財務指標介紹 - 股票

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財務指標介紹

這一篇應該算是 資產負債表 的進階版。主要幫各位介紹幾個評估公司財務
狀況的指標。如果對公司資產負債表不清楚的，可以回頭找之前發過的文章。

如果說資產負債表可以讓各位了解購買一張股票付出的錢，到底買到了什麼樣
的價值。那財務指標就是可以讓您以簡單的數字來評估一家公司的體質到底好
或不好。

這一篇主要會介紹 7 個比較標準的財務指標，另 3 個是我個人額外定義並
非標準的財務指標。有講錯，各位可以幫忙指正。非標準的自訂指標則歡迎
大家指教，或許可以再做修正，或是產生其他新的指標。

這裡我們以聯發科的基本資料為例來說明：

聯發科的簡明資債表： http://stock.nlog.cc/b/2454

資產負債
速動資產 45.79 元 庫存 8.58 元
流動資產 54.37 元 流動負債 11.51 元
長期投資 26.16 元 長期負債 0.0 元
固定資產 7.08 元 其他負債 0.06 元

股東權益
資本公積 1.74 元 保留盈餘 63.72 元
權益調整 0.66 元 庫藏股 -0.05 元

財務指標
償債能力 68.79 元 速動比率 3.98
負債比率 13.2 % 流動比率 4.73
淨值 76.06 元 股價淨值比 5.42
淨現金 34.22 元 股價淨現金比 12.04
清算價值 60.37 元 股價清算比 6.82


先來看一般標準定義的財務指標定義：

負債比率 - 定義：負債比率=負債/資產 (%)
負債比率用以顯示，資產內有多少百率是透過負債融資而來的。


流動比率 - 定義：流動比率=流動資產/流動負債
流動比率(liquidity ratios)顯示公司清償短期債務的能力。

速動比率 - 定義：速動比率=(流動資產-存貨)/流動負債
速動比率(quick ratio)計算公式類似流動比率，但不考慮存貨
(成品、半成品及原料)的變現價值。

淨值 - 定義：淨值=資產-負債 (元)
淨值為公司的帳面價值(book value)，亦為股東權益(owners’equity)。
以股東權益的角度來看，又可將股東權益分做股本(capital stock)、
資本公積(paid-in capital)、保留盈餘(retained earning)及未實現
資本增值或損失(unrealized capital gains or losses)。


淨現金 - 定義：淨現金=速動資產-流動負債-長期負債-其他負債 (元)
淨現金(net cash)是以速動資產減去總負債，用以顯示公司在清償所有
負債後的約當現金資產價值。所謂約當現金即指近似於現金，有高度變
現價值的資產。

股價淨值比 - 定義：股價淨值比=股價/淨值
股價淨值比(price/book value ratio)顯示股票市場中，該股票
每1元的帳面淨值，市場願意付多少錢購買。

股價淨現金比 - 定義：股價淨現金比=股價/淨現金
股價淨現金比用以顯示您花多少錢可以買到每股中1元的淨現金
(淨現金=速動資產-總負債)。

本指標可有效率的用來找出超值的股票，這類股票通常業積不突出，
才有機會出現超低的股價淨現金比。相較於股價清算比考慮了所有
的資產價值，股價淨現金比只考慮約當現金，為一個超級嚴謹的評
估指標。


前三項指標： 負債比率、流動比率、速動比率，主要是用來評估該公司的財務
結構。一般而言，較低的負債比率是相對較好的。流動比率大於1是財務結構上
比較安全的標準，不過每個產業的標準不同，一般是偏好較高的流動比率，但
也不宜過高。 速動比率是個較流動比率更為嚴謹的標準，速動比率大於1在財務
結構上應該算是非常安全的標準。

上面講的只是比較廣泛的標準，建議要比較時，還是按同一產業或類股來比較。

淨值、淨現金兩個指標則比較算企業價值評估的指標，而股價淨值比、股價
淨現金比則應該算是這兩項指標的雷達。股價淨值比、股價淨現金比和本益比
的概念差不多，數值愈低代表股價愈超值。


接下來看最後 3 個自訂指標，必需說明的是，自訂指標的定義，對單一個股不見
得真的能拿出來評估其價值。主要是不同類股，甚至是個股實際評估的標準都
不同。定義上，我們可能也不見得真能找出一個比較完美的公式。

這類自訂指標的目的主要還提供一個數據，對同一類股，可以做出簡單的比較。
實際情況還是要對詳細的資產負債表做個別的估算。

聯發科詳細的資產負債表： http://stock.nlog.cc/a/2454/0

清算價值 - 定義：清算價值=淨現金+(庫存+固定資產)/2+長期投資*0.7 (元)
用以顯示該公司以目前的財務結構將公司清算後，所剩餘的資產
價值。

對於清算動作，我們想像所有速動資產拿去償還所有負債，並將
庫存和固定資產以對折的價位，及長期投資以7折價出清，所得
出的價值，視為清算價值。


股價清算比 - 定義：股價清算比=股價/清算價值
股價淨現金比用以顯示您花多少錢可以買到每股中1元的清算價值。

相較於股價淨現金比只以約當現金來評估超值的股票，股價清算
比亦考慮其他不易變現的資產，是一個評估股票是否超值較寬鬆
的指標。

如同本益比的概念，數值愈低代表股價愈超值。

償債能力 - 定義：
償債能力=速動資產-流動負債+ 4QEPS-長期負債/5-其他負債/20 (元)

以公司的獲利能力和資產負債結構來試算該公司當年度償還債務後
所剩餘的現金資產。其中4QEPS(即累積4季EPS)表示最新四季累計的
盈餘，所有長期負債分5年來清還，而所有其他負債以20年來清還。


拉下來我們按 股價清算比 來做排序，其實您要找超值的股票，也可以用
股價淨值比 或 股價淨現金比 來排序。

編號 代號 名稱 量 價 清算價值 股價清算比 總排名
1 4609 唐鋒 3 4.49 7.89 0.57 1020
2 5457 宣德 417 6.43 9.62 0.67 1148
3 5306 訊康 172 4.11 5.8 0.71 1217
4 5465 富驊 131 6.11 8.48 0.72 1081
5 2471 資通 225 10.1 13.36 0.76 1132
6 5398 力瑋 57 5.91 7.32 0.81 842
7 5202 力新 207 7.15 8.73 0.82 1103
8 6211 福登 94 14.5 17.07 0.85 789
9 5475 德宏 366 9.1 10.61 0.86 277
10 5345 天揚 61 8.9 10.2 0.87 1224

然後我們再來看第一檔，唐鋒，來看一下他的基本資料：

http://stock.nlog.cc/b/4609

財務指標
償債能力 4.45 元 速動比率 3.25
負債比率 23.46 % 流動比率 3.3
淨值 8.99 元 股價淨值比 0.5
淨現金 6.2 元 股價淨現金比 0.72
清算價值 7.89 元 股價清算比 0.57

可以看到，他的 股價淨值比、股價淨現金比、股價清算比 都低於 1。那是不是
就是好的標的呢?實際上單就上述數據是還看不出來的。實際上您必需再找出他
詳實的資產負債表：

http://stock.nlog.cc/a/4609/0

唐鋒的這份季報直覺看下去，出問題的地方在於
應收帳款淨額 及 現金及約當現金 部分，96 年第三季相較 95 年第三季，
其應收帳款淨額大增一倍以上，而現金及約當現金卻大幅減少，所以問題出在這。
其他各檔也是要從細詳資料自己去看，才知道是不是真的能投資。

另外通常再看詳細的資產負債表也會特別注意 應收帳款–關係人淨額 這項，基
本上，這一項也是希望不要太大，能較去年同期改善會更好。

最後補充一下如何用選股工具看同一類股：

選股工具： http://stock.nlog.cc/S

要看某一支股票的同類股只要再上述連結後面再加上該股的代碼即可，例如要看
2498 宏達電的同類股比較。連結就是：

http://stock.nlog.cc/S/2498

大致上就介紹到這裡，一樣開放推 ID 加 300 經驗值，而推 ID 有開放您網站的
則加 500 經驗值。4/19 日會對推文的 ID 做處理。不懂什麼是推 ID 加經驗值的，
可以參考我之前發表的文章。

以上介紹完畢，也歡迎您做指正。最後感謝您看完。^^


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