群創 友達 - 股票

: 1. 標的：群創
: 2. 分類：多
: 3. 分析/正文：台灣面板雙虎


看了今年以來的面板標的文，不論空、多也好
說真的，都沒有切中分析要點，畢竟蠻多資訊並不在網路上
可以免費取得，例如 IHS 的每個月分析報告(若你要做面板股，建議去訂吧)

財報面:

群創2017Q4 ( unit:NTD )
營業收入 791.3E
營業成本 679.5E
營業毛利 111.8E
營業費用 55.1E
營業利益 56.7E
業外利益 0.6E
稅前利益 57.3E
稅後利益 43.0E

2018Q1推估 (以下推估都來自於群創官網與Q4財報
營業收入 667.6E

=> Q4 出貨量為104M'pcs出貨面積7.7MK2 M2_ASP=>341USD
=> Q1 出貨量為 96M'pcs推估面積7.2MK2 M2_ASP=>311USD(反推)

從Q1 M2_ASP一路降 399->395->373->341->?
以ASP季降10~15%來說，我上面推的311很合理

營業成本 603.7E

M2_成本一樣可以用此概念去推，只是要抓一個固定&變動費用的比例
去抓Q1~Q3資料粗估一個固定費用佔成本比例(固定費用=工廠費用+營業費用)
譬如固定佔費用4成、5成、6成去推，我以40%來推(2017Q4營業費用55E)
2017Q4固定費用272E=>營業成本中的固定費用215E=>變動費用465E
依上面出貨量推估的面積推Q1變動費用431E，考量2月工作天跟歲修(2/22新聞)
我固定費用215E打個8折=>172E
推估總營業成本 => 431E+172E = 603.7E

營業毛利 63.9E => 667.6-603.7
營業費用 44.1E => 前面推估55E也打8折
營業利益 19.8E => 63.9-44.1
業外利益 E
稅前利益 19.8E
稅後利益 14.8E => 2017Q4 稅後/稅前 約 75%

看到這裡因為 淡季、面板價格下跌、中國產能開出因素，群創推估還能賺錢
2016Q2 TFT M2_ASP兩年來的低點289 大家可以自行推估看看第二季會虧錢嗎?
到了第三、第四季整個出貨拉起來後，今年面板的獲利應該還是很好的

當然近幾個月來外資大賣，也是對於未來不確定性很高
IHS最新一期的報告中，也有針對群創、友達的2018展望說明

我認為幾個應該要關注的重點
1.群創的Q2出貨量成長? 衰退?
2.M2_ASP在Q2是否還會繼續下跌?
3.Mini-LED、群創整機的出貨

個人認為以目前Q1+Q2(新聞預期繼續跌價) 外資大賣群創並不是沒有道理
如果按照過往經驗，淡季很淡旺季很旺，現在的價位在下探1~2元，我認為是很便宜價格
2013->最高20塊
2015->最高19塊
2017->最高16塊
以面板2~3年平均尺寸成長導致缺貨，導致漲價，這樣的景氣循環下，的確可以考慮。

目標價2018年底15塊

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以上分析皆來自於群創光電網站資料
http://www.innolux.com/pages/tw/index_tw.html
投資有賺有賠，風險自負，本人僅分析資料，不負擔任何投資責任。

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