美國步入衰退 減稅降息恐於事無補 分析師：房市為解決關鍵 - 投資

過去這些日子以來，華爾街的企業兵敗如山倒，撼動了美國過去主導全球經濟的地位。
而不斷出現的那些貨幣和財政政策，引起市場許多懷疑。用傳統的方法，就得了這場
已超乎常規的經濟危機嗎？

《MarketWatch》 主筆Irwin Kellnery撰文寫道，在過去，每逢美國經濟遭遇難題，決策
者總是能祭出許多良方，美國聯準會總是會以削減利率、注資的手法來穩定銀行體系，
然後美國政府也會參與一角，實行減稅等政策。

然而，這一次的美國經濟衰退已不像過往，舊方法早已不適用於今天的局面。首先是亮
起紅燈的美國房市(Housing)。

回顧過去的歷史經驗，美國房市興衰帶領了許多次的經濟衰退與復甦。不過今天美國供
過於求的新屋數量，可能得花上一年才能回到平衡，而且這是在庫存和銷售方面持續穩
定的前提下。

不幸的是，違約事件不斷導致建屋數量下滑，房屋庫存量仍然維持高位。同時，房屋銷
售狀況又因房價過高、信貸緊縮而顯得人氣低落。這一次要美國擺脫低迷的房地產市場
，恐怕不是那麼容易。

Irwin Kellnery表示，低利環境不見得可以逆轉房市的危機。有個重要的原因，利率低
的政策並無法阻止那些抵押貸款業者未來制訂更高的利率，再者，誠如上文所述，因為
信貸市場緊張，銀行越來越不願意貸款，借款人想要借款的能力或是意願性也大大降低。

更別提政府之前頒布的凍結利率，這和調降利率一樣是相當不理想的政策，原因有三。
第一，這對於當初更謹慎小心的購屋者來說，非常不公平。第二，這將產生了一個道德
風險(moral hazard)的疑慮，政府是否隨時準備替做了錯誤決定的投資者收拾爛攤子。第
三、等於開了政府干預市場遊戲規則的先例。

號稱可刺激景氣的減稅政策更起不了什麼作用，除非政府馬上有組織性地重振民間的消
費力，否則後果可能只是民眾拿錢去繳貸款，或是存入自己的儲蓄帳戶。為了要改善消
費者支出，政府應該針對失業人口福利對症下藥，否則在短期內這些人將無法獲得實質
幫助。

Irwin Kellnery也呼籲，有些基本原則政府應切勿忘記。首先，通貨膨脹是一種貨幣現象
，而且是透過聯準會寬鬆的貨幣政策，結合已經不斷飆升的物價所導致。減稅和增加消
費者支出，意味著美國政府得借出更多的資金，如果是透過金融市場，將會推升高利率
的可能性，而如果是透過美國聯準會，貨幣供應量將會成長更快。

不過無論如何，Irwin Kellnery仍堅持美國房價至少要下跌降至平衡的水準，大約得減少
25%左右。房價越快下降，房市景氣將越快復甦。而不動產抵押擔保證券 (MBS)才能夠
越快獲得重估，那麼銀行借貸市場也將會越快重振，最後這些助力聯合起來的力量，才
足以挽救瀕臨衰退的美國經濟。

來源:http://tinyurl.com/yqbbq8


--



--