謝國忠：小心美元牛市！下一場泡沫危機爆 - 投資

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謝國忠：小心美元牛市！下一場泡沫危機爆發點 就在新興市場

《CNBC》周二 (5日) 報導，獨立經濟學家謝國忠 (Andy Xie) 發言指出，預期美國極度
寬鬆的貨幣政策，今 (2013) 年下半年期間可能開始收緊，為美元帶來或將長達 5 年的
牛市，而如此導致新興市場的熱錢流入放緩，恐怕會促成一場「危機」爆發。

美國經濟已再度開始呈現回春跡象，1 月工廠活動指數上觸 9 個月高點，促使聯準會
(Fed) 展開會談，討論提前為量化寬鬆計畫劃下休止符。

謝國忠預期，衡量美元兌多數主要貨幣走勢的美元指數，未來 3 年內將上升至 100，以
目前水準 80 區間來看，成長幅度高達 25％。

謝國忠係前摩根士丹利 (Morgan Stanley) 經濟學家，他表示：「美元牛市走勢往往帶來
新興經濟體的危機，這一次情況很可能也不例外。1980 年間的拉丁美洲債務危機，以及
1997 年的亞洲金融危機，均適逢美元身價兌當地貨幣看漲，造成外債利息成本向上飆升
。」

他補充指出：「過去 10 年來美元處於熊市，大規模熱錢湧入新興經濟體，致使貨幣升值
且資產泡沫化。一旦美元轉向反彈，流動性亦將跟進逆轉，原本正面的趨勢即變成惡性循
環。」

過去 10 年來的美元熊市，金磚四國 (BRIC) 成為國際投機資本家的「心頭寵兒」，然而
這也讓它們的體系最為脆弱。謝國忠稱，巴西和印度在 BRIC 中面臨風險最高，因為其資
本市場對外商投資開放的程度最大。

巴西的海外投資人，對當地貨幣債券市場來往甚密，根據《路透社》調查外資持有巴西約
12.3％ 國家債務。

而印度方面，外資則是在股票市場占有重要地位，市場交易量約占 30％ 之多，去
(2012) 年外資機構投資人對印度注資金額，上觸 230 億美元高點，在同一年度內創下
第 2 高的淨流入紀錄。

然而其他市場分析師也有不同的意見，新興市場經濟體目前是前所未有的強勢，對於國外
資金迅速下滑調整的衝擊，應當較有應對能力。

法國農業信貸亞洲日本外資深經濟學家 Dariusz Kowalczyk 指出，他並不同意新興市場
國家貨幣脆弱的說法，因為其各自經濟基本面相當強勁。

他說到：「新興市場成長更加快速，它們可吸引資金流入國家經濟、股票和企業債券市場
，並支撐國內貨幣身價。預期美元未來 2 年兌歐元、日元看漲時，新興國家貨幣兌美元
價格不會如以往反跌，而是將繼續升值。」

心得感想：我自己也是覺得美元會走多頭，但是新興市場經濟體不會跟以前那樣炸得超慘
。半慘應該是有啦，給想進場的人有機會進場。

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10月，是股票投資最危險的月份之一。
其他最危險的月份是：7月、1月、9月、4月、 11月、5月、3月、6月、12月、8月和2月。
〈馬克吐溫〉

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