台兩 1英兩 20公克 1/2英兩 10公克 1/4英兩
賣出 51231 42545 27847 - 14617 -
買進 49866 41375 26772 21139 13737 10866
差/中位 0.0270 0.0278 0.0393 - 0.0620 -
5公克 1/10英兩 2.5公克 2公克 1公克
賣出 7633 - - - 1912
買進 6948 4432 3612 2925 1617
差/中位 0.0939 - - - 0.1671
結論
考慮極端其況，黃金存摺就算有法律上的保障也不一定在
極端事件上能有效保護；而實體黃金持有成本成為負報酬因子
，交易成本高不利於價差交易；此外實體黃金在極端事件的保
護能力可能不如民生必需品或一技之長。
本文也許或有偏誤，請各位自行查證，我也無法擔保看板
言論是否反映事實。
P.S.
應版友刪除本段
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責任聲明：本內容僅供參考，投資需審慎考量本身之需求與投資風險，吾恕不負任何法律
責任，亦不作任何保證。內容數據取材於公開資訊觀測站，或各公司財務資訊專區，或相
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，恕不負責。此外，非經本人同意，不得將本篇內容加以複製或轉載。
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