美系外資給力 力喊加碼聯發科 - 股票

美系外資看好聯發科（2454）即將走過營運谷底，且是智慧型手機領域的快速追隨者，通
路存貨水位降低、估值偏低，加上新興市場智慧手機需求有望復甦，引領聯發科即將邁向
利多路程，美系外資將聯發科評等自「符合大盤」調升為「加碼」，目標價也從215元調升
到250元，聯發科今年股價力守200元，今天盤中更收復月線213.5元關卡。

美系外資指出，雖然市場還在等待新興市場智慧手機復甦訊號，從歷史軌跡來看，觸底時
機已經不遠了；過去四個季度，新興市場始終未能做到庫存去化，不過，近期卻看到庫存
水位下降走勢，意味供應鏈隨時都可能開始補貨，任何的需求都有望帶動晶片補貨潮，帶
動聯發科動能回升。

聯發科股價自2016年第4季拉回，主要原因有三，第一，市占率被高通瓜分，第二，毛利受
到侵蝕，第三，新興市場智慧手機庫存修正期冗長，這些也都不利智慧手機晶片長期規劃
發展。

聯發科今年終止高階產品規劃，並且聚焦發展4G中低階晶片，美系外資修正聯發科2017、
2018年每股獲利預估各約16%以及11%；不過，聯發科今年第4季很有機會獲得OPPO、Vivo中
低階手機訂單，2019年也有機會在調教好高階晶片技術後，重新引入高階晶片產品，美系
外資調升2019年獲利預測，以反映看好聯發科長線發展。

從財務預估模型來看，美系外資認為，聯發科現金流、市場價值優異，但是晶片設計業務
、非智慧型手機業務價值都被低估，雖然市場大多數都還在等待新興市場需求恢復，這樣
才能做出精準的毛利趨勢預估，但美系外資對於聯發科很有信心，看好聯發科晶片新品發
展，且聯發科已經做好市場定位，未來將搶攻新興市場中低階智慧手機區塊，明顯與蘋果
主打的高端市場做出區隔，將更有利聯發科未來發展。

https://udn.com/news/story/7240/2481895


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