1.原文連結：
https://finance.technews.tw/2018/01/19/apple-iphone-x-1h2018/
2.原文內容：
針對近期大家關注的蘋果 iPhone X 銷量情況，長期觀察蘋果動向的凱基證券知名分析師
郭明錤表示，在出貨不如預期的情況下，下修 2018 年前兩季的出貨量，分別來到
1,800 萬支及 1,300 萬支。並且，預期 iPhone X 將在約 2018 年中結束生產，生命週
期出貨量約 6,200 萬支，低於先前預期的 8,000 萬支。
郭明錤在最新的研究報告中指出，iPhone X 出貨不如預期的兩大關鍵，分別是中國市場
的需求疲弱，以及售價太高所致。其中，在中國市場的需求疲弱上，因為受限於中國市場
換機週期延長，也就是從 2016 年第 4 季的 14 到 16 個月，延長到 2017 年第 4 季的
24 到 26 個月，造成市場對 iPhone X 需求量減少。
另外，因為中國高階使用者更偏愛大螢幕。但因瀏海設計 (Notch design) 與許多 App
無最佳化，使得許多使用者會有 iPhone X 螢幕較 5.5 吋 iPhone 小的錯覺。再加上
iPhone X 的售價高，也導致 iPhone X 需求停滯不前。
而雖然郭明錤對 iPhone X 的需求較一般市場的分析更為看淡，但是他仍樂觀看待
iPhone 供應鏈在 2018 年上半年的營運動能，並認為供應鏈股價修正已大部分反映不如
預期的蘋果 iPhone X 需求。未來若股價再修正，將反而有利於布局 2018 年下半年新款
iPhone 的廠商。
郭明錤還強調，他樂觀看待 Apple 與 iPhone 供應鏈動能的原因，主要在於降價後的舊
款 iPhone (包括 iPhone 7 與 iPhone 6s 系列) 需求優於預期，這使得包括 2018 年上
半年的整體 iPhone 出貨量仍能維持年成長。因此，預期 2018 年前兩季的 iPhone 總出
貨量均可維持 0 到 5% 的年成長。而且，這代表即便降價後的舊款 iPhone 售價雖仍高
於 Android 高階手機，且硬體規格較舊，但仍有優秀的競爭力。
此外，郭明錤還認為，2018 年上半年，新款 iPhone 的產品組合可望大幅改善競爭力，
帶動真正的超級週期需求。郭明錤重申了在 2017 年 11 月 13 日所出具的 「蘋果觀察
：2018 年 iPhone 產品組合預測 – 真正的超級週期正在來臨」 報告，並指出蘋果在新
增的 6.5 吋 OLED 螢幕 與 6.1 吋 LCD 螢幕的 iPhone 產品之後，將可望提升 Apple
在中國的市占率。
而且，因為售價約 650 美元到 750 美元的 6.1 吋 LCD 螢幕 iPhone，降低了全球使用
者體驗具備 3D sensing 與全螢幕設計創新體驗機種的門檻。因此，受惠於以上的因素，
預期 2018 年 iPhone 出貨可望年成長 5% 到 10%，優於全球智慧型手機市場年衰退 5%
年到年成長 5% 的區間。
3.心得/評論：
下修 停產 !
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