美國政府坐視美元跌跌不休 - 投資

美國政府坐視美元跌跌不休

http://chinese.wsj.com/big5/20091009/bus093643.asp?source=whatnews

美
元兌其他貨幣週四跌至14個月低點﹐加劇了美元的疲軟勢頭﹔儘管奧巴馬(Obama)政府公
開建議反對弱勢美元﹐但他們似乎準備悄然接受這一狀況。

不過﹐美國的很多交易伙伴正朝著另外一個方向努力。在亞洲﹐交易員表示韓國、台灣、
菲律賓、泰國、印尼、香港再次干預外匯市場﹐試圖延緩美元兌本幣的下滑勢頭。

亞洲官員擔心﹐美元貶值可能會損害到他們出口推動的經濟。泰國央行助理行長基拉庫爾
(Suchada Kirakul)說﹐較之泰國經濟基本面﹐泰銖的升值步伐有點過快了。

強勢歐元正在給歐洲出口增長前景蒙上一層陰影。歐洲央行行長特里謝(Jean-Claude
Trichet)週四說﹐在當前的情況下﹐美國聲稱的“強勢美元”政策非常重要。

自奧巴馬上任以來﹐美元兌一籃子貨幣已經下跌了11.9%﹐週四再次下滑0.7%。當日美元
兌日圓報於88.48日圓﹐為2008年12月以來的最低水平。

美國財政部週四沒有對美元發表評論。本週在伊斯坦布爾會見七大工業國(G7)其他財政部
長之後﹐美國財政部長蓋特納(Timothy Geithner)說﹐繼續擁有強勢美元對美國來說非常
重要......美國將採取任何必要措施﹐確保我們保持信心。

但除了特里謝﹐似乎沒有什麼人把這番言論當真。資產規模80億美元的紐約對沖基金FX
Concepts副董事長克拉克(Jonathan Clark)說﹐美國願意討論強勢美元的事情﹐卻不願意
採取任何行動。他說﹐如果你沒有行動的話﹐那就只是嘴上功夫。記者未能聯繫到美國財
政部發言人對此置評。

目前還沒有跡象顯示不斷走軟的美元正給美國政府敲響了警鐘﹐除非美元跌勢升級為一場
摧毀信心的災難──一些分析師多年來一直在預測這種可能性﹐否則美國政府不太可能改
變當前立場。

目前來說﹐弱勢美元可能使得美國商品在海外更加便宜﹐從而提振美國出口行業﹐在美國
國內經濟疲軟的當下﹐這是個有利的狀況。美國商品在海外更加便宜可能有助於實現人們
長期尋求的全球經濟重新平衡﹐即美國增加出口﹐而中國等其他國家增加進口。蓋特納上
個月說﹐（全球經濟）再平衡是一個必要的有利過程。

儘管這一聲明似乎與美國政府官員關於強勢美元的立場相互矛盾﹐但奧巴馬和其他政府官
員說﹐美國需要降低對國內消費的依賴。雖然他們不會說這意味著美元走軟﹐ 但很多交
易員和經濟學家都把美元走軟當作實現經濟再平衡的一個內在條件﹐這也是為什麼很少有
人相信強勢美元說法的原因之一。

儘管美元匯率大幅下挫﹐但美國股市卻在上行。事實上﹐美國銀行美林全球研究(BofA
Merrill Lynch Global Research)估計﹐標準普爾500指數成份股公司40%的稅前利潤來自
於海外﹐美元疲弱反而能夠推動美國股市上漲。

與此同時﹐美國財政部的借款利率一直保持穩定。只要這種局面繼續維持﹐且美元匯率的
下跌是逐步的﹐而非一場摧毀信心的災難﹐奧巴馬政府的官員們大概就會一面繼續念著“
強勢美元”咒語﹐一面卻對美元下跌袖手旁觀。在七國集團本週伊斯坦布爾會議結束後發
表的公報中﹐美元竟然未被提及。

如果不斷走弱的美元似乎正在提升市場和消費者對通貨膨脹率將會上揚的預期﹐這將令美
聯儲的官員們感到擔心。雖然迄今為止這種預期似乎並不普遍﹐不過有時被視為通貨膨脹
形勢預兆的金價﹐本週卻創出歷史新高﹐升至每盎司1,056美元。

然而﹐市場在朝某一方向運行時常常會走過頭﹐危險之處在於﹐市場動力就美元前景所發
出的警報可能使採取更積極的美元提振措施成為必須。CMC Markets駐倫敦的首席市場策
略師萊迪(Ashraf Laidi)說﹐雖然市場現在尚算不上恐慌﹐但已處於需要嚴重擔憂的狀態
。

美元日常的漲漲跌跌雖然是交易員們優先關注的問題﹐但卻不為某些政策制定者所在意。
達拉斯聯邦儲備銀行的行長費希爾(Richard Fisher)說﹐與任何其他市場一樣﹐外匯市場
也愛走極端﹐需注意不要對市場的短期波動做過度解讀。他說﹐如果我們能使美國經濟復
蘇﹐而又不冒不關注美元匯率穩定或太過關注美元穩定的風險﹐那麼美元就會沒事。

在華盛頓﹐美元最近的走軟被視為本輪金融危機日益緩解的結果。這場危機曾導致全球投
資者紛紛將美國國債當作投資避風港﹐從而推高了美元匯率。現在﹐一些投資者正賣出美
元、買進其他資產。此外﹐某些經濟體的經濟回升速度也要快於其他經濟體。比如澳大利
亞央行本週早些時候就上調了利率﹐因為該國經濟已經恢復了活力。澳元兌美元匯率週四
升至了14個月來的最高水平﹐自澳大利亞央行宣佈加息以來﹐澳元已上漲了3.6%。

一國上調利率由於有助於其吸引全球投資﹐因此往往會對本幣匯率起到提振作用。由於美
聯儲繼續將美國短期利率維持在接近於零的水平﹐其他國家央行上調利率很有可能會推動
該國貨幣兌美元升值。在本輪經濟危機期間﹐美聯儲為幫助金融市場恢復運轉﹐曾向世界
注入了大量美元。雖然美聯儲的這一舉動獲得了大多數人的讚許﹐但美元供應量的增加某
種程度上說卻會降低美元的價值﹐特別是在美國政府為彌補其預算赤字而增加向海外借款
之際。

對美元下跌袖手旁觀確實會給美國帶來風險。如果外國的政府和民間投資者對美元失去信
心﹐放慢購買美國國債的步伐﹐美國利率有可能上漲﹐從而損害美國的經濟增長。

Jon Hilsenrath / Mark Gongloff



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「就像其他各類集體主義一樣，種族主義也尋求不勞而獲。它尋求自動獲得知識﹔它尋求
自動評價人們的品質而忽略運用理性或道德判斷的責任﹔而更重要的是，它尋求自動的自
尊（或偽自尊）」
Ayn Rand<The Virtue of Selfishness>

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