關於金融期 - 財經

說是避險其實是很攏統 實際上是調整曝險

金融股在外資基金中的地位屬於資產配置用
老外看台灣的角度 主要想投資的還是中小型 高成長 或是 電子產業的股票
(很難有聽到哪間基金公司有台灣XXX金融產業基金)
基金會買金融股 但要的不是靠金融股冒險犯難的去噴去飆
而是降低投資組合風險 以提高相對績效

但是金融股有個很重要的特性是
1.系統風險(Beta)較高
2.金融股之間的差異性不夠大
譬如 你很容易就發現到 永豐金 開發金 中信金 都差不多跟金融指數漲跌很接近

假設你是基金經理人 你手上會持有
1.非金融股 成長高
2.金融股 與大盤相關性高
而你要賺錢的主力當然是非金融類的高成長股 跟配置投資組合用的金融股
你會遇到一個問題 "金融股的現貨我再怎麼買 再怎麼選股 怎麼都很像?"
這時候會用一種Beta Hedge的方法 把金融股的系統風險沖掉 使非系統風險的比例變大

大致上對沖的部位可以用以下公式說明:
期貨部位口數N = (股票配置金額/期貨合約金額) X ((目標Beta-股票Beta)/期貨Beta)
這個公式重點在於 你要的目標Beta如果比股票Beta還低 那期貨部位就會是放空

例如:
一檔XX金股票 Beta值1.1 而金融期的Beta值是0.95
我在這檔股票買了五千萬 目前金融期800點 合約大概是八十萬

但我發現 我買這檔XX金股票 跟手頭上其他其他金融股的相關性過高
於是我想要把金融類股的系統風險沖掉 希望能把Beta值降低到0.8

N=(50000000/800000)X((0.8-1.1)/0.95) = -19.7368
那大致上 我去放空20口金融期 就可以達到我要的目的

由此 我們可以看出來
法人基金對金融類股的作法是
1.要達到的目標Beta較投資的現貨Beta低
2.希望凸顯出個股有別於金融指的股性 好用來跟非金融類股做配置
3.手上的金融期有無賺錢不重要 只要能調整金融股曝險 達到整體投資組合風險降低即可

當然hedge的方法千萬種 但這是國際資產配置很常用的一種手段 因為直覺 簡單 明確
知道這種東西 對我們操盤沒有幫助 只是能了解 法人的看法角度是這樣

※ 引述《PeterRex1205 (權謀至尊)》之銘言：
: 小弟有一個疑惑,
: 自從2009金融海嘯以來,
: 外資在台指期OI部位有多有空,
: 台指選擇權更不用說各種策略操作靈活。
: 但金融期OI部位卻一路是留倉淨空單，
: 臺灣的金融業是有什麼問題嗎？
: 為什麼外資在金融期是這種留倉策略？
: 想請教有研究的神人解惑一下～

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