農產品教室 咖啡 - 期貨

http://www.pmf.com.tw/farmproduce/kc.htm

壹、 商品特性：

咖啡現貨主要可分成二種型式，第一種Arabrica種植成本較高，品質也較好，味道特別香
醇，生長在西半球的高原地區，包括巴西、哥倫比亞及拉丁美洲國家；另一種則是
Robusta，生長在地勢較低且熱的非洲與亞洲地區，用於低品質品牌的咖啡豆，兩者所占
的比例超過9成以上。

觀察咖啡期貨歷年走勢，多頭急速拉升之際，總使價格漲幅高達數倍之多，可由1994及
1997年期間，以短短3-4個月的時間，漲幅高達三倍數以上觀察到，多頭漲勢發動相檔急
速，然而漲勢落幕後，伴隨而來的則是慢長數年的跌勢，波動可說相當巨烈，是一種高度
投機的商品，其特性也正如咖啡飲品，具有令人興奮以及刺激的作用。

咖啡期貨契約早在1882年就在紐約咖啡交易所交易，之後陸續加入糖、可可期貨之後，成
為目前的紐約咖啡，糖及可可交易所(CSCE)。咖啡期貨契約規格方面，合約規格為總重
37,500磅等級為”C”之咖啡，總交割袋數約為250袋，合約代碼為KC，每一最小跳動指數
為0.05美分/每磅，相當於每張合約18.75美元。主要交易月份為三月、五月、七月、九月
和十二月，為實體交割。最後交易日為最後通知日前的一個營業日；第一通知日為交割月
份第一個交易日之前的第7個交易日；最後通知日為交割月份的最後一個交易日之前的第7
個交易日。人工喊價的交易時間為09:15~00:30，交易停止時間在00:28。原始保證金目前
為2,520美元，維持保證金則是1,800美元。(註：合約規格隨行情變化而調整，以該交易
所公佈為準)。



貳、 價格變動因素：

(一) 氣侯變化
咖啡樹必需種值在陽光集中、土壤肥沃且雨水充足的地區，生長地區氣候需穩定，霜害以
及不正常的氣候如高溫及乾旱都會對咖啡造成損害，歷史上咖啡價格大幅的波動，也多受
天氣變化所牽動，成為市場炒作的題材。

歷史咖啡價格之所以有巨烈變化，多是和天氣因素有密切的關連在，1976年咖啡期貨價格
由每磅87.15美分暴漲到每磅337.5美分，主要在是巴西發生嚴重的霜害所引起。再者，主
要咖啡生產國的供給量的變化，也是市場所注目的焦點，1986/87價格再度的飆升，來自
於巴西產量較前一年度大幅的減少，使得咖啡期貨價格由1985年10月的134.65美分/磅，
漲升到1986年1月的276美分/磅，以上例子說明了庫存與天氣對價格的影響性，交易者可
關注美國及巴西農業部所公佈的產量，做為價格的參考因素。

(二) 供給因素
咖啡的在需求量變動性不大，較少受到價格波動的影響，進口國為已開發國家為主，全球
最大的咖啡進口國依序為美國、德國、日本及法國，消費量佔全球約一半的咖啡。不過生
產量方面變化就來得大了，生產國均以發展中國家為主，其中以巴西咖啡的產量最多，其
生產量的變化對咖啡的價格影響最大，若一旦有嚴重的影響問題出現，就會引起價格的大
幅波動，在期貨交易上，也因市場交易量相對較低，一但有題材可發揮，價格的波動幅度
也會相當的大。

(三) 替代品因素
觀察咖啡價格長期的走勢，由於長時間的市場低迷和供過於求，嚴重打擊了南美及非洲咖
啡種植國的經濟，不慬無利可圖並且虧損累累，2001年12月最低來到41.5美元，，遠低於
60美元左右的平均生產成本，為近30年最低價，就在全球咖啡種植戶對咖啡價格前景失去
信心，數年來的陸續砍伐之下，致使全球咖啡種植面積減少，也使得產量低於消費量，世
界庫咖啡庫在逐步減少，多頭行情便在此蘊育，2004年11 月全球最大咖啡生產及出口國
巴西，由於部分地區在咖啡開花季節出現降雨偏少導致減產，行情就此展開。

--