黃啟乙：二○一一年台股最大資金行情報到 - 投資

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文 黃啟乙專欄

進入二○一一年，新台幣將進入更大的升值浪潮，這是國際資金進入台灣的最重要訊號。
這一次不是只有一個索羅斯，可能是N個索羅斯，台股的資金行情已難以抵擋。

如果要展望二○一一年台灣的金融情勢，最重要的焦點之一，是新台幣將走向「二」字頭
。換言之，新台幣可能進入長期的升值趨勢，所造成的影響，不僅是經濟與股市，日常生
活也一樣。

面對新台幣可能的劇變，央行在二○一○年第四季以來，不斷用尾盤阻升的手法，硬是將
新台幣匯價守在三十元以上，這其中央行也與金管會聯手，利用行政手段來阻嚇所謂外資
的炒匯，甚至已有外資銀行向央行招認，索羅斯是近來「炒匯」的那一隻手。

但問題是，只有一個索羅斯嗎？新台幣升值的壓力，並不是只有台灣的問題，而是全球資
金流動之下，必然的趨勢。

所以央行企圖將新台幣的匯價力守在三十元以上，並不會太長久，最重要是趨勢的力量。
尤其人民幣長期看升之下，帶領亞洲貨幣持續走向升值之路，新台幣的升值已難抵擋。

在這個大環境之下，二○一一年股市的行情，肯定與新台幣升值有關，尤其未來不是只有
一個索羅斯，也不是只有幾個索羅斯，而是一大群索羅斯所引進的資金浪潮，將會超乎大
家想像之外。

人為力量難以抵擋趨勢

其實央行堅守匯價並不是頭一次，一九九五年「飛彈危機」時，當時新台幣面臨著龐大貶
值壓力。央行在那個時候為了穩定社會氣氛，力守新台幣的匯價在二七．五元，就當時而
言，的確對社會的安定起了很大的作用，但二七．五元的匯價守了一年多之後，突然遭逢
九七年亞洲金融海嘯，二七．五元關卡宣告失守，而後一路貶到三十五元左右。

再回頭看一看現在的匯價，短時間央行的力守，或許會有一定效果，但我們還是要再強調
，未來新台幣的升值，並不是台灣的問題，而是全球性的潮流，這是長期且難以抵擋的。

一定要注意，這一次來到亞洲的資金，可說是超級大浪潮，影響所及，台股一定是走資金
行情，而所謂的資金行情，在每一段行情轉折上，會有幾個特色。首先，中期行情要反轉
之前，通常會出現行情噴出的走勢；第二個，就是成交量連續爆出大量而失控。目前為止
，大盤踩著碎步上升的型態，並未噴出，按理行情仍會朝著盤堅的方向行進。

至於長線上，台灣股市的成交量會爆發到什麼程度？或許可以用過去的歷史記錄來參考。

十年來港股成交值成長十倍

至於香港股市在二○○七年也創下二．一三六兆美元的年成交值，也較一九九九年成長快
十倍，也比二○○四年成長三．八倍。換言之，過去十年，台股的成交值並沒有成長，而
是原地踏步，即便在二○○九年，台股的年成交值維持在九○五一．三七億美元，而韓股
則為一．五五九兆美元；港股則是一．五兆美元。

現在我們又要看到南韓股市正向金融海嘯前的歷史高價邁進，為什麼台股遲遲未能創下歷
史新高？原因就是過去十年台股缺乏更大的動能。

所以當市場都在看台股要上萬點，要上萬點，怎麼可以沒有成交量？看到全球資金正一波
又一波湧向台灣，相對過去十年，或二十年，台灣的資金是淨流出，令股市缺乏動能，如
今情勢已大大不同，不僅有台資回流，再加上外資，甚至中資，正瞄準台灣而來，最後一
定會反應在股市上，台股日均量超過兩千億元並非不可能。

如此龐大資金，若塞進股市，尤其配合新台幣的升值，這對金融股、證券股，乃至於資產
股，皆是長期看升的原動力，單單在十二月份，就有兩個交易日，看到過去的三商銀－彰
銀、華南金、第一金兩度全面性聯袂漲停，幾乎是二十年以來少見的行情，代表金融股長
期看升趨勢已日益明顯！

除此之外，看到新台幣走向升值的趨勢，再加上企業也掀起所謂的「加薪潮」，這對台灣
的內需，會帶來最直接的受益！而內需產業之中，有幾個重要的族群，那就是零售、汽車
，以及地產。

光靠台灣，裕融每股就賺四．五元

可以看到汽車產業持續復甦，長期以來我們也持續看好汽車股的表現，下一個階段，也就
一一年，汽車貸款以及汽車租賃，肯定有好的光景。一路以來看好裕融在中長線的表現，
股價在今年十月初，攻抵六五．五元後整理了三個月，型態上開始有轉攻為守的機會。

看到這件消息，可以試想一下，當裕隆集團旗下的汽車賣得愈好之下，專攻裕隆集團汽車
貸款業務的裕融，當然業績會水漲船高。

尤其二○一一年的車市持續看好，有助汽車貸款業務增加之外，汽車租賃也同樣看好！裕
融轉投資─格上租車（持股六八．五七％），更成為裕融近年來的金雞母。目前格上租車
已進軍上海，令裕融有新的中國題材。

綜合來看，裕融身處台灣車市新的增長期，今年光是在台灣的獲利，每股有機會到達五元
上下，如果二○一○年中國的汽車租賃業務，或者是租賃公司，甚至所謂中國汽車貸款的
潛在市場，只要可以逐一實現獲利，那麼裕融的架構，以及規模，當不止於此了！

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