華南網銀 變更日期 單位計算 - 投資

下面是理專寄給我的 跟大家分享一下
有些論點還算蠻有趣 實際上情況是不是這樣就不清楚了
希望能聽聽其他網友的意見 謝謝!

(文章有點長~_~")


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「大陸股市即將泡沫化？」這是今年以來，全球的財金重量級人士都在
關心的議題。但是，一年快過去了，大陸股市非但沒有泡沫化，反而愈燒愈旺，上
證指數突破6000點關卡，而且 ，還沒有退燒的跡象。
要談大陸股市會不會泡沫化，先談個基本的問題。首先，21世紀是什麼世紀？簡單
地說，21世紀是「人與天然資源的世紀」，為何近年來，中國、印度及俄羅斯能在
世界經濟舞台上急起直追 ，主要就是擁有廣大的人口數及豐沛天然資源。
很多人說，中國股市正在走台灣的路，這可不是說台灣股市成長的路，而是說走台
灣曾經有過股市泡沫現象的那一段路，也就是台灣股市狂奔至萬點，最後形成泡沫
的那一段。

陸股不跌 反屢創新高
今年4月中及5月底，我分別參加江西財經大學「金融創新、金融發展及風險防範國
際學術研討會」及上海復旦大學「上海金融論壇」(2007Shanghai Forum)，眼見當
時陸股本益比過高、成長率太快 ，專家學者咸認為陸股隨即有泡沫化的危機。
大陸股市泡沫的立論之一在於：本益比過高，比日本及台灣股市，本益比曾經分別
在60～70及80左右產生泡沫化崩盤。
國際知名財經人士咸認為，大陸股市本益比已臨屆高點，有崩潰之慮。
包括前美國聯邦準備理事會（Fed）主席葛林斯班 、香港首富李嘉誠、中國人民銀
行行長周小川、香港富豪李兆基及前摩根亞太首席分析師謝國忠等人，皆紛紛提出
「大陸股市即將泡沫化 」的警訊，提醒投資人審慎投資，如今，半年過去了 ，大
陸股市非但泡沫化未形成，深圳、上海股市還迭創新高，此現象顯然不能以一般國
家股市發展的合理性來說明解釋。
有別於其他學者專家的觀察，幾次爭辯，我皆以較樂觀的態度，看待大陸挾經濟成
長之優勢而直上狂奔的陸股表現，認為陸股短期泡沫化形成不易。究其原因，除了
正視2008北京奧運、甚或2010上海世運的政策護盤外，主要有二項根本因素：一、
人口數眾多；二、缺乏金融專業知識的人口太多。

資金充裕一波波
中國大陸由於人口太多，儲蓄率高，雄厚資金後盾產生推升股市上揚的一大動力；
另由於人民投資觀念的健全度不夠，投資行為不理性，在一片高經濟成長的景氣榮
景下，龐大資金搶進股市，成為民眾初嚐金融甜食的一股盲目投資行徑，誇張的是
，即使是處於財務嚴重虧損的ST (special treatment)股，股民仍爭先搶買。全國
各地證券公司門庭若市，號子裡鬧哄哄的，統計每天有30萬人排隊開戶。
13億大陸人口，窮人雖多，但隨著所得的增加，中產階級以上的人變多了，龐大的
游資苦無出路，為金融市場流通性大增的一股動力，過剩資金一波又一波進攻股市
，猶如二次世界大戰時，盟軍由艾森毫將軍率領的「諾曼地登陸」一般，第一波先
遣部隊登陸之後，第二波海軍陸戰隊持續挺進，或前波已彈盡援絕，或攻堅無力，
但另一波軍事攻擊又隨即湧上。股市中，大家看到前波可能有泡沫化的現象，但其
後還有其他不知死活的後續推力，資金一波波湧入，推升股市再創新高。各種經濟
金融數據在在顯示，陸股泡沫化危機即將發生。然而，中國大陸金融市場有其特殊
性，以人民幣為例，自國際貿易失衡角度分析，早該升值，國際聲浪亦促其升值，
然卻死守不升，撐了兩年，才於2005年7 月打破固定匯率僵局，緩步提升。

一夕崩潰可能性不大
其實，陸股泡沫早已存在，唯此危機發生時點為何？嚴重度如何？全球金融市場都
在關注。因此，即使目前陸股仍穩健成長，我們仍得注意，「大陸股市泡沫化終將
發生」。只是，讓中國金融市場一夕崩潰(crash)的可能性不大。
日前在烏茲別克出席上海合作組織會議的中共國務院總理溫家寶，針對近來震盪幅
度明顯擴大的滬深股市，於11月 5日接受香港鳳凰衛視專訪指出：防止資產泡沫和
防止市場波動同樣重要，更特別強調大陸官方會採取一些措施對股市調控，防止股
市出現大起大落。認為，政府的責任是要建構一個公平、健康、透明的市場秩序，
股市的健康在於企業的質量，在於市場的公開透明，既要保護企業的利益，也要保
護投資者的利益。因此，以我的觀察，上有政府政策的股市穩定機制，下有民眾龐
大資金的雄厚後盾，在當今經濟動能甚強的大陸景氣現象下，股市泡沫化即使產生
，其嚴重度應不致過深，其持續性也應不會太長，尤其2008北京奧運，甚或2010上
海世運之前完全崩潰的可能 性應該極微。
中國大陸儼然已成為全球新經濟重心，一旦泡沫化，影響所及將遍及全世界，但其
龐大經濟體告訴大家，「Do not worry」，如同一顆子彈打在一個小孩的身上，往
往不堪一擊，但若打在巨人身上，頂多將子彈取出，疼痛過後，又是一尾活龍，短
暫復元後一樣能健步如飛。從投資角度來看，短時間內，一波波的暴跌現象，都將
是最佳的買點。歸結起來，我認為大陸股市在明年北京奧運之前不會泡沫化，首先
，大陸官方不希望在國家重大慶典之前，產生經濟問題，成為國際笑柄；另一方面
，人民對於政府穩定金融也有所期待，除非有像索羅斯一樣的國際作手狙擊股市，
但可能性不高。最重要的是，大陸對全球金融市場具有絕緣性，也就是說，當全世
界受到短期的重大衝擊(shock)，如1997亞洲金融風暴、911、美國次貸事件，當全
世界都恐慌時，大陸通常都撐在那裡，足見其對國際金融市場產生突變的絕緣性是
很堅實的。

鎖國行動 當心餓死投資人
台灣對大陸投資，不管是實體投資40％上限，或是金融投資上，設限均十分嚴格。
金融管制有利有弊，若預期陸股即將泡沫化，風險將產生，對於國內投資人，有保
護措施，比較不會受到傷害，未嘗不是好事一件。
但是，從世界金融投資、資產管理的角度來看，台灣對大陸投資的諸多設限，是一
種綁手綁腳的「鎖國」行為。中國大陸金融市場之投資機會，猶如一大塊香甜可口
的美味大餅，不斷有人大啖，全世界正爭「鮮」爭食著，吃得飽足舒適；反倒是極
具地緣、文化、語言等諸多優勢的台灣，想吃，卻猜疑此塊大餅有劇毒。不敢吃，
待全世界都飽足，台灣投資人不會被「毒死」，但卻可能「餓死」了。
台灣對大陸應不完全設限，在政府有效管制之下，適度開放民間業者對大陸的投資
機會與管道，讓台灣資本市場更活絡。



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一　Ａ片裡的女醫生，看的總是強壯的病人。
二　Ａ片和武俠片相同之處，在於劇終前都有一場大戰。
三　是的！Ａ片裡基本對白，就是：是的……是的！是的！是的！
四　看到小孩看Ａ片，不要生氣，要理智的機會教育，例如：不要偏食，才能像片中演員發
育良好。
五　別租錯帶子，雖然看起來很剌激，可是《美女與野獸》真的是卡通。

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