選擇權陷阱 - 期貨

今年還會有大樂透?
這篇文章~分析的很棒!

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作者：Evacarry 交易者的E甸園

------------------------以下為內文----------------------

今天是1/11星期三
距離總統大選剩下三天
星期六晚間開完票
就可以知道2012年之後接下來四年是誰擔任下一屆的台灣總統
選舉完後又是幾家歡樂幾家愁的情境

每次總統大選總是牽動很多人的神經
無論是執政黨或是在野黨
或是這些激情的選民
連帶的也容易影響立委的選情
最重要的
每次總統大選這個層級最大的政治選舉
也讓每個在股市裡翻騰的股民們心驚膽跳
股民在經過了2004年的阿扁319槍擊案
讓選舉後第一個交易日就大跌455點，期指跌停鎖死


和2008年馬總統大贏221萬票
選舉後第一個交易日開盤就大漲500多點

這兩次的大漲大跌讓很多人見識到了期貨的可怕和暴利
因此只要每逢總統大選
很多教科書教學和券商鼓吹就會引導客戶去作選擇權買方
特別做跨式的買方策略
也就是同時買進相同屢約價賭大漲大跌的買權和賣權
用少少的權利金去賭說選後第一天的開盤是大漲或大跌來獲得暴利

昨天一個好友也問我
這次總統大選如果要用OP選擇權賭雙邊怎麼買會最賺
我跟他說：「你問對人了，我是OP王子，你OP問我就對了，不過如果你這筆錢能請我的話就更好了」
我問他說：「我是買方玩家，如果壓雙邊會贏，你覺得我會整個1月期都不進場買賣OP嗎？你去壓賭大漲大跌的，一定會賠死」
後來我跟他講了理由之後
他果然打消念頭
我又救了一個人

這一次的選舉除非像2004年和連勝文輔選那樣又出現傳說中的幽靈子彈
不然如果最後當選人得票數大於第二名5萬票以上或更多的話
股市就不會出現系統性風險
如果沒有出現系統性的風險
那選後的第一個交易日只剩下大漲、小漲、小跌這三個選項
選擇權要能倍數再倍數噴出
一定要空間夠大
所以如果選後是在200點內的漲跌內
這些去賭選擇權大漲大跌的買方
就會死得很悽慘

過去那麼多年的經驗回顧
我知道10個股民會有9個都患有阿茲海默症（老人癡呆）
因為他們只要行情過去了輸過了
就不會再記得
然後下一輪一樣的狀況就會好了傷疤忘了痛繼續輸
我把我過去珍藏的OP紀錄拉出來給各位看一下
我們來看一下2004年和2008年4月期在選前一個交易日和選後一個交易日的選擇權數據

2004年選後大跌，2004年4月期賣權

2008年選後大漲，2008年4月期買權


我們可以看到
2004年的賣權在第一天大盤期指跌停
從3/19收盤的價平6800點來看
若不計入第二天的跌幅
3/22大跌當天只有價外400點位置6400點以下的賣權有漲超過5倍以上
其餘的賣權全面暴漲也只有3～4倍左右
跌了快500點其實價內400點內OP噴出的並沒有想像中的多
而且這還是系統性風險的極端情形

我們再看到
最扯的是2008年的買權
2008年的3/21收盤價價平為8500點
3/24選後第一天開盤受到小馬哥勝後
股民以為看到民族救星的利多刺激之下大盤大漲了500多點
然後盤中開高走低最後收盤還是上漲了300多點
但是各位可以看到3/24選擇權買權非常慘的慘狀
3/24當天收盤所有的選擇權「漲幅通通都在20％以下」
指數噴出去300～500點
選擇權買方大力買進賭大漲的買權不要說1倍
連50％的漲幅都沒有
去賭大漲還賭對的人全部只有小賺
如果賭兩邊，同時有買權和賣權的買方部位的人就不用說了
對的一邊幾乎沒賺，錯的那邊賠掉超過一半以上
最後看對方向算起來結果還是賠

而這一次的選擇權跟前兩次又更不一樣
很多人以為選擇權只要賭對方向就會賺錢
嘖嘖
好錯誤的觀念啊
難怪選擇權市場總是可以吸進一堆抓交替的輸家
地球是很危險的，快回火星吧
選擇權是一個除了要看對方向還要抓準時間轉折魔法的頂級交易工具
這次的行情如果接下來到星期五收盤還震在7200附近
那選擇權的價平位置就會在7200點
我們來看一下今天的選擇權數據

今天7200買權收盤價是146點，7200賣權是168點
這次選擇權和前兩次最不同的是結算時間
前兩次總統大選後第一個交易日都是4月期剛開倉沒多久
所以有很長的交易時間和時間價值
但是這一次總統大選後第一個交易日再過兩天就是1月期貨結算
簡單說
選後3個交易日就結算
所以大量的時間價值會在選後的第一個交易日進行爆炸性的暴跌大量流失
依現在的情況來說
除非目前檯面上兩組實力最強的候選人有人在星期六選舉前中槍
或是星期六開票第一名和第二名的差距在10萬票，甚至5萬票內
才有可能出現2004年那樣的暴跌情形
否則
1/16選後第一個交易日開盤開出
漲跌幅有超過95％的機率會落在200點以內的漲幅或跌幅內
那這邊我請問各位
如果星期五收盤前還維持在7200附近
請問大家認為7200買權的價格會比今天的146高還是低
7200賣權的價格會比今天的168高還是低
結果當然不用猜
一定比較貴
因為要賭的，避險的都會進去
所以選擇權的隱含波動率會再提高
白話來講
就是大家會用更高的價格作賣權或買權的買方來買個保險或希望

OK
那接下來要再請問各位
我就以今天的價格來討論就好
如果是以今天的價格來看
1/16大漲200點之後，指數會在7400點附近
則7400點以下看空的的賣權全部會暴跌蒸發80％以上的權利金
7200點以下的賣權權利金幾乎都會在10點以下
若是1/16大跌200點之後，指數在7000點附近
則7000點以上看多的買權全部會暴跌蒸發80％以上的權利金
7000點以上的買權權利金幾乎都會在10點以下
而另一方面
不管大漲200點或是大跌200點
價平的7200點因為到了結算前三天
時間價值也會大量流失
所以就算看對的方向
對的那一邊權利金頂多噴到250點附近或更低
獲利率絕對是低於50％的
如果你是兩邊都有壓的選擇權策略
那麼很抱歉
輸的那一邊會咬掉你所有賺的權利金
所以整體下來還是虧
這種漲跌200點左右的行情在1/16發生
作買方的最後都是輸家
更不要講如果你是壓到價平以外200點的位置
也就是7400以上的買權或是7000點以下的賣權
你的致死率基本上我不用等算命師我馬上就可以幫你斷是100％
你百分之一百鐵定會虧錢
而且是大虧80％以上的權利金
這麼簡單可以計算的數據我一分析
所有我認識想投機朋友全都放棄參與這一場總統大選OP的賭博
因為知道怎樣都會輸的話幹嘛還進去幫忙填海

這就是為什麼我花了5分鐘跟我朋友解說完之後
他們最後決定寧可去買大樂透或是買刮刮樂
各位要去賭選擇權的權利金還不如省下來買最近最新要發行的2000元刮刮樂
說不定還有機會可以刮中頭獎2600萬元
又何必一定得丟錢到選擇權市場去輸
只要這一次不是出現系統性風險的結果
1月期的選擇權
絕對是當賣方的莊家笑呵呵的屠殺一輪阿呆之後歡樂的離場準備過好年
我知道現在在看部落格的一些朋友裡
也許有些人就是星期五想進去OP當買方當阿呆的
基於救各位的心態
趕在選舉前趕快把這篇文章寫出來給各位
同時也請是營業員的朋友不要再叫客人進去輸了
年關將近
多做一點好事讓這些人省一下要去市場輸的紅包下來
新的開春一年一定會有更多的好運來到身邊

寫這篇文章是希望大家不要被教科書或是一些根本不懂的營業員或媒體誤導
同時也是叫大家不要在你不該貪心的時間和地方去貪心
真正選擇權暴利的地方不是這種時機
選擇權的市場是門檻比期貨更高的一個特戰期貨市場
沒有準備的人千萬不要輕易進去當砲灰
話說至此，祝福大家


提供一些自己的心得和意見給大家做個參考


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Evacarry


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