鄉民的投資問題 - 投資

果然降了...@@"
看來先前亞洲時段的傳言是真的...

收到幾封來信詢問有關未來該怎麼辦的求教信
內容大同小異所以一併回答好了...

「根據你自己定義的停損點執行停損」
就這樣簡單...

我個人還是服膺我老爸的教誨
「保存實力要緊，其他不重要，錢還有機會賺..」

對於操作或投資
不要把眼光放在「問題」（也就是大跌這件事上）
而是該放在「解決方案」上

什麼是「解決方案」，我想每個投資者心中都要有個定見
這個定見應該是自身的投資策略
根據市場未來與當下情況而設定與執行

例如這波市場下殺我本來是有兩套劇本
當美股往上不上與往下不下時
我把資金拿去蹲MMF等

[劇本一]
若是美股過14021我就「賭」會過高（交易本來就是一場賭局...）
我會開始進場

無奈它不過..雖然我認為不排除有機會
而且當時美國金融股指數並未繼續破底
評估市場信用風險的TED Spread也持續緩降
讓我覺得很有機會賭過前高..

[劇本二]
殺破第二次低點12700附近頸線我就轉政府債基金...

其實如果真的要執行操作檢討的話
我覺得我對於市場還是有「心存幻想」（囧"）
DJ週線明明破1068x以來的上升趨勢線（2006夏天起漲）
已經越來越像三尊頭的型態
而且右肩回測很明顯沒量我還不提早做準備...XD
嚴格來說...還是要檢討....= =a
(債基還是轉了，只是這相對來說叫做「追高」...XD)

廢話講完～回到重點

現在市場混亂是信心問題
信心問題不會因為政府一兩次的動作就會立刻恢復...
運氣好最多盤整，運氣不好搞不好還會繼續殺（一波到底？）

最近有幸拜讀一些投資銀行的2008經濟展望之類的報告
其中比較印象深刻的是citi的報告（報告日期2007.Dec）

這份報告用美國經濟是否「衰退」做為假設基礎
從1980年代以來的歷史數據經驗
分析未來FED在寬鬆貨幣政策下的利率展望

假設美國經濟沒有衰退：
美國降息循環平均約3.6個月，幅度117bps（1.17%）
最長7個月，最少1.3個月
最少降息13bps，最大350bps
所以推論若是經濟沒有發生衰退
FED降息循環接近結束且也滿足幅度

假設美國經濟發生衰退：（一共三次，分別為80Dec,89Jun,01Jan）
美國降息循環平均約31.2個月，幅度約792bps(7.92%)
最長39.6個月，最少23.9個月
最大1150bps，最少550bps

當然第二個假設的幅度看起來很不合理
但是我們把時空拉到1980年代來看
那時候美國剛走出stagflation的痛苦
利率居高不下所以會降那麼大的幅度也是可以理解

整篇花旗的報告其實還點出一個大重點：流動性是王

對於投資人來說，現金的流動性最大
所以對美國投資機構或投資人來說
不論是EUR、JPY、GBP、NZD、Gold、Oil與其他Commodities、CDOs
相對於美元來說，都是「商品」...
所以在信心脆弱與流動性可能不足下
投資人傾向持有現金為主，也就是美金...

我現在關注的焦點有幾個...

1.歐元是否有隨GBP先前大跌有補跌效應？

EUR持續維持高利率，
但是Euro Area受到美國次貸風暴的影響如何
一直未有很明確的數字與報導
不過從ECB持續挹注讓人咋舌的流動性資金進入市場
代表這問題有可能不小..

另外ECB內部對於是否要維持4%的高利率也不無爭議
歐元區經濟有放緩現象，若是真的走緩但利率持續高檔
對歐元來說就有基本面背離的壓力

從歷史經驗來看，美國2000年達康泡沫崩裂後
美國大力降息但ECB卻堅持歐元區經濟基本面展望良好
所以不願意降息，但是在當年5月以後...投降了...

現在ECB維持高利率的盟友（主要貨幣）漸漸減少
GBP => 房市正開始崩盤，降息了
CAD => 打算跟進美國

所以市場上要是對ECB有降息預期的話
對歐元有很強的殺傷力（請看GBP這一個月來的走勢就知道）
我會持續觀察GBP與EUR兩者走勢關連性（這兩者相互影響）

2.新興市場的貨幣是否出現快速貶值的徵兆？
新興亞洲我會觀察SGD、印尼盾、印度盧比、菲律賓披索這四個

BIS在07.Dec的季度報告中有篇章節講到亞洲貨幣套利交易風險
（報告下載處：http://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt0712.pdf)

在該報告的第73頁開始簡單分析有關Risk in CarryTrade
提到亞洲區套利交易風險最大的貨幣為
AUD（澳幣）、NZD（紐幣）、IDR(印度盧比)、INR（印尼盾）
PHP（菲律賓披索）

換句話說，這些新興市場的貨幣未來（2008）
要注意套利交易風險所帶來的金融市場波動風險

至於SGD因為它位處東協地理區域中心
加上它近幾年經營亞洲新興市場金融服務有成
走出與亞洲其他兩個金融中心：東京、香港不同的道路
未來SGD的走勢會是觀察亞洲新興市場熱錢流向的一個很重要觀察指標

3.美國金融的利差是否又快速擴大

TED價差（TB3M-ED3M） --> 擴大代表市場信用風險又上升了
平均(TB與ED利率和) --> 預期FED利率走勢用
Libor3M、Libor6M與IRS1Y價差 --> 擴大代表預期未來短期利率風險增加

citi預估這次次貸金融危機會比LCTM長
而且2008上半年對流動性需求仍強
但是流動性不會回復到2007年年初那樣穩定

ryanchao

--