美國信用評級下調Q&A - 投資

http://chinese.wsj.com/big5/20110808/bus135338.asp?source=Billingual
標準普爾(Standard & Poor’s)下調美國信用評級的舉動加劇了全球市場的不確定性﹐此
前全球市場已經因債務危機和經濟增長減緩的擔憂而受到沖擊。以下是一些最重要問題的
答案。

問：AAA評級與AA+評級的差異何在？AA+評級聽起來也沒那麼糟糕啊。

答：它確實不是太糟糕﹐二者之間也並沒有很大的差異。嚴格來說﹐AA+評級被認為是“
優質”信用﹐而AAA則是“最優質”。AA+信用償還債務的可能性被認為“非常高”﹐而
AAA評級償還的可能性“極其高”。

美國是個特殊案例﹐這緣於它作為世界最大經濟體以及全球儲備貨幣發行國的地位。由於
有那麼多的投資者想要持有美國國債和美元﹐美國可以躲過信用評級略微下調產生的不利
後果﹐不必因此而增加借貸成本。

問：盧森堡的評級為AAA。美國的風險真的比盧森堡大嗎？

答：不是這樣。盧森堡的信貸風險很小﹐但它缺乏美國所具備的許多優勢。比如說﹐它是
歐元區成員國﹐沒有強大的印鈔機來支撐其債務。

問：這麼說美國國債本息償付都是安全的。但評級下調是否會導致美國國債的價值下降？

答：短期內可能不會。別忘了﹐目前投資者最擔心美國經濟的不斷走弱﹐這種環境下美國
國債的價格應能受到支撐﹐直到有關衰退的擔憂緩和下來。

同時﹐自本次金融危機開始以來﹐所謂的“債券警衛”一直明顯缺位。“債券警衛”原本
應當拋售大肆揮霍國的債券﹐推高它們的借貸成本﹐從而起到加強財政紀律的作用。

不管怎樣﹐美國國債畢竟是世界上最大的固定收益資產類別﹐其違約可能性接近於零。美
元至少眼下還是世界儲備貨幣﹐這就意味著其他國家的央行不得不繼續購買美國國債。

問：但一些投資者會不會被迫拋售？

答：少數可能會：一些退休基金、大學捐贈基金和其他大投資者依據其投資章程只能持有
AAA級債券。但這些機構的管理人員正在考慮調整投資章程﹐以使得其能夠繼續持有美國
國債。

美國銀行業監管機構已經確認﹐不會因評級下調而要求銀行提高損失撥備。銀行業持有大
量美國國債。

問：評級下調可能對利率產生什麼影響？

答：一段時間以來﹐市場一直在為此次下調做準備﹐因此評級下調對債券收益率產生的推
升作用可能已大部分被市場所消化。

投資者更有可能對通脹或通縮壓力、央行的舉措以及經濟增長狀況做出反應﹐而不是對一
家評級公司說的話做出反應。

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