金融資優生 當心巨鱷突襲 - 股票

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2.原文內容：

金管會啟動金金併，推國內金融機構打海外盃，但私募基金近日頻頻來台探路，有意尋找
且入主國內優質企業，政大金融系教授殷乃平提醒，要留意國際金融巨鱷兵臨城下，覬覦
金融資優生，國銀或金控股權結構若不夠堅實，遭人突擊機率是存在的。

根據公開資訊觀測站來看，國內金控銀行業董監事持股占股本比率偏低的包括中信金的1%
、國泰金的1.7%，其他不到一成的還有台新金、玉山金、京城銀、元大金、永豐金、開發
金、國票金、台中銀、遠東銀，新光金9.8%接近一成。市場普遍認知，一家公司經營者持
股太低，公司易被吃掉，及董監低持股恐成獵物易被趁機入主，引起股權爭奪戰。

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隨著新版公司法「大同條款」通過，加上國內股票普遍本益比不夠高，再加上金管會要降
低金融機構非合意併購的門檻，未來董監事持股偏低的個股，遭突襲機率高。
不過，因為國內主要是法人代表制，儘管董監事個人持股不高，但部分都是由財團法人或
投資公司來控股，這一部分並未顯現在董監持股上，實際上大股東透過此方式控有國內大
型金控或銀行，想入主國內金融股，不見得容易。

例如國泰金表面上看來，董監持股比不到2%，但蔡家透過萬寶開發與霖園投資控股高達
68%，讓國泰金的經營權是穩如泰山。

許多家族集團持有的金控都有相同的特性，中信金辜家在檯面上的持股約7~8%左右，董監
事質設比偏高是一大疑慮，目前金控金融股中以開發金董監質設比高達64%最高，安泰銀
也有六成以上，一旦大股東現金狀況有問題，也容易增加被突襲的機會。

但質設比高對公司治理也不是太好，超過五成也會被限制投票權，金管會從2006年開始公
布大股東個人的質押資訊，當時金控有高達25位大股東持股質押比率超過50%，隨著資訊
日益透明化後，高質押人數也愈來愈少，最近1~2年約十位，前年底開始降至個位數。


3.心得/評論：

(1) 金管會要降低金融機構非合意併購的門檻，未來董監事持股偏低的個股，遭突襲機

率高。

(2) 不到一成的還有台新金、玉山金、京城銀、元大金、永豐金、開發金、國票金、

台中銀、遠東銀，新光金9.8%接近一成。

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