霍華馬克斯：拋售潮約完成 60% - 股票

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為了緩解新型冠狀病毒肺炎（COVID-19，俗稱武漢肺炎）的經濟衝擊，聯準會（Fed）招數
快用盡，卻依舊難以讓美股止瀉，促使恐慌指數「VIX」飆過 2008 年全球金融海嘯的最高
點，刷新歷史新高紀錄。之前曾預見金融海嘯和達康泡沫、備受尊崇的價值投資大師霍華
馬克斯（Howard Marks）認為，美股拋售潮大概完成 60%，現在投入部分資金並非不理性
的行動。

芝加哥選擇權交易所衡量市場恐慌氣氛的波動率指數 VIX 16 日暴漲 42.99%，收 82.69
點，創歷史新高紀錄，超越 2008 年 11 月 21 日的前次歷史高 80.74 點。

VelocityShares 每日 2 倍做多短期波動率指數 ETN（VelocityShares Daily 2x VIX
Short-Term ETN）16 日同步飆漲 76.28% 收 591.25 美元，創 2019 年 1 月 4 日以來收
盤新高。ProShares 2 倍做多波動率指數短期期貨 ETF（ProShares Trust Ultra VIX
Short Term Futures ETF）終場飆漲 57.48%，收 90.14 美元，創 2018 年 4 月 12 日以
來收盤新高。

CNN 研製的「恐懼與貪婪指數」（Fear & Greed Index）已重返「極恐懼」（Extreme
Fear）領域。

CNN Business 的恐懼與貪婪指數參考 7 項指標，分別是股價動能（標準普爾 500 指數相
對 125 日移動平均線）、股價力道（在紐約證交所觸及 52 週以來最高點和最低點的股票
檔數）、股價廣度（上漲個股的成交量相對下檔個股成交量）、賣買權比（put/call
ratio，比較買權與賣權的成交量）、垃圾債需求（投資等級債與垃圾債的利差）、市場動
能（即衡量波動率的 VIX）、避險需求（股市、公債的報酬差距）。

霍華馬克斯 16 日接受 CNBC 專訪時指出，股市「反映了最壞情境」，「在美股已較前波
高重挫 30% 的當下（且前波高並非瘋狂昂貴），我認為價值的確已經浮現。此時把部分資
金投入，並不是不理性的舉動。」

馬克斯並說，「你可以用『恐慌』這個詞，但恐慌暗示不理性，我不認為人們現在表現的
憂慮一定不理性。這是對極端事件的極端反應，並壓縮在極短時間表現出來。」不過，從
歷史幾個最差時期來看，他認為本次拋售潮現在只完成 60%，資金不宜都在此刻投入。

馬克斯 3 日才剛在最新發布的投資備忘錄指出，不要問「股市還會不會續崩？」而是要問
「崩盤至今，是否讓股價回歸到合理水位？相較於基本面是否仍被高估、或者已經低估？
」評估股價跟價值的關聯性，無疑是長期投資最可靠的方法。馬克斯當時表示，現在的確
可以買進一些、因為股票變得較為便宜。不過，把現金全部用光卻非合理作法，因為我們
不知道未來事件會變得多糟糕。他建議先弄清自己在底部來臨時想投資多少，然後挪出一
部分，現在投入股市。倘若股市反彈、你會慶幸自己已經買了一些，若繼續往下跌，那你
手上還有現金（希望還有膽量）可買進更多。

美國總統川普（Donald Trump）13 日宣布全國進入緊急狀態，釋出 500 億美元基金對抗
武漢肺炎疫情之後，16 日又開記者會發布新抗疫指令，包括公眾聚會人數不得多於 10 人
等。他並坦言，疫情可能要等到 7 或 8 月才能受控。上述消息讓美股在最後一小時跌勢
加劇。



3.心得/評論：

別人恐懼我貪婪
大師開口惹，大家不趕快進場接嗎？

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