聯發科 2454 多 - 股票

※ 引述《tagso (白菜一斤多少錢?)》之銘言：
: 好久沒有對聯發科發表看法
: 目前是這樣的
: 4g進度還是落後 (5g不用談)
: 手機部門今年虧損 明年最多也是損益兩平
: 靠賣子公司股權賺錢 節省開銷(中止高階晶片量產計畫)看看能不能擋一下毛利率的降
低
: 以前積存的高階芯片庫存是一個問題
: 可能會在明年打呆
: 所以股價漲到這裡 330元
: 其實以P/E 15到20來推估
: 明年EPS預估15來說(以不打呆的情況)
: 大約是225到300之間為合理價位
: 330 有點貴了
: 建議中立為好
: 除非菜政府轉性讓中資入股聯發科
: 否則看法不變


樓主想法太基本了

聯發科過去最主要問題就是他modem設計太爛導致die size 太大。簡單來說要是高通是大
砲發哥要擺很多小槍才能達到一樣水準。要是有再仔細看發哥毛利，會看到發哥4g出貨越
多毛利越爛就是因為這個問題。發哥過去兩年就是在花時間重新設計modem. 新的p23開始
成本結構就會開始復原，毛利也會逐漸往上。

還有，發哥延遲x系列跟蔡力行根本沒關係。x系列根本就是個爛市場。要是仔細觀察，高
階市場根本可以address的根本沒多少。蘋果華為三星都有自己開高階，高通800系列也根
本基本沒多少人用，發哥繼續開x系列幹嘛，先把中低階重新站穩才是最主要目標。

手機毛利目前大概20-25%，新modem 成本跟高通差不多，價錢一樣狀況下毛利應該也要跟
高通一樣40-45%吧？ 擬從今年往後兩年新晶片佔出貨比越來越高，毛利理論上也會逐漸
往4成走，即使手機市場不成長發哥營收不成長，淨利還是會因為毛利回升大幅進步，p/e
有什麼道理在短期內不比高通高？

還要考慮到過去一年發哥因為爛設計掉了不少市佔，新晶片出來應該也會有幫助，營收應
該不會只持平。

另外，新聞前一陣子整天報高通砍價，但你用邏輯想，高通到底能砍多少？ 高通市佔比
發哥高多多多了，在成本一樣狀況下砍一刀兩邊一樣痛，高通能賺到什麼？還有，高通li
censing 那邊被大家搞得亂七八糟，能犧牲多少營收？ 發哥再最慘的時候高通都殺不死
了，現在還可能殺得死？

再者，5g 大家看2020出，高通主要投資都會放在那邊，這兩年絕對是發哥重新站穩中低
階手機市場的大好機會。發哥本來供應不是靠高階的，而且高端市場的都逐漸轉往自家晶
片，舉例蘋果a系列華為麒麟三星exynos。

一點淺見




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