陶冬：美元反高潮 但跌勢未盡 聯儲不動搖 QE2主導未來半年 - 美元

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陶冬：美元反高潮 但跌勢未盡 聯儲不動搖 QE2主導未來半年

鉅亨網新聞中心　　2010-10-18 00:05:22　

伯南克抬起頭，堅定、清晰地說出：“我願意”。 不料參加婚禮的賓客卻一哄而散。
QE2在序曲階段，便爆出反高潮。

在量化寬鬆政策的預期下，風險資產在上週的多數時間，均處於節節上升狀態。美元遭到
全面沽空，市場情緒高漲（甚至狂熱），風險指數進一步下降，股市、債市、能源、商品
、黃金一起飛翔。然而在星期五時，意料之外的事情發生了。伯南克在波士頓聯儲大會上
，首次清楚地暗示新一輪量化寬鬆即將推出，聯儲重啟大規模資產購買計劃只是時間的問
題。然而伯南克關於貨幣擴張的言論卻帶來美元沽空盤平倉，美元應聲反彈，風險資產表
現參差，起碼升勢受阻。筆者認為，目前美元的反彈屬於消息被證實後的獲利回吐。創新
低的美元面臨整固的壓力，但是跌勢未必已盡。

筆者相信伯南克的言論，已經為十一月聯儲重啟量化寬鬆打開了大門。聯儲一開始的擴張
力度未必大，旨在重建干預渠道，但是它不會為自己的干預強度設上限或數量目標，一切
根據經濟情形（尤其是就業情形）而定。“緩慢但是有時可能具有震撼性”的QE2，將至
少在今後六個月的金融市場上起著主導作用。至於交易員認為伯南克的演說，沒有為QE2
制定更具體的時間表，在筆者看來不過是獲利回吐的托詞，伯南克的言論已十分清晰，新
的量化寬鬆所能為市場帶來的刺激也已十分清晰。

本週市場焦點：美元和中國GDP。週二加拿大和巴西央行開會，但是估計利率不會動。週
三聯儲公佈經濟褐皮書。走勢美國九月領先指數，估計0.4% vs上期0.3%。週五德國十月
IFO105.8，vs 106.8。

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