資產平衡模型的問題 - 經濟

我想問資產平衡模型之沖銷外匯市場操作與長期匯率決定。

首先沖銷外匯市場操作指央行出售本國債券，並於本國外國

債券市場收購外國債券。短期內使利率上升，匯率上升，本

國貨幣貶值。

而長期內，經常帳和財富效果發揮作用。

CA=T+i*F=0

T為貿易帳餘額
i*為外國債券報酬
F為本國持有外國債券數量

F=Fa+Fb

Fa為本國政府持有之外國債券
Fb為本國民眾持有之外國債券

CA1=T1+i*F1=0

匯率上升，使T上升，CA上升。

CA2=T2+i*F1>0

而T上升使本國民眾財富上升，對本國債券、貨幣和外國債券

需求增加，持有數量皆增加。

F上升，因Fb上升。

CA3=T2+i*F2>0

但持有外國債券數量增加，其風險也增加，因兩國債券不完

全替代，外國債券風險貼水上升。為降低風險，增加對本國

債券的需求。本國債券報酬下降，因本國債券有超額需求，

其價格上漲。

本國外國債券市場在數量不變下，則存在超額供給，i*固定

下，匯率於是下降，本國貨幣升值。

T下降，CA下降，達到平衡。

CA4=T3+i*F2=0

T3<T1

F2>F1

不知道這樣敘述有沒有錯。還有，在此模型下，長期之內利

率和匯率是否回到沖銷外匯市場操作前的水準？

謝謝！



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