航運產業明星股：華航、萬海、台航 - 股票

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2.原文內容：

航運市場在2020年農曆年後因為新冠肺炎疫情一度十分悲觀，第二季因為航空客運航班絕
大多數停飛，少掉機腹載貨運力，運力嚴重不足，而多國都有運送緊急醫療物資需求，航
空貨運運價飆到歷史新高，貨櫃船運則是上半年因為封城讓工廠產不足、物流受阻，情況
改善後，歐美開始大量補庫存，造成整個下半年貨運物流超旺。

第四季航空貨運進入傳統旺季，運價再度上升，貨櫃船運則是在第三季傳統旺季過後，因
為歐美疫情升溫，居家辦公帶動電商與居家相關產品消費需求，進口商也有囤貨現象，加
上市場缺櫃問題嚴重，已經造成所有航線運價都拉高，整個旺季估計會延長明年農曆年前
。

華航 新貨機第四季加入營運

華航（2610）因為擁有客、貨機黃金比例，64架客機與18架全貨機，讓公司在2020年第二
季航空貨運運價登上歷史新高時，賺進的錢足以彌補客運大量停飛的損失，使得華航季內
創下單季獲利24.59億元佳績，成為全球少數有獲利的航空公司。

第三季市場運價下修，華航季內虧損7.07億元，EPS -0.13元，累計前三季虧損20.22億元
，EPS -0.37元。第四季是航空貨運旺季，市場運價再度上揚，季內公司首架777F全貨機
即將交機，有機會做出貢獻，法人估華航本季有機會恢復獲利。

萬海 下半年獲利大爆發

萬海（2615） 2020年6月底在原租用同業艙位經營的美西線外，適時租船投入增開自營的
美西線，搶到市場最高峰運價，讓公司第三季獲利高達17.96億元，賺贏上半年的17.58億
元，由於第四季美國線依然大旺，其他航線因缺櫃問題運價全面上揚，加上第四季原屬亞
洲區間航線旺季，估計第四季營收獲利都會再加高。

萬海第三季營收196.63億元，年增6.88％，稅後淨利17.96億元，EPS 0.81元，年增
176.04％，季增加7.24％。前三季累計營收539.34億元，獲利35.55億元，EPS 1.60元。

台航 獲利穩定性高

台航（2617）獲利穩定性高， 2020年上半年EPS 0.66元，是在疫情影響下，少數獲利優
於去年的散裝船公司，第四季雖無換約船隻 ，但因有三艘船合約運價跟著BDI浮動，另有
三艘採取半浮動費率，獲利會跟著指數上揚，而公司季內規劃出售一艘巴拿馬型舊船，可
望增添獲利。

台航上半年營收12.10億元，獲利2.74億元，目前有8艘新船建造中，預計明年與後年各交
4艘，由於船隻都是利用船價低檔訂造，具有良好競爭力，其中預定明年2、3月交船的兩
艘都已簽有三年長約，可以讓公司增添不少獲利，預計4月與7月交船的兩艘，還在洽商合
約當中，以目前市場行情看獲利無虞，新船交船後公司也可汰換舊船，增添賣船利益。

3.心得/評論：

航運基本麵還是一樣好的破錶

三大航運明星 報你哉

他說 風雨中 這點痛 算什麼

擦乾淚 不要問 為什麼

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