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2.原文內容：
美國經濟走過武肺最低潮 美股、台股重回多頭趨勢
郭恭克2020-08-12 07:28
無視疫情尚未明顯趨緩，總體經濟指標尚未完全回復武漢肺炎爆發前的正常水準，美股在
主要科技股第二季財報優於預期、股價迭創高點帶動下，持續向上攀高。
道瓊指數年線（52周均線）自3月中旬以來的下降趨勢，在8月首周再度轉為上升趨勢；
S&P500指數離歷史高點僅1.2%咫尺之遙，年線穩定上揚；那斯達克、費城半導體指數8月
首周同步續創歷史新高。
從美股各類指數趨勢觀察，美股已完全重回多頭循環軌道，若經濟基本面短期無法跟上復
甦步伐，股市是否可以維持與經濟基本面持續脫鉤的多頭行情？
台股從周K線觀察，台股年線（52周均線）自5月上旬重回上升趨勢，台股指數於7月下旬
突破1990年2月創下並維持30年之久的12,682點歷史新高，並首度突破一萬三千點，各期
均線呈現多頭排列。然在指數急漲之後，台股指數年線乖離率攀高至10%以上的相對高檔
區，指數面臨短線獲利回吐賣壓持續提高。
從美股及台股趨勢均可見多方已取回主導權，但因短期漲幅不小，年線正乖離率均在相對
高檔、累積不小的獲利回吐賣壓，後市是否能持續維持多頭循環，除貨幣極度寬鬆政策能
否持續，經濟基本面是否足以支撐多頭續航力至關重要，尤以美國經濟消長最為明顯。以
下就美國近期重要經濟數據進行追蹤。
美國三大重要經濟指標
美國截至8月1日止的單周初領失業救濟金人數下降至118.6萬人，創3月中旬以來的新低，
為連續兩周上升後，再度下降，稍稍舒緩就業市場的低迷氣氛。美國初領失業金人數已經
連續20週都增加逾百萬人以上，自3月下旬以來，美國初領失業救濟金人數累計達到5,530
萬人。
一、就業市場已走過疫情爆發後的最低迷期，但仍未恢復正常水平
截至8月1日當週，首次申請失業救濟金人數的4週移動平均值較前週修正值減少3.1萬人至
133.8萬人，但仍遠高於武漢肺炎爆發前的30萬人以下水準。無論單周初領失業救濟金人
數，或是四周移動平均數，均仍遠高於疫情爆發前的水準。
7月非農業新增就業人口176萬人，優於市場預期的新增151萬人，失業率下降至10.2%，連
續3個月下降。過去3個月新增非農業就業人口合計為925.9萬人，仍遠低於3月、4月的減
少人數合計數2216萬人，而武漢肺炎爆發前的2月失業率為3.5%的50年低點，美國就業市
場或許已走過疫情爆發後的最低迷期，但顯然仍未恢復正常水平。
顯見疫情再度轉劇後，美國就業市場尚未回到正常軌道，白宮政府擬在8月再度推出高達
一兆美元的財政刺激方案，但仍在國會兩黨協商角力之中，成為股票市場關注的焦點。
二、採購經理人（ISM）指數指向美國經濟在2020年下半年有機會重回擴張軌道
美國製造業ISM製造業採購經理人指數在連續3個月跌落50的臨界點後，6月回升至52.6，7
月持續上升至54.2創2019年3月以來最高，連續2個月重回代表景氣擴張的50以上，顯示美
國製造業景氣自3月起迅速萎縮呈現衰退狀態，6月、7月已重回擴張軌道，主要為各州政
府重啟經濟動作，對製造業景氣自谷底反彈產生明顯刺激效果。因ISM指數主要與上月對
比，接下來8月數據若仍保持擴張，則可以確認美國製造業景氣已重回穩定擴張軌道。
4月美國非製造業採購經理人指數（ISM）自3月的52.5下跌至41.8，創2009年3月以來最低
點，結束連續第123個月高於景氣擴張收縮臨界點50，5月ISM非製造業指數反彈至45.4，6
月續升至57.1，7月攀高至58.1創2019年2月以來最高點，顯示服務業景氣最惡劣情況已過
。服務業經濟活動似乎已恢復至疫情爆發前的水準，尤其接近歷史新低的房屋貸款利率導
致7月新屋銷售年率戶數攀高至2007年7月以來最高點。
但各州重啟經濟開放自由活動後導致疫情高峰再起，導致重啟經濟步調放緩，是否將影響
接下來月份的表現，值得後續密切追蹤。服務業整體產值逾整體GDP近九成，非製造業採
購經理人指數（ISM）若能穩定回到代表景氣擴張的50以上，代表美國總體經濟極可能將
在下半年重回擴張軌道。
三、房市景氣現況，顯示低利率支撐美國新屋市場，但就業市場急凍重擊成屋景氣
美國新屋銷售在成屋市場一片慘澹之中，連續2個月反彈，6月年率銷售戶數達77.6萬戶，
創2007年7月以來最高點，年增率6.9%，連續2個月正成長。美國的新屋銷售佔整體房市成
交量僅約16%。新屋銷售明顯在反映房貸利率因聯準會降息而持續探底，有利新屋市場領
先房市回穩。
佔美國整體房屋銷售量84%的成屋銷售，6月成屋銷售年率戶數自5月的391萬戶，反彈至
472萬戶，但依舊年減11.3%，連續第3個月呈現年減狀態。武漢肺炎在美國全境擴散自3月
上旬開始，因而3月、4月、5月的成屋銷售數字受到負面衝擊而持續劇降，6月隨局部經濟
解封，成屋銷售稍微反彈，但相較去年同期持續衰退，顯示成屋市場尚未回復至武漢肺炎
爆發前景氣狀況，第二季的房市景氣異常低迷，此將影響房市建築及房屋修繕等周邊產業
景氣，對整體經濟景氣造成嚴重打擊。
美國經濟已走過最低潮
綜合上析，美國總體經濟數據雖顯示已走過武漢肺炎爆發後的最谷底期，但美股重回多頭
軌道主要並非來自經濟基本面數據的大幅改善，白宮政府擴大財政補助，加上聯準會無限
量寬鬆貨幣的動作與對未來的承諾，仍是支撐美股創高的主要推手。
從台股指數周K線與年線乖離率走勢對照圖觀察，年線乖離率為過去十年以來的相對高檔
區，顯示指數回歸中值的獲利回吐賣壓不小，隱含追高獲利衰退、高本益比投資標的風險
不低。
上市櫃公司7月營收及上半年財報將於八月10日及15日前密集公告，投資者在指數處於趨
勢相對高檔之際，務必謹慎擇股，避開營收出現衰退，且獲利性指標同步在第一季明顯走
弱的相關公司或其相關產業，避免在大盤回檔機率升高時承擔過高的投資風險。
3.心得/評論：
※必需填寫滿20字
拉回就是買 好心拉回百點讓你上車你不接 之後就等著當大行情的燃料
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美國經濟走過武肺最低潮 美股、台股重回多頭趨勢
郭恭克2020-08-12 07:28
無視疫情尚未明顯趨緩，總體經濟指標尚未完全回復武漢肺炎爆發前的正常水準，美股在
主要科技股第二季財報優於預期、股價迭創高點帶動下，持續向上攀高。
道瓊指數年線（52周均線）自3月中旬以來的下降趨勢，在8月首周再度轉為上升趨勢；
S&P500指數離歷史高點僅1.2%咫尺之遙，年線穩定上揚；那斯達克、費城半導體指數8月
首周同步續創歷史新高。
從美股各類指數趨勢觀察，美股已完全重回多頭循環軌道，若經濟基本面短期無法跟上復
甦步伐，股市是否可以維持與經濟基本面持續脫鉤的多頭行情？
台股從周K線觀察，台股年線（52周均線）自5月上旬重回上升趨勢，台股指數於7月下旬
突破1990年2月創下並維持30年之久的12,682點歷史新高，並首度突破一萬三千點，各期
均線呈現多頭排列。然在指數急漲之後，台股指數年線乖離率攀高至10%以上的相對高檔
區，指數面臨短線獲利回吐賣壓持續提高。
從美股及台股趨勢均可見多方已取回主導權，但因短期漲幅不小，年線正乖離率均在相對
高檔、累積不小的獲利回吐賣壓，後市是否能持續維持多頭循環，除貨幣極度寬鬆政策能
否持續，經濟基本面是否足以支撐多頭續航力至關重要，尤以美國經濟消長最為明顯。以
下就美國近期重要經濟數據進行追蹤。
美國三大重要經濟指標
美國截至8月1日止的單周初領失業救濟金人數下降至118.6萬人，創3月中旬以來的新低，
為連續兩周上升後，再度下降，稍稍舒緩就業市場的低迷氣氛。美國初領失業金人數已經
連續20週都增加逾百萬人以上，自3月下旬以來，美國初領失業救濟金人數累計達到5,530
萬人。
一、就業市場已走過疫情爆發後的最低迷期，但仍未恢復正常水平
截至8月1日當週，首次申請失業救濟金人數的4週移動平均值較前週修正值減少3.1萬人至
133.8萬人，但仍遠高於武漢肺炎爆發前的30萬人以下水準。無論單周初領失業救濟金人
數，或是四周移動平均數，均仍遠高於疫情爆發前的水準。
7月非農業新增就業人口176萬人，優於市場預期的新增151萬人，失業率下降至10.2%，連
續3個月下降。過去3個月新增非農業就業人口合計為925.9萬人，仍遠低於3月、4月的減
少人數合計數2216萬人，而武漢肺炎爆發前的2月失業率為3.5%的50年低點，美國就業市
場或許已走過疫情爆發後的最低迷期，但顯然仍未恢復正常水平。
顯見疫情再度轉劇後，美國就業市場尚未回到正常軌道，白宮政府擬在8月再度推出高達
一兆美元的財政刺激方案，但仍在國會兩黨協商角力之中，成為股票市場關注的焦點。
二、採購經理人（ISM）指數指向美國經濟在2020年下半年有機會重回擴張軌道
美國製造業ISM製造業採購經理人指數在連續3個月跌落50的臨界點後，6月回升至52.6，7
月持續上升至54.2創2019年3月以來最高，連續2個月重回代表景氣擴張的50以上，顯示美
國製造業景氣自3月起迅速萎縮呈現衰退狀態，6月、7月已重回擴張軌道，主要為各州政
府重啟經濟動作，對製造業景氣自谷底反彈產生明顯刺激效果。因ISM指數主要與上月對
比，接下來8月數據若仍保持擴張，則可以確認美國製造業景氣已重回穩定擴張軌道。
4月美國非製造業採購經理人指數（ISM）自3月的52.5下跌至41.8，創2009年3月以來最低
點，結束連續第123個月高於景氣擴張收縮臨界點50，5月ISM非製造業指數反彈至45.4，6
月續升至57.1，7月攀高至58.1創2019年2月以來最高點，顯示服務業景氣最惡劣情況已過
。服務業經濟活動似乎已恢復至疫情爆發前的水準，尤其接近歷史新低的房屋貸款利率導
致7月新屋銷售年率戶數攀高至2007年7月以來最高點。
但各州重啟經濟開放自由活動後導致疫情高峰再起，導致重啟經濟步調放緩，是否將影響
接下來月份的表現，值得後續密切追蹤。服務業整體產值逾整體GDP近九成，非製造業採
購經理人指數（ISM）若能穩定回到代表景氣擴張的50以上，代表美國總體經濟極可能將
在下半年重回擴張軌道。
三、房市景氣現況，顯示低利率支撐美國新屋市場，但就業市場急凍重擊成屋景氣
美國新屋銷售在成屋市場一片慘澹之中，連續2個月反彈，6月年率銷售戶數達77.6萬戶，
創2007年7月以來最高點，年增率6.9%，連續2個月正成長。美國的新屋銷售佔整體房市成
交量僅約16%。新屋銷售明顯在反映房貸利率因聯準會降息而持續探底，有利新屋市場領
先房市回穩。
佔美國整體房屋銷售量84%的成屋銷售，6月成屋銷售年率戶數自5月的391萬戶，反彈至
472萬戶，但依舊年減11.3%，連續第3個月呈現年減狀態。武漢肺炎在美國全境擴散自3月
上旬開始，因而3月、4月、5月的成屋銷售數字受到負面衝擊而持續劇降，6月隨局部經濟
解封，成屋銷售稍微反彈，但相較去年同期持續衰退，顯示成屋市場尚未回復至武漢肺炎
爆發前景氣狀況，第二季的房市景氣異常低迷，此將影響房市建築及房屋修繕等周邊產業
景氣，對整體經濟景氣造成嚴重打擊。
美國經濟已走過最低潮
綜合上析，美國總體經濟數據雖顯示已走過武漢肺炎爆發後的最谷底期，但美股重回多頭
軌道主要並非來自經濟基本面數據的大幅改善，白宮政府擴大財政補助，加上聯準會無限
量寬鬆貨幣的動作與對未來的承諾，仍是支撐美股創高的主要推手。
從台股指數周K線與年線乖離率走勢對照圖觀察，年線乖離率為過去十年以來的相對高檔
區，顯示指數回歸中值的獲利回吐賣壓不小，隱含追高獲利衰退、高本益比投資標的風險
不低。
上市櫃公司7月營收及上半年財報將於八月10日及15日前密集公告，投資者在指數處於趨
勢相對高檔之際，務必謹慎擇股，避開營收出現衰退，且獲利性指標同步在第一季明顯走
弱的相關公司或其相關產業，避免在大盤回檔機率升高時承擔過高的投資風險。
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