陶冬部落格：美國債限將臨黃金弱勢猶在 - 投資

http://blog.sina.com.cn/s/blog_467a66b00102e6n6.html

上週，全球風險資產失去了方向，在過去的五個交易日中，S&P500沒有一日
上下浮動超過0.2%的。樂觀者指向改善中的美中經濟數據、舒緩下的歐債危
機和整體良好的企業業績，拒絕賣出。悲觀者指向歐洲收縮中的經濟、一觸
即發的貨幣戰爭和接近記錄的股市指數，不願入場。兩者加在一起，資產價
格小幅波動，成交量下滑，大市在等待新的催化劑。新一輪企業併購和歐元
、日元的疲軟，均未能打動資金之心。上周唯一比較明顯的變化，是黃金下
挫，逼近1600關口。

在美國，陰霾正在集聚。美國債務上限即將觸及天花板，自動減債計劃（俗
稱Sequestration） 隨即可能啟動。總統奧巴馬在國會諮情報告中提出的均
衡方案（Balanced Approach） ，在共和黨議員中遭受冷遇。上次財政懸崖
的救星參議院少數黨領袖Mitch McConnell ，公開對最後一刻達成協議潑冷
水。種種跡象顯示，共和黨議員以自動啟動減赤計劃為可接受的底線，在此
之上被動地尋求談判機會。民主黨議員也不積極爭取改變現狀。這既是一種
談判策略，更是態度的轉變。筆者不排除最後一刻出現妥協， 但是美國在3
月1日啟動1.2萬億美元削減開支計劃的可能性與日俱增，國會兩院中看不到
雙方力爭達成妥協的焦慮和主動性。自動減開支一旦發生，尚不至於立刻將
經濟打入衰退，但是聯邦和地方政府的支出勢必大受影響，嚴重干擾復甦中
的美國經濟，而市場對此風險的心理準備似乎不足。黃金價格連續下跌。黃
金乃此輪Risk-on （增風險權重）的最大犧牲者，儘管資金流出量不大，新
的資金也未見踪影。近年黃金買入的主力，一是黃金ETF基金， 一是亞洲零
售買家。通脹不顯，風險下降，其它資產種類表現良好，資金流向具有更高
回報前景的風險資產。不過金價暫時似乎也跌不深，主權基金是黃金的低位
新買家。筆者維持之前的判斷：
今年難有作為，長期依然看好，催化劑在通脹或聯儲進一步的QE。

本週市場聚焦在意大利大選（2月24-25日） ，選舉結果可能影響市場對整個
歐債危機的看法，並對歐元構成衝擊。在美國，聯儲1月份會議紀要中任何關
於提早結束債券購買計劃的言論，都可能成為市場材料。1月CPI及核心CPI均
會上漲，住房數據估計偏軟。歐洲的PMI速報值得關注，尤其是法國的經濟健
康狀況。德國的IFO預計略有上揚。 在亞太區，市場關注新年後A股走勢和中
國對商品的需求。G20會議後日元走勢亦為焦點。澳大利亞央行的會議紀要將
展示1月意外未降息的原因。

（本欄每星期日在此博客刊出，週一9：30am主要內容會在央視2台交易時間中
出現。以上觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。）

心得感想：1.美股跌大一點好嗎？
2.歐元歐債跌大一點好嗎？
3.黃金跌大一點好嗎？

--
我打算每天清晨起床整天呼吸
過陣子
我就不必提醒自己起床呼吸
再過一陣子
我就不會想起過去的甜蜜了
〈湯姆漢克斯-西雅圖夜未眠〉

--