衍生性金融商品 - 期貨

※ [本文轉錄自 money 看板 #1Gl_m-Rw ]

作者: redrabbit11 (紅兔兔) 看板: money
標題: [心得] 衍生性金融商品
時間: Thu Dec 6 10:00:27 2012

圖文網誌版:http://0rz.tw/lX4ok

分享投資商品與心態以來，許多讀者都詢問兔兔是否可以分享期貨或選擇權的相關資訊，
當然，這些商品都是兔兔涉獵的對象，至於為什麼還沒分享，理由之前已經說過了，這完
全都是因為風控的關係。

衍生性金融商品槓桿與波動，一般來說都比現貨大很多，而許多衍生性金融商品的高手，
都是著重在告訴你有多好賺、賺得有多快、翻倍有多容易，但對於衍生性金融商品，兔兔
只會提醒你：風險、風險、風險。

為什麼兔兔會一直強調風險？因為衍生性金融商品的風險實在不小，當然，這必須有良好
的資金控管、嚴謹的紀律與不錯的分析技術，才能讓風險降到最低，還記得兔兔發表過的
「風險概說」吧！從事任何投資前，請先了解風險，控制住風險，其他的就是時間能帶給
你多少獲利了。

不免俗的，我必須先介紹衍生性金融商品的定義，衍生性金融商品是由傳統的金融商品，
比資產(原物料、股票或債券），利率，匯率，或各種指數（股票指數，紅酒指數），
這些商品的表現將會決定一個衍生工具的回報率和回報時間。衍生出來的工具常見的有期
貨，選擇權，權證，遠期契約，交換契約…等，這些期貨，選擇權合約都能在市場上買賣
，也就是常見的衍生性金融商品。講這麼多如果還是搞不清楚，其實大多數的衍生性金融
商品就是一種契約，約定一個時間與價格進行交易，就把它想成一種契約就行了。

之所以會產生這樣的契約，早期是用來避險，比如說：農產品會受到季節性因素的影響，
為了降低價格大幅波動的風險，買賣雙方在交易前就先簽定契約、談好數量、價格與收成
日期以便未來進行實體實物交易，以下圖資料為例。

http://0rz.tw/785u9

假設在1月15日時，穀物工廠想在半年後購買100袋玉米、玉米叔叔要在半年後收成100袋
玉米，因此雙方以一袋100元簽訂期貨合約，也就是說不管未來半年玉米價格如何波動，
都必須以合約的內容進行交易，如此一來就可以規避掉價格上漲天災風險或是收成過多下
跌風險。雙方都可以依當初的合約進行實體交易。

由於期貨市場是以買賣雙方所建立的合約為交易內容，所以市場上所有獲利者的獲利金額
，ㄧ定等於所有虧損者的虧損金額，這就是期貨市場被視為一種零和遊戲〈總獲利金額
= 總虧損金額〉的原因。請注意，這與股票市場的正和遊戲是不同的。

後來，由於這些契約所需的本金相較於直接購買商品要便宜許多，且波動速度與波動幅度
都比真正的商品還大，所以許多資本家與投資人，甚至把投資重心放在衍生性金融商品上
，因此，這些契約除了避險的功能外，也出現了投機套利與價格發現的功能。至於每種商
品所具備的特性，日後在介紹每個商品的交易時也會慢慢介紹。

回頭看到實際面的問題，其實有很多玩衍生性金融商品的投資人只知道臺指期貨大台一點
跳動200元、臺指期貨小台一點跳動50元，指數選擇權一點50元，其他的一無所知，雖然
知道這些基本資訊並不會幫你賺到錢，但起碼你能了解現在正在交易什麼東西，而不是一
味的進行買進賣出的動作。

在台灣市場中，最常見的衍生性金融商品為期貨、選擇權、權證…等。每種商品都具有自
己的特性，比如選擇權與權證需要特別注意時間價值、期貨必須注意結算時間、權證有隱
含波動率要注意、權證是哪家券商發行的也很關鍵。其實，每樣商品都有其需要注意的地
方，絕對不是馬馬虎虎進來就能讓你在資本市場無往不利。

當然，很多選擇操作期貨的人，是覺得不需要關心何謂財報，也不用去擔心哪家公司今天
盤後突然被搜索，這些我都同意，我也同意期貨是一樣可以讓很多人發財的工具，但我只
是要提醒各位，在操作任何工具前，請先了解它有多危險，讓我們以最常見的期貨來算算
他的槓桿。

http://0rz.tw/2R4eB

看到了嗎？隨隨便便槓桿倍數都是10倍以上，而用融資買上市股票買到滿，槓桿也不過
2.5倍，也許這樣你還無法了解有多可怕。初期我在學習衍生性金融商品時，花了非常多
時間在了解風險，但我保證絕對比不上自己操作一次畢業的經驗，師父最常形容的是：「
我以前同事在玩期貨時，進去洗手間前是賺500萬，洗手間出來變成賠500萬。」

當然，高風險伴隨的就是高報酬，這只取決於一件事，就是你作對方向。讓我們來看看截
至目前為止，台指期在當月所產生的價差排行，先試著想想做錯方向會發生什麼事，再想
想做對方法會有多喜悅。

下表為台指期貨歷史以來，當月最高與最低的振幅排行，第一名就是去年八月讓統一期貨
的副總破產的血淋淋教訓，可見不管是要做選擇權的賣方或是期貨，衍生性金融商品都要
有嚴密的資金控管，才是生存在市場上的長期之道。

http://0rz.tw/p2c9d

讓我們來看看當時的走勢圖

第一名：2011年8月期貨，高低點差距1681點，以目前的期貨保證金計算高達4.05個保證
金。

http://0rz.tw/dgXro

第二名：2004年5月期貨，高低點差距1577點，以目前的期貨保證金計算約3.8個保證金。

http://0rz.tw/naOao

第三名：2007年11月期貨，高低點差距1522點，以目前的期貨保證金計算約3.67個保證金
。

http://0rz.tw/JKoGu

前三名的趨勢圖去感受一下，如果沒有良好的風控，會發生什麼樣的事？

在兔兔與您分享我的衍生性商品的操作法之前，我必須不斷的恐嚇您，衍生性商品的操作
可就不是這麼沒壓力，我當然知道許多人操作衍生性金融商品就只看技術分析，這絕對正
確，但通常要在衍生性商品上賺到大錢，資金控管與風險管理恐怕比技術分析要更加重要
。

師父曾經分享過一個故事：師父以前有一個同事，當時這同事還是大學生，家裡因為他在
投資公司，給了他一些錢練習操作，當時這個同事把一百萬全部壓選擇權買方，剛好碰到
大行情，一個月內一百萬賺到一千六百萬，當時，還有某週刊報導這位大學生一個月賺到
一千六百萬的傳奇故事，平倉的隔天先買了一台BMW，接著這些錢繼續操作，半年內全部
回吐給市場還倒賠。所以一開始在市場上輸錢沒關係，自己要好好檢討就會要回來；一開
始在市場上大賺也別太開心，沒有正確的觀念終究還是讓你跌回原點。

所以你發現了嗎？到目前為止，我沒教你如何使用技術分析操作期貨，我也沒告訴你選擇
權的買賣方如何操作，更沒有教你權證的履約價與隱含波動率做什麼用。我只強調：風險
、風險、風險。

之後，兔兔會開始分享期貨的主動式交易、策略式交易、當沖與波段操作法；選擇權的買
方玩法、賣方玩法、價差套利；權證如何快速挑選，這個兔兔早就製作出方便好用的工具
。許多人覺得選擇權買方與權證是風險有限、利潤無窮，真的是這樣嗎？

請您先問問自己，股票的風險你能承受嗎？

如果可以了，今天先把衍生性商品的基本概念搞懂了，之後我們就要開始細項介紹這些商
品與心法，如果您有興趣，不妨說說看您想先學哪一個？〈目前最多人問的是期貨〉，好
讓兔兔開始分享一些基本資料，光是一個幾口資金做一口單就是很大學問，如果您有研究
衍生性金融商品的心得，也不妨提出來跟大家討論，兔兔也會幫忙分享給大家喔！

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