關於印度 - 投資

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印度年初以來跌幅幾乎居新興市場之冠 很多投資人是加了再加 攤了再攤
但仔細觀察印度市場之後 其實找不太出來基本面落後的原因
其實印度市場基本面大概無人看壞，但最近印度下跌有兩大主因－

1. 市場資金自由流動 - 越是流動的市場被修理的也越嚴重 但市場跌幅夠大的時候 反彈
也
應會很驚人

2. 印度是屬於最晚拉回的市場 比起拉美與其他亞洲市場 印度的跌勢是最晚出現 其實也
應
會是最晚反彈

以下幾點提供給大家作為參考 當市場觸抵反彈之後 前景仍然是相當可以被預期的
印度：優質人口結構為未來經濟成長最大競爭優勢
－人口結構年輕化，高素質人力資源

‧ 每年科學和工程畢業人數為世界之最：聯合國預估，2030年印度人口將成長至16
億，成為全球第一大人口國。目前印度平均年齡為25歲，約三分之一人口年齡低
於14歲，且預期受扶養人口將從2000年的64%，再降低至2010年的55%。且印度每
年科學和工程學科的大學畢業人數達70萬人以上，高於中國、歐洲、美國和日
本，顯示印度具有人口結構年輕，和高素質勞力充沛的雙重優勢，成為印度經濟
維持高成長的強勁動能。

‧ 消費力強勁的中產階級快速成長：印度國家應用經濟委員會統計，個人年所得介
於4,400元至21,800元的新興中產階級人數高達9千萬人，所得和人數均維持快速成
長，預期此強勁的購買力，將有利帶動印度內需消費成長。

‧ 未來外資可望回補印度持股：根據HSBC於2008/2/1日的報告統計，共同基金的印度
持股水準約為5.8%，低於MSCI新興市場指數的6.8%，而MSCI亞洲(不含日本)指數
的印度比重為9.4%，共同基金目前的持股水準則為6.1%，顯示基金經理人未來仍有
大幅加碼印股的空間。此外，印度證管會SEBI自去年第四季起加速開放外資機構
投資人(FII)的執照，由原先6至9個月的審查期間，大幅縮短至1至2個月內核准，並
有條件開放避險基金，均有利提高印度股市對外資的吸引力。

‧ 印度經濟結構轉型由服務業帶動成長：印度政府自1991年開始推動經濟改革和自由
化，使得1985年占印度GDP比重高達83.5%消費支出，自1991年起開始快速下降至
2007年的63%，而投資和出口佔GDP的比重也分別由1985年的20%和8.5%，雙雙成
長至35.5%和22%。就產業方面來看，農業佔印度GDP的比重也自1985年的40%下滑
至2007年的低於20%，製造業雖然持續成長，但比重仍低於20%，有別於一般新興
工業國家的經濟結構。服務業佔印度GDP的比重則1985年的45%d大幅成長至2007年
62.5%，且年平均成長率高達7~8%。因此雖然印度的工業成長因央行持續一年多的
升息緊縮而出現下滑，但印度的GDP主要是由目前仍持續強勁成長的服務業所帶動
的。

‧ 出口佔GDP比重較低不易受美國景氣影響：印度出口佔整體GDP比重僅約17%，其
中對美國出口的部份為15%，可望降低美國因經濟成長趨緩，減少進口的負面影
響。此外。2001至2002年美國經濟陷入衰退期間，印度經濟仍維持穩健成長，雖然
曾出現短期疲弱，但卻是由內需產業的農業部門衰退所造成，而非受到與美國經濟
連動性較高的服務業，如資訊科技產業的影響。

‧ 金融電訊等內需產業帶動經濟結構改變：2000年2月美國網通泡沫期間，佔印度
Sensex權重高達25.1%的資訊科技類股，和6.6%的電訊業分別下跌超過70%。但統計
至2008年2月，資訊科技類股的權重已降低至11%，對印度股市和經濟的影響降
低。而印度因行動電話使用人口快速成長，電訊類股已成為較不受美國景氣影響的
內需產業，市值權重更成長至Sensex的8.8%。而在2000年逆勢上漲30%的金融類
股，其於2000年2月佔Sensex約5.9%的比重，至2008年2月也已大幅成長至23.7%，內
需為主的金融業將可望有效支撐美國經濟減緩下的印度股市和經濟。

‧ 降息刺激經濟和基礎建設計畫雙管齊下：由於目前印度央行利率為7.75%，高於美
國的利率水準，為避免高利率吸引過多資金流入，引發盧比兌美元持續快速升值，
加上印度經濟成長出現下滑訊號，市場普遍預期印度央行2008年可望有1~2碼的降
息空間，以刺激經濟成長，再加上高達4,925億美元的第十一期五年基礎建設計
畫，將可望維持高經濟成長率。

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