遠雄年終 6.5個月 - 股票

※ 引述《jesulafe (塵歸塵 土歸土)》之銘言：
: 今年房地產景氣剛走出金融海嘯衝擊，但仍有不少營建股開始入帳前兩年業績，繳出亮
: 成績單，包括華固、宏普、遠雄、興富發、皇翔與長虹，每股稅後純益都可賺5元以上
: 不乏創新高者，讓老闆願意大手筆加碼年終獎金犒賞員工。
: 華固 最少發六個月
: 趙藤雄昨天透露，今年中已發過績效獎金，但下半年業績成長幅度超乎預期，遠雄決定
: 今年年終將提高到5.5至6.5個月，比去年多兩個月。

通常營建業我比較喜歡看現金流量表,而不是損益表
因為營建業的工程比例認列方法,很容易被有心人士拿來操弄(不違法,但可以扭曲營收)
所以我比較喜歡看現金流量表

遠雄人壽這三年多的表現:
(單位,百萬元)
年度 2006 2007 2008 1-9月2009
淨利 3,483 4,433 4,214 3,317

營運現金流量 5,986 (1,594) (5,047) 2,492
融資現金流量 (5,072) 1,755 4,485 (2,321)

2006-2008年,淨利穩定,但是營運現金流量一路大跌,相反地,融資現金流量持續增加
換言之,它賺進的現金不是靠營運,而是靠融資

2009年1-9月,營運現金流量由負轉正,看起來似乎很讚,終於變好了
實際上,貢獻最大的是存貨增加速度變慢,不是存貨減少喔
而是去年存貨增加太快,今年的存貨還是繼續增加,只是增加速度變慢而已

融資現金流量轉成負的,乍看好像是減少對外借錢
但實際上,其中有(1766)是發放現金股利,而不是用在償還銀行借款
至於為何發放高額現金股利呢? 遠雄建設的大股東就是趙家啊(他兒子持股18%)

對外借款實際上只減少了10億,還是維持在146億元的高檔
我們看看它這幾年的對外借款變化吧

(單位,億元)
Dec06 Dec07 Dec08 Sep09
對外借款總額 57 96 156 146

所以趙董事長出來宣布大賺錢,員工分紅6.5個月的好消息
到底是因為公司真的賺大錢了? 還是要喊給銀行和債權人聽,希望不要被抽銀根呢?
如果真的賺那麼多錢,為什麼不趕緊把銀行借款都還一還
忘了一提,那些對外借款,幾乎全都是一年內要償還的短期借款,而不是長期的公司債
或者長天期的聯貸,更何況這些增加的短期借款都是抵押借款,而不是純信用借款

我想趙老闆現在應該是對著媒體微笑發現金出去,另一邊擔心銀行抽他銀根吧

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從去年到現在,很多家族企業的老闆都是照下列模式走:
一邊增加銀行借款,一邊發放高額股利給自己 ----可是你覺得去年企業狀況很好嗎?
我們可以看到電子業的許多企業都是出現虧損,然後減薪,減工時,減發股利
可是某些金融業,營建業卻出現大賺錢,照常發股利的異常現象
為什麼?因為許多電子業已經是外資高持股,財報也透明的企業,好就好,壞就壞
可是許多金融業和營建業卻是家族企業,財報要操弄的空間太大了,好就好,壞也得弄
成好,這樣才能在老闆自己財力萎縮的同時,從公司套出現金股利,或是拿到股票股利
時,放出好消息,讓他們去股票市場上套現

一切都是合法的喔,可惜台灣很多笨蛋的本土銀行就是願意傻傻地借錢給這種家族企業
還有一堆散戶願意傻傻地跟著這些老闆的消息去抬轎

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