跟著Buffett投資巴西？Morningstar：炒作貨幣不如買績優股 - 投資

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2.內容：

跟著Buffett投資巴西？Morningstar：炒作貨幣不如買績優股

鉅亨網黃欣．綜合外電
2008 / 03 / 02 星期日 00:25


股神Warren Buffett的下一步投資動向，永遠被投資人所注意，而他似乎在貨幣投資上做
了一個相當特別的決策。目前市場上受大多投資人青睞的是歐元、日元和人民幣，但
Buffett投資的都不是這些，而是巴西貨幣real。

Buffett 看衰美元已經不是新聞，但或許你會覺得奇怪，為什麼他會選擇real？雖然real
在過去 5年中升值了 1倍，但它看起來仍不像 Berkshire會投資的標的，況且一般認為，
巴西的經濟前景也有危機存在。


但在過去10年中，巴西已經有所改變。巴西總統Luiz Inacio Lula da Silva 在2003年上
台時或許嚇壞了投資人，但他沿用前一政府謹慎的財政政策，則讓各界為之驚訝。

儘管官僚主義泛濫、改革步調緩慢，但Lula政府掌控的經濟卻有穩定的成長。主因在於低
利率與低通膨，兩者都已從近 20%的高點回落，並漸趨穩定。

現在的巴西經濟已更能與世界的脈動融合。不像其鄰國墨西哥有 4/5出口額集中在美國，
巴西的經貿夥伴分散在世界各地。勞動人口年輕、產業具有相對優勢，其貿易前景令人看
好。

巴西經濟狀況的改善，可以從忙碌的機場和人潮擁擠的購物商場中看出。就連惡名昭彰的
巴西貧民窟，都可見到嶄新的電腦和家庭用品。

不過，若不考慮巴西正面臨的嚴重風險，也可能會判斷錯誤。持續的腐敗、令人難以忍受
的稅制、投資不足的基礎建設等，都拖累了巴西成長的速度。它對原物料的高度依賴，也
使其經濟受到全球股市波動的影響。

《Morningstar》 主筆 Ryan McLean指出，若巴西能夠避開經濟的衝擊，在堅實的改革下
，很有可能會有亮眼表現。這將是巴西崛起的機會，也是投資人獲利的機會。

McLean挑選出 2家值得投資的巴西企業：飲料商AmBev (ABV-US)和電力公司 CPFL
Energia (CPL-US)，它們不但有良好的獲利前景，也擁有競爭同業無法企及的「經濟護城
河」優勢。此外，它們同時也提供了投資巴西貨幣的機會。

和巴西有些大型企業不同，這兩家公司的收入幾乎完全來自於巴西國內。McLean指出，這
樣的投資方式主要著眼於公司成長和貨幣升值兩大優勢。

因為在企業營收成長與real升值的雙重效應下，投資獲利可能翻倍，而且real的升值也讓
外幣計價的公司債和進口成本相對降低。而如果real升值情況不如預則，企業強勁的成長
力就可當做緩衝，維持一定的報酬水準。


AmBev 是全球飲料商中營收相當亮眼的一家，在巴西啤酒市場居主導地位，也生產碳酸飲
料。該公司精準的效準、廣大的規模和有力的品牌，使其營運獲利較其他同業多出了 15%
。基本面強勁，經濟護城河寬廣是McLean看好此企業的主要原因，並預期在接下來 5年內
，該公司年度營收成長可達12%。


但該公司的風險在於商品主要銷往拉丁美洲地區，而此地區政經風險較大。其約35億美元
公司債和進口成本都以美元計價，如果real貶值，其債務和進口成本都會上升。

而CPFL Energia則受惠於巴西近年來的電力需求成長，光是2007年就增加 16%。該公司主
要供電對象是巴西南部經濟繁榮地區，並屏障了同業的介入。McLean預期該公司還會收購
一些當地小型電力公司，且巴西國民消費的增加，也會對該公司形成一定的助益。

這公司的風險在於，巴西電力公司高度依賴水力發電，乾旱情況將會影響電力供應，進而
縮減其獲利空間。




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納投名狀，結兄弟誼，
死生相托，吉凶相救，
福禍相依，患難相扶。

外人亂我兄弟者，視投名狀，必殺之！
兄弟亂我兄弟者，視投名狀，必殺之！

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