英特爾大砍通路處理器出貨 板卡廠恐灰頭 - 股票

1.原文連結：
英特爾大砍通路處理器出貨 板卡廠恐灰頭土臉 4Q出貨縮水200萬顆 產能轉向NB、伺服器
平台
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2.原文內容：
受到繪圖卡出貨大跌及庫存大增影響，加上主機板(MB)買氣低迷，板卡廠第3季均呈現旺
季不旺、甚至虧損窘境，然微星、技嘉與華擎10月營收仍強勢反彈，微星、技嘉受惠於
NVIDIA新一代繪圖卡開賣，營收有雙位數成長，華擎則因IPC、伺服器業務加溫，推升業
績走揚。

值得注意的是，雖有電競市場及歐美聖誕購物旺季加持，但第4季市況迄今仍不明朗，在
主機板方面，英特爾減少DT處理器平台出貨，以因應NB、伺服器平台產能，盛傳第4季全
球DIY通路市場處理器出貨規模將大減200萬顆，僅達600萬顆。

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板卡業者表示，原本DIY需求已逐年走滑，英特爾新平台價格高昂，使得升級、換機買氣
更為低迷，而經銷通路又發生囤貨炒作價格等情況，估計第4季眾廠主機板出貨將較第3季
再跌1~2成。

繪圖卡部分，雖有NVIDIA新一代RTX 2080等系列產品推出，10月出貨彈升，眾廠亦藉由漲
價、更換供應鏈，將美中貿易戰的關稅衝擊降至最低，但目前新品與舊款產品在性價比未
見明顯差異，NVIDIA通路行銷策略亦有所改變，加上主機板買氣低迷，DIY市況能見度相
當低。

板卡業者預期第4季業績將走跌，然微星因電競NB銷售強勁，業績表現可望優於預期，撼
訊、映泰將難逃虧損，技嘉營運則將回到礦潮湧現前，華碩則是與第3季持平，但全年獲
利將明顯衰減，寫下分家以來新低。

挖礦潮持續降溫，相關供應鏈業績明顯走跌，繪圖卡產業首當其衝，主機板市況同樣清淡
，面臨板卡庫存大幅攀升、NVIDIA新品延遲推出、英特爾處理器缺貨及終端買氣低迷等不
利因素，台系板卡廠第3季旺季業績均低於預期。

其中，近年陷入營運低潮的華碩，2017年第2季起受惠挖礦潮，帶動繪圖卡獲利噴發，將
NB、手機本業低迷及組織調整陣痛期的衝擊降至最低，全年EPS守住20元關卡。

2018年首季挖礦需求達到高點，華碩繪圖卡獲利衝上新高，勉強將認列歐盟和解金23億元
的損害減至最小，但第2季礦潮急退，加上業外大幅虧損，華碩第2季獲利寫下新低，第3
季EPS僅達4.5元。

微星對於挖礦市場相當積極，2017年EPS 5.84元創歷史新高，2018年上半提前因應礦潮消
退，加上電競品牌實力不斷成長，繪圖卡出貨跌勢收斂，第2季EPS仍達2.07元，為歷年同
期新高。微星第3季旺季表現明顯受到挖礦需求消失的衝擊，所幸電競NB買氣穩健，獲利
跌幅不大。

技嘉2017年稅後淨利創10年來新高，2018年上半EPS更達3.59元，但受到挖礦需求大減、
庫存滿手待去化，稅後淨利大跌。技嘉2018年主機板出貨將下滑，陷入1,200萬片保衛戰
，繪圖卡出貨預估365萬片，回到2016年的水準。

專攻超微(AMD)陣營的撼訊，2018年首季持續受惠挖礦需求強勁，EPS創單季新高，但隨著
挖礦降溫，第2季EPS大幅衰落，第3季由盈轉虧。

華擎遲至2018年上半才搶進繪圖卡市場，礦潮急速降溫，業績並未見明顯起伏，但第3季
獲利出現下滑，主要是礦潮消失後，主機板出貨與毛利都受到影響。

而繪圖卡比重不高的映泰，全力搶進挖礦市場，2017年終結連3年虧損，2018年EPS約0.52
元，但第3季ESP卻大虧1.19元。


3.心得/評論：
據PC供應鏈透露，英特爾確實在第3季重新調整產能分配，如預期是以高價、高毛利的
Xeon伺服器處理器平台為優先，當中供貨順序以價格為考量，高毛利高價的電競平台未見
明顯缺貨，而真正缺貨的是一般消費機種平台及入門級處理器、SoC。

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