證卷暨期貨月刊介紹:私募基金公司組織ꬠ… - 投資

※ [本文轉錄自 Salary 看板]

作者: topy1980 (快變成台中美食通了) 看板: Salary
標題: [學習] 證卷暨期貨月刊介紹:私募基金公司組織型態多為有限合夥
時間: Mon Apr 23 16:38:55 2007

節錄:私募股權基金與融資收購問題初探
http://www.sfb.gov.tw/reference/magazine/9603/ss2.pdf

「私募股權基金」主要盛行於英、美兩國，為私募基金之一種，其為初設公司
（Start-up Firms）、中小型私人企業（Private middle-market firms）、
財務困難公司（Firms in financial distress），及融資收購公司
（public firms seeking buyout financing）之重要資金來源。組織型態多為
「有限合夥」（limited partnership）或「投資公司」（investment company）。
1;32[m與台灣投信業所發行之「契約型私募基金」不同，私募股權基金之出資者為該
公司股東（或合夥人），並非僅屬於受益憑證之持有人。投資人大多來自於政府退休
基金、保險公司等機構法人，及超級富豪。投資目的是企求其資產穩定成長，每年都
有一定比例的資金要投資，故私募股權基金投資一般企業之投資期至少五年，相對而
言也是較穩定的資金。過去投資標的僅限於未上市公司股票，類似創業投資基金之投
資模式，現在也私下交易上市公司股票，甚至直接透過股市大買股票進行購併投資。

以最常使用的「有限合夥」制度為例，私募股權基金之合夥人可分為「有限合夥人」
（limited partner）與「普通合夥人」（general partner）2。普通合夥人具有公
司經營及控制權並負擔無限責任，有限合夥人則提供了企業大部分的資金並享有收益
分配權。有限合夥人雖無企業經營權，但僅就其出資額負有限責任，大大降低了投資
合夥企業的風險。普通合夥人則將基金投資到有資金需求的公司，以創造被投資公司
價值，進而利用被投資公司公開上市，或尋求有利之併購機會，作為退場機制，以出
售股權取回投資收益。事實上，私募股權基金之運作頗類似創業投資公司，惟所介入
投資之企業多屬於成熟產業中經營不善者

（二）私募股權基金之合夥契約

1.有限合夥人之最低投資額
普通合夥人會依有意成為有限合夥人之投資人屬性（如機構投資人或個人），設定不
同之最低投資額。

2.普通合夥人出資額
美國於 1986 年公布之「租稅改革法」（Tax Reform Act of 1986），取消原先合夥
人必須至少出資資金總額 1％的規定，普通合夥人並無出資額之限制。惟實務上普通
合夥人可自願出資，以彰顯對自家基金經營的信心。為使募集資金順利進行，許多普
通合夥人本身即為業界知名的投資專家，也已累積相當多的財富，故多半也會提高自
己出資比例，以排除其他與其關係較淺的投資人，故私募股權基金之有限合夥人多為
政商關係良好人士。

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「我在私募股權基金的日子」連載中
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