雷曼引發融資斷頭？金管會信心喊話！將追查空方言論 - 基金

1.原文連結：

http://tinyurl.com/572ck3


2.內容：

雷曼破產風暴愈演愈烈！行政院副院長邱正雄上午召開記者會信心喊話，
表示將鼓勵四大基金進場，金管會副主委李紀珠於會中對雷曼、美林、AIG的
財務危機發表看法，強調雷曼申請破產保謢即類似台灣的重整，且美林、AIG
的財務困境朝向正面發展，對台灣的衝擊應該不大；關於申請雷曼破產，國內
曝險部位約800 億元，其中金融機構約400億元、散戶約400億元，但由於雷曼
的資產仍大於負債，縱使雷曼破產，仍可就雷曼的剩於價值進行求償，故曝險
部位不等於損失。

另外對於市場傳言融資斷頭即將萬箭齊發，李紀珠會中強調目前融資維持
率137%仍高於120%，故市場不致於出現大量的融資斷頭危機，對於市場的空方
言論，金管會將持續關注，並追查。

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心得：

根據雷曼申請破產保護所提出的資產負債表顯示，
截至2008年5/31日止，
它的資產總值達6,390億美元，
負債6,130美元。

資產扣除負債還剩260億美元，
因此看起來紀珠姐說的好像有點道理。

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然而，金融業的資產跟一般製造業資產有所不同，
主要都是以帶有風險性的資產為主。

這表示，資產的價值每天都在變動，
也因此才會額外需要一個資本適足率，
來評估金融業真正的風險程度。

5/31日至今(9/16日)已經快滿四個月，
道瓊從五月的13,000點跌至今日11,000點（跌幅約15%）；
Nasdaq從五月的2,500點跌至今日約2,200點（跌幅約12%）；
英國、法國、東京、香港等..五月至今全面下挫，
雷曼兔的資產恐怕是高估了。

如果以概數來衡量，
粗估全球股市平均跌幅應該在7%~15%之間，
雖然資產不全都是股票，並且考慮避險部位，
筆者仍然合理懷疑，
帳上總值達6,390億美元的資產，
起碼應該要再打8折～9折。

因此，6,390億美元的資產，
應該只有5,000~5,800億美元的價值。

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如果想說服台灣股民恢復信心，
應該要用雷曼兔近期的資本適足率，
或者相關的風險性資產分佈資料，
會比用單純的資產負債表看，
要來得準確。

但沒有這樣的資料，
是雷曼兔自己都沒有？
還是政府拿不到？
還是拿到了不敢公布？

這就不得而知了。

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因此，紀珠姐所謂：

　　「雷曼的資產仍大於負債，縱使雷曼破產，
　　　仍可就雷曼的剩於價值進行求償，故曝險
　　　部位不等於損失」

依據上述筆者個人評估，
資產恐怕已經遠小於負債；
而如果真是如此，
要拿到求償，機率等於0

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以上　淺見


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