美國公債與美國股市的關聯性分析 - 期貨

這篇是把昨夜沒補寫完的補完 不是刻意又發一篇 大家請見諒

接下來開始分析公債與股市之間存在的關聯性
那麼我們可以把股市的殖利率這個數據先拿出來
既然我們知道他是一種報酬率的概念 那麼我們開始思考 他究竟是代表什麼含義
而費雪公式的第一要件就是(無套利環境:就是大家都很聰明不存在價差)

那麼我們開始比對 名目利率=實質利率+通膨率+rh 其中哪一個為高度關聯

於是比對出了S&P500殖利率與通膨率的圖表呈現高度關聯
如圖:https://reurl.cc/0X7Go

於是我們發現了 股市殖利率可以=通膨率
但我們知道仍然存在著誤差 因此我們把公式再稍微加強一下
股市殖利率=通膨率+rh(A)
債市殖利率=實質利率+通膨率+rh(B)

而應該有發現這跟上一篇的TIPS公式很雷同
TIPS=實質利率+rh(A)
債市=實質利率+通膨率+rh(A)

但這時我們必須確定 rh(A)與rh(B)必須相關聯 加上股市不存在存續時間但公債有
所以我們把rh(A)與rh(B)比對出來
如圖:https://reurl.cc/XV7bE

由圖中我們可以發現到 只要存續期間越短的公債而就會越接近於rh(A)
不過我們只能證明 rh(A)是與rh(B)有關連 但不是絕對的高度關聯
而rh(A)對於股市殖利率 影響比重並不大

接下來我們可以開始利用公式來判斷 公債與股市的損益兩平點究竟為何?

股市殖利率=通膨率+rh(A)
債市殖利率=實質利率+通膨率+rh(B)

例如我們買進公債 賣出股市 意涵為何?
sell 股市殖利率=通膨率+rh(A)
buy 債市殖利率=實質利率+通膨率+rh(B)
等於 實質利率+(rh(B)-rh(A))

簡單的說這樣的方式就是看空實質利率
如果買進股市 賣出公債 就是看多實質利率

而由於我們無法忽略rh(B)-rh(A)這個值
不過我們知道越短期的公債會越接近這個值
又或者當遠期公債的rh(B)不斷縮小時 會更有利於操作
這邊就有點複雜 就不贅述

因此我們得知了 其實影響股市與債市之間的最大因素 其實是實質利率

當預期實質利率下跌時 股市就會遭到拋售 實質利率上漲時 股市就會表現積極

而這個圖為三者關係:https://reurl.cc/W1lZZ
有興趣的人也可以比對S&P500的股價表現與實質利率間的關係

於是我們根據費雪效應了解到 名目利率=實質利率+通膨率
如果要做多股市 那麼最大的課題為 實質利率是否還有辦法往上走

2008年的最大問題就是 名目利率受房地產的關係 大幅下降
所以股市遭到嚴厲的拋售

但2019年可以確定的是 利率不太可能像2008那種方式下降
但通膨是否能在現在利率之下 維持在2~2.5%之間徘徊
甚至通膨率與名目利率同步走高 才會是有利的戰略位置

反之做空的人這時應該是等待 通膨率大幅上升可能性
又或者通膨率無法承受現在的利率水平 開始走軟迫使FED開始降息

因此預測通膨路徑與利率路徑會變得相當重要
而上一篇的公債隱含預期 就可以拿出來參考
如圖:https://i.imgur.com/M0NMWRD.png
就昨天公債的表現 以現在的訊息,條件與環境下
未來的一年 實質利率應該還是處於上升階段
但這個會隨時改變的圖 就像颱風路徑一樣

把該講的補完了 有錯誤的再請版友指正 感恩

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