美國S&P系列指數與相關ETF - 投資

文章原發表於

https://ffaarr.blogspot.com/2019/08/sp-index-etf.html



S&P（標準普爾） 系列指數，是由標普道瓊指數公司

（S&P Dow Jones Indices LLC，2012年由標普和道瓊

二公司合併而成）所編製的一系列美國股市指數，其中S&P 500指數

為美股重要代表性指數。以下即介紹該系列的主要指數及相關標的。


一、標準普爾全市場指數（S&P Total Market Index）

雖然S&P 500指數歷史久知名度高，但我們先從系列的全市場指數開

始介紹，該指數包括大多數美國股票。


首先該指數對「美國股票」的定義為：

（一）在NYSE、NYSE Arca、NYSE American、納斯達克、Investors Exchange

、 Cboe（各股票市場的簡介可參見之前的文章

http://ffaarr.blogspot.com/2019/02/US-stock.html）

，亦即排除了場外交易市場和粉紅單等。


（二）為美國國內公司股票：其定義是包括：

1、每年有交10-k財報給SEC（美國證管會）

2、在美國股市上市（即第一項要求），及

3、固定資產和營收以在美國最多（但不用超過50%），如兩者

衝突以固定資產為主，固定資產資料不足以營收判斷。（如果這個條

件雖不滿足或不確定，但上市地點、總部與公司登記都在美國時亦可

納入）


（三）普通股或Reits：亦即排除了特別股、ETF、ETN、CEF、LLC、

MLP、BDC、股本權證、Royal Trust、可轉債、ADR等。



除了以上對「美國股票」的定義要求之外，相關要求非常寬鬆，因此排除

的股票也不多，主要的其他限制包括：

（一）年交易量與公開流通市值的比要大於0.1（亦即周轉率大於10%）

（二）新上市IPO的股票暫不納入，會在每季指數更動時自動加入，但有少數

特定的大型IPO可能會視情況提前加入。

（三）可投資佔比因素（Investable Weight Factor)大於0.1，IWF該數字的

計算為方式為「公眾流通股數/在外流通股數」，亦即所有在外流通股票中，

非由公司高層等大股東持有的股票數的比例。


儘管標準已相當寬鬆，但仍有一些美股尚未收入，我們以2019年6月的數字

和比較。在6月底時S&P Total Market 指數共收入3785支股票，市值為

31553301.39（百萬美金，以下市值數字皆同） ，而根據世界交易所

聯合會（World exchange federation）資料，美國國內股票共有4469支

股票，總市值35889041.2，也就是該全市場指數，在股票支數上約佔84.6%，

市值（會扣除非公眾流通市值）約佔總市值87.91%。已經是相當高的比例。

最新2019年7月底的數字中，S&P Total Market Index共有3765支股票，

市值31945176.74，為主要的美國全股票指數（其他如CRSP全美國市場

指數、威爾夏5000指數、羅素3000指數、MSCI美國全市場指數等）中，

收錄股票數最多的指數。



追蹤該指數的ETF有ishare出的美國的itot （費用率0.03%）

和加拿大的xuu（費用率0.07%，為組合型基金），但這兩支ETF

的都未完整持有指數股分，都只直接或間接

持有3553支股票，因此反而少於追縱CRSP全美國市場指數的vti的

3637支（6月底數字），未能成為持有美國股票最多的ETF。


二、S&P 500指數（檔準普爾500指數）是本系列指數歷史最久、知名度最高

的指數，始於1957年，持有美國代表性的500家大型公司。


S&P 500指數的收錄標準較全市場指數嚴格，除了滿足上述全市場指數的基

本要求之外，尚需：

（一）年交易量與流通市值的比要大於1（亦即周轉率大於100%），

6個月的交量股數要大於25萬股。

（二）IPO新上市股票需至少12個月才會納入指數。

（三）最近四季的公司盈利總和為正數，最近一季的的公司盈利為正數。

S&P 500指數即收錄滿足上述條件的公司中，公眾流通市值最大的500家

公司，但因為條件較嚴格，尤其第三項的盈餘要求，為不少公司無法

滿足的條件，也因此S&P 500指數，並非代表美國市值前500大公司，在

前500大公司之中，就有一些公司未能成為S&P 500指數成分股，例如其中

最有名的，就是電動車大廠特斯拉（Tesla），雖然市值不低，但因處

於虧損的狀態，所以無法進入S&P 500指數。


不過以上幾項要求並不是100%嚴格的規定，而是標準普爾委員會，有權利

依照狀況，來決定是否可以將某些公司作為特例收入指數（通常可能是

委員們認為該公司在整體美股或特定產業中具有一定代表性，因此即使

目前尚有虧損也應納入指數）。


此外，S&P 500指數收錄500家大型公司，但目前包括的股票數有505支，

是因為其中有5家公司，包括Google、探索傳播（discovery）、康卡

斯特（Comcast）、 新聞集團（News Corp）、二十一世紀福斯，

都有兩種類別的股票同時列入 S&P500指數。


2019年7月時，S&P 500指數共有505個成分股，市值26018661.97（百萬美金）

，約佔S&P全市場指數的81.4%，目前所有成分股市值都大於82,000

（百萬美金，為總市值，但公眾流通市值不能小於該範圍一半）。


追縱S&P 500指數的ETF非常多，這裡僅列出較具代表性的。在美國股市

有spy（費用率0.0945%，總市值和成交量最大）、voo（費用率0.03%）、

ivv （費用率0.03%），英股vusd（配息，費用率0.07%） 、cspx（累積、

費用率0.07%）、iusa（配息，費用率0.07%），港股有領航標普500

（03140.HK，費用率0.18%）、台灣有元大標普500（00646，費用率0.68%，

追蹤績效很不好，可參見綠角的相關文章）


（三）S&P MidCap 400 Index（標準普爾中型400指數）為延續S&P 500的指數，

基本收錄標準與S&P 500完全相同，收錄在該標準之下，公眾流通市值第

501-900大的公司股票。


該指數代表美國股市的中型股，2019年7月底收錄400支股票，市值1820941.1

（百萬美金）在標普全市場指數中佔約5.7%。目前成分股市值在2400-8200

（百萬美金，為總市值，但公眾流通市值不能小於該範圍一半）。


追蹤S&P 400指數的ETF在美國股市有ijh（費用率0.07%）、jvoo（費用率0.15%）

、mdy（費用率0.24%），澳洲股市有ijh（費用率0.07%）。


本指數ETF和S&P 500指數的ETF結合，可以成為一個美國大型、中型股的組合，

成分股會近似於MSCI美國指數。


四、S&P SmallCap 600 index（標準普爾小型600指數）為前2指數的延續，

基本收錄標準相同，收錄符合標準的公司中，市值第901-1500的股票。

代表美國的小型和微型股。


共收錄601支小型和微型股，市值802596.52，佔全市場指數市值約2.5%。

成分股市值在600-2400（百萬美金，為總市值，但公眾流通市值不能小

於該範圍一半） 。

追蹤S&P 600指數的ETF主要有美國股市的ijr（費用率0.07%）、vioo

（費用率0.15%）、sly（費用率0.15%）、 英國股市 idp6（費用率0.4%）

、澳洲股市的ijr（費用率0.07%）結合本指數與前指數的ETF即可形成

一美國大、中、小型的配置，亦即等於下述的S&P 1500指數。


五、S&P Composite 1500 （標準普爾1500指數）及相關指數。


即上述S&P 500、S&P 400、S&P 600三個指數成分股加總，成為含蓋美股

1506支股票的指數，可含蓋全市場指數89.7%的市值，目前未有ETF追蹤

此指數。 另外有S&P 900（含蓋S&P 500、S&P 400）以及

S&P 1000（含蓋S&P 400、S&P 600）都是類似的指數，但都沒有

相關的ETF。

六、S&P Completion Index（標準普爾完整指數）是與 S&P 500指數

搭配的指數，收錄S&P全市場指數中收錄，但S&P 500指數未收錄的股票。

其中包含市值在500大以下，以及市值在500大，但因未符合標準而未收

入的股票（如前述的特斯拉等），因此雖然以中小型股為主，但其中也

包括一些大型股。


2019年7月底收錄股票3256支，市值5913157.23（支數和市值為何只是

很接近，但未完全等於全市場指數減S&P 500，目前尚未確定），佔全

市場指數約18.5%。

追蹤S&P Completion 指數的ETF只有美國的VXF（費用0.07%），該ETF

收錄了甚至比指數更多的3294支股票。如持用VXF搭配S&P 500指數ETF

可形成一完整的美國全市場配置，收錄股票範圍達3799，多於VTI，

並可選擇進行大型股和中小型股的再平衡，是一種可能的

美股資產配置方式。


七、其他：

S&P系列指數中其他還有很多，僅簡單介紹，大致包括：

（一）其他一般指數，像是收錄前50大的「S&P 500 Top 50指數」、

由S&P 500中依特定條件選出的「S&P 100指數」等。

（二）依產業別：S&P500指數中各產業類別的指數，也有排除跨產業

類別公司的S&P 500 Ex-Sector Indices等。

（三）依股票類型：成長股、價值股指數等。

（四）依加權方式：上述大多S&P系列指數，都是以公開流通市值加權

的方式配置，另有出等值加權、產業別上限加權等方式的指數。



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