美元與黃金雙漲成新常態？ - 股票

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美元、黃金最近出現雙雙走強的局面，相當罕見。不過，分析人士認為，在全球掀起貿易
戰、歐洲與日本負利率盛行的新世界裡，美元與黃金同步走強，恐怕會成為新常態。

根據聖路易斯聯邦儲備銀行（FRED）提供的資料，「廣義貿易加權美元指數」（Trade We
ighted U.S. Dollar Index: Broad，簡稱 TWEXB）曾在 9 月 4 日當週觸及 131.58 點
，創歷史新高紀錄，9 月 25 日當週則略為拉回至 130.70 點。這跟黃金報價呈現正向走
勢（見下圖）。

機構貨幣管理公司 Navellier and Associates 投資策略師 Ivan Martchev 4 日在 Mark
etWatch 撰文指出，美元、黃金的反向關係遭打破，跟全球寬鬆貨幣政策大有關聯。倘若
聯準會（Fed）降息時，歐洲央行（ECB）加速實施量化寬鬆貨幣政策（QE），利差仍將推
升美元。舉例來說，美國 10 年期公債的殖利率，目前仍比德國 10 年期公債多出逾 2
個百分點。英國可能無協議脫歐，也對歐元及歐元區經濟產生更進一步的壓力。這是 Fed
降息，美元卻跟黃金同步走揚的重要原因。

何以全球金融系統印出這麼多鈔票、通膨卻未飆高？這是因為，央行購買債券所產生的超
額準備金，都保留在金融機構手上，這雖導致公債價格攀升至難以置信的水位、殖利率隨
之轉負，卻並未讓整體貨幣供給量失控暴增。

目前無法預知這種央行執行大規模 QE、通膨卻未嚴重跳升的情況，還能延續多久，但即
便沒有通膨，負利率仍將推升金價。以歐洲仍維持負利率、並計劃在 12-18 個月內推出
更多 QE 的情況下，金價上漲 15-20% 應是合理的推測。若美國經濟陷入衰退，金價可望
在 Fed 採用非傳統貨幣工具的帶動下，刷新歷史新高紀錄。

也就是說，QE 在歐洲、日本除了讓公債殖利率轉負之外，振興經濟的成效並不佳，但歐
日的負利率卻推升金價，並讓美元保持強勁。在全球掀起貿易戰、歐洲與日本負利率盛行
的新世界裡，美元與黃金雙雙走強，恐怕會成為新常態。



3.心得/評論：
有2008金融海嘯後QE的fu
當年也是股債黃金原物料全部噴噴

如果中美和談 中國對石油的需求恢復

原物料等等會不會又上演一波噴出行情？

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